在剛剛過去的中秋假期里，雖然國內期貨多空雙方暫時停止了休戰，但國際大宗商品卻如火如荼接連收陽，黃金無疑是表現最為亮麗的品種之一。紐約金價9月24日創出歷史新高1300.8美元，金價在觸及該價位之后該何去何從呢？筆者認為，當前弱勢美元、四季度的慣性沖高及地緣政治等因素令黃金仍有上行空間。

　　美國弱勢美元政策將持續

美元指數在最近一個月大幅下跌，從8月24日的高點83.559到9月24日的低點79.255下跌幅度已達5.15%。其實美元指數自今年6月初以來就一直跌跌不休，下跌幅度已超10%，上周三美元指數更是跌破80點關口，創8個月以來新低，此外，美元兌歐元、美元兌英鎊的匯率也創了階段性新低。自上周二美聯儲暗示將再度實行量化寬松政策后，投資者紛紛回避美元，令美元空頭頭寸大幅增加，僅上一周，美元空頭頭寸規模增加了50%左右，已達到155億美元。筆者認為，當前低利率時代延長與寬松貨幣政策重啟的預期令美元做空動能繼續增加，破位下跌的美元仍有下跌訴求。

　　金融危機已過去兩年多，后危機時代的經濟利益訴求加速了美元調整的步伐，美國通過美元在國際貨幣體系中的壟斷地位而實現貶值，更符合當前美國國家利益，原因有兩方面。一是可以變相減少債務，平衡國際收支。據研究，美國只要保持4年6%的通貨膨脹水平，美國現有的政府債務率就能從目前的80%降到20%。而美國通過干預匯率以平衡貿易收支的做法也有先例，1985年9月美、日、德、法、英五國達成的《廣場協議》令美元在1987年到1988年貶值15—20%，令其貿易收支終于達到平衡。而美國當下的經濟數據令投資者普遍對美國前景感到悲觀，貶值似乎成了走出危機陰霾的最佳手段。二是在低利率政策持續失靈的情況下，美元貶值有利于拉動出口帶動經濟增長。在今年年初美國總統奧巴馬首次發表國情咨文時，曾表態讓美國在未來五年內出口翻一番，并將為美國制造200萬個就業機會，但連續兩年的量化寬松政策證明收效甚微，并未有效提振實體經濟復蘇，由此，力推美元貶值以期拉動出口帶動經濟增長便成了目前的唯一制勝法寶，而美元的持續走低對與其呈“蹺蹺板”關系的金價來說無疑是個上漲的信號。

　　四季度的慣性上漲令黃金易漲難跌

　　從歷史走勢來看，從2002年至2009年這8年的第四季度，黃金都呈上漲走勢。受通脹預期影響，我國上半年黃金的實物需求已經有了大幅增長，上半年黃金累計成交量3741.54噸，同比上漲了58.74%，其中黃金現貨共成交834.59噸，同比上漲了48.49%。2009年，中國已經超過印度