本周黃金面臨了三次能否絕地逢生的考驗：一是歐洲央行公布9月份首輪定向長期貸款計劃（TLtrO）。二是美聯儲利率決議。三是蘇格蘭獨立公投。很遺憾，市場顯示這三把利劍都未能讓黃金起死回升，更糟糕的是其中最起決定性因素的美聯儲決議似乎把黃金推向了更加絕望的境地。金燦燦的黃金自古以來是人們心目中既高貴又財富的象征，如今卻一落千丈實在讓投資者感到沮喪和絕望，拿什么來拯救你--我的愛人（黃金）？筆者想了又想，看了又看，原來每個問題都不簡單（哈）。終于筆者想到了。。。。。
大家可曾還記得2014年6月5日（周四）歐洲央行(European Central Bank)在歐元區因為二季度經濟停滯不前而通縮風險持續盤旋，歐洲央行行長德拉吉闡明以歐元貶值為經濟注入活力的必要性。宣布把指標再融資利率從當前的0.25%下調至0.15%，并首次把存款利率降至負0.10%，歐洲央行也成為全球首家實施負存款利率的主要央行，歐元區正式踏入負利率時代。隨后歐洲央行主席德拉吉在隨后的發布會上稱將結束SMP沖銷、準備實施QE（ABS購買），引入4000億歐元的更長期LTRO這一歷史事件吧。筆者當時發現負利率消息公布后，歐元沖高回落，大幅下挫近80個點，隨后北京時間8點半接近于歐版QE的言論一出，歐元繼續急挫，而黃金價格刷新日低至1240.74美元/盎司，后暴漲逾16美元，至1257.4一線。請記住這個發生在6月5日的晚間，也就是在黃金自1293美元大跌53美元至1240美元的時刻。之后黃金就進行了長達107美元的漲勢。當然，為這波行情推波助瀾的還有烏克蘭危機。
同樣，就在本周四（9月18日）歐洲央行在周四啟動了新一輪面向金融業發放信貸資金的長期再融資操作(TLTRO)行動。歐洲央行公布9月份首輪定向長期貸款計劃（TLtrO）以0.15%固定利率提供826億歐元貸款，此前市場預期為1000億至3000億歐元。
這一次對于黃金市場的反應就僅僅是一根小陽線而已，隨后就被周五的大陰所吞噬。這是為何原因？筆者認為在周四的操作中，歐洲央行向255家銀行發放了826億歐元貸款，遠低于經濟學家的普遍預期。在歐洲央行已經采取了準備金存款負利率措施的情況下，金融業仍無意愿增加對實體經濟的融資供給，這凸顯了歐元區整體經濟疲軟無力的現狀，而這也逼迫歐洲央行在此后極不情愿地推出諸如越軌收購歐元區國家主權債這樣的非常規寬松措施。其次，德拉吉首輪定向放貸操作規模完全被第二天的美聯儲“鷹”所收拾。
之所以回顧上述那些已經發生的事情，也是墊鋪一下黃金未來還能否有機會殺出一條血路出來，這也是投資者所關心的事情。通過上面一系列的回顧筆者認為：依照當前歐洲的經濟狀況，德拉吉首輪定向放貸操作規模不及預期，這表明德拉吉仍然要尋找其他方式加大刺激。歐洲央行或許需要在明年或者年底進一步擴大購債規模，才能收獲應有的政策成效。歐洲央行行長德拉基曾暗示，歐洲央行資產負債表將恢復到2012年中期水平。如果要達成這一目標就需要更多更狠的刺激政策，屆時黃金或在地緣政治，消費季節到來的配合下進行一次波瀾壯闊的大反轉。
