美國債務(wù)上限問題過后的思考

10月17日,隨著美國兩黨提出的議案在眾議院以285比144的選票順利通過，長達半個月之久的美國債務(wù)上限危機終于塵埃落定，華盛頓政府也恢復(fù)了往日的忙碌。而危機過后卻留給我們很多問題，債務(wù)危機的本質(zhì)是什么？這場兩黨政治鬧劇為什么沒能引發(fā)新的經(jīng)濟危機？其與09年的歐洲債務(wù)危機又有什么異同呢？

　　在回答這些問題之前，筆者首先請讀者了解一個問題。我們把一個國家看做是一個銀行，國家發(fā)行債券，投資者用錢來購買國家債券，并從中獲得本金及利息收入。但是一旦銀行的償付能力出現(xiàn)問題或可能出現(xiàn)問題，那么投資者為了躲避風險只能拋售債券，不顧一切的開始提取存款。因為存款提的越早損失就會越少。

　　而另一方面，銀行為了挽留客戶就會大幅度提高存款利率，作為對客戶存款的風險補償。但是若情況持續(xù)惡化呢？是否就意味著銀行必將倒閉，存款打了水漂了呢？現(xiàn)實并非這樣。普通商業(yè)銀行背后有中央銀行作為“最后的擔保人”對前者做出無條件擔保。因為中央銀行的一項重要的職能就是“發(fā)行貨幣”，所以投資者會信任央行的擔保信用。

　　而美聯(lián)儲作為美國的中央銀行，由于其具備發(fā)行貨幣的職能，過去，現(xiàn)在(QE)及以后也一直在做。所以，本次的債務(wù)上限問題并不會引發(fā)多大的經(jīng)濟危機，盡管出現(xiàn)了美國國債收益率的上升(原因上文已經(jīng)闡明)，但并沒有推高市場的避險情緒，這也就解釋了為什么作為避險貨幣的黃金等貴金屬產(chǎn)品并沒有出現(xiàn)價格上漲。從上得知，美國債務(wù)上限問題只是其國會兩黨的政治游戲，并不會真的引發(fā)債務(wù)危機。

　　而反觀2009年歐洲債務(wù)危機，卻可以清楚的找到危機產(chǎn)生的原因。歐元區(qū)國家有著統(tǒng)一的貨幣政策，有著統(tǒng)一的歐元作為流通貨幣，有著統(tǒng)一的利率政策。但是，由于歐元區(qū)體制本身的問題，各個國家并沒有統(tǒng)一的財政政策。所以，歐元區(qū)國家為發(fā)展本國經(jīng)濟發(fā)行以歐元為單位的債券本無可厚非，但由于發(fā)行歐元貨幣的權(quán)力并不在各個歐元區(qū)國家政府手中，而是被緊緊掌握在歐洲央行手里，就形成了這種無法調(diào)和的矛盾。如此一來，大大增加了歐洲出現(xiàn)債務(wù)違約的風險程度，也使得危機出現(xiàn)后不能有效解決。

　　盡管美債鬧劇已經(jīng)離我們遠去，但歐洲方面面臨的威脅卻不能被忽視。目前德國憲法法院可能很快就會否決歐洲央行提出的直接貨幣交易計劃(OMT)，如果事情真的發(fā)生，那么歐元將再次面臨危機，歐元區(qū)國家國債收益率很可能面臨猛增的局面。歐元區(qū)不僅不能從之前的危機泥潭中脫身，反而會越陷越深，以黃金白銀為代表的貴金屬市場也勢必受到波及