黃金曾經是對沖通脹風險的終極武器，如今卻幾乎沒有了用武之地。
從6月開始，油價上演“自由落體”，帶領大宗商品走出一波至少是三十年來持續時間最長的下跌行情。大宗商品暴跌意味著通脹水平并未像黃金買家所預期的那樣攀升，而是如曾經管理全球最大債券基金的比爾-格羅斯所言，美國“通脹正在下滑”。
一項跟蹤黃金走勢的通脹預期指標在創出2008年衰退以來的最大年度跌幅。雖然11月金價自四年半低點反彈，但高盛和法國興業銀行重申了看跌黃金的立場。隨著美元和美國股市飆升、美聯儲為了避免經濟過熱進入加息周期，黃金作為替代投資品的吸引力也在下降。
“忘掉通脹吧——現在的一切話題都是關于通縮，”OakBrook Investments LLC.聯席首席投資官Peter Jankovskis在12月16日接受采訪時說。“很明顯，油價下跌正在加劇通縮壓力。明年我們可能會看到加息，美元繼續走高將令金價承壓�！�
盡管過去六年通脹處于低位，但是由于美聯儲2008年把利率降至近零水平以拉動美國經濟復蘇，投資者一直預計通脹會上行。通脹預期推高了黃金需求和價格，使得金價在2011年飆創出每盎司1,923.70美元的紀錄高點。
