美元反彈無疑是黃金價格下跌的最相關(guān)因素。Kitco公司最近編制了黃金價格變化歸因分析認(rèn)為，在10月9日黃金價格下跌6.90美元中（與實(shí)盤價格變化略有差別），4.70美元?dú)w因于美元走強(qiáng)，另外2.20美元?dú)w因于黃金買盤力量。可以看出，在最近黃金價格變化中，美元力量是主導(dǎo)性的。

　　美聯(lián)儲主席伯南克10月8日表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景“充分改善后”，央行將準(zhǔn)備收緊貨幣政策。伯南克說，“我在聯(lián)儲的同事與我相信融通性（accommodative）貨幣政策將可能在延續(xù)的時間里受到保障。但是在某一時點(diǎn)，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固，我們將需要收緊貨幣政策以防止通貨膨脹的出現(xiàn)。”伯南克的講話響應(yīng)了堪薩斯聯(lián)儲主席Thomas Hoenig10月6日關(guān)于“提升利率不會使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌”的言論。伯南克講話顯然提升了美元，美元指數(shù)10月9日從開盤的75.96上漲至下午14：44的76.20。

　　為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國政府施行了7870億美元的財政刺激。美國聯(lián)儲開動了1.75萬億美元的國債、房屋抵押債券與機(jī)構(gòu)債券的購買計劃。自雷曼倒臺后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表飛漲了1.2萬億——美聯(lián)儲向市場提供了商業(yè)票據(jù)與資產(chǎn)抵押債券的緊急救助，為摩根大通兼并貝爾斯登提供了300億美元的高風(fēng)險融資。伯南克說，“這些計劃看起來產(chǎn)生了預(yù)想效果”。經(jīng)濟(jì)“自由落體式”下滑顯然被遏制了，二次觸底風(fēng)險不是一點(diǎn)可能沒有，但已經(jīng)被極大地降低了。

　　副作用是什么？是美元大幅持續(xù)貶值。流動性導(dǎo)致“無限”資金追逐“有限”的黃金投資產(chǎn)品。黃金價格大幅暴漲，10月8日創(chuàng)出歷史新高1061.20美元。美元指數(shù)從2009年3月初89.6到10月初已經(jīng)下跌了15%。美國政府在克林頓時期即高調(diào)講“強(qiáng)勢美元（strong dollar）”政策。美國前財長魯賓也多次使用“strong dollar”字眼。不過那時，美元在上升。而眼下，面對美元指數(shù)大幅持續(xù)下滑，美國財政蓋特納與奧巴馬經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯嘴里的“strong dollar”已然變了味道。

　　美元是否能絕地反彈呢？這在很大程度上要看美國大規(guī)模量化寬松政策的“退出”。美國“退出”將會是一些復(fù)雜過程。美國聯(lián)儲也配置了相應(yīng)的機(jī)制以擠去金融體系中過剩流動性的水分。這些機(jī)制包括向央行儲備存款支付利息與反向回購，即出售債券。堪薩斯聯(lián)儲主席Thomas Hoenig說，“在目前環(huán)境中，我不支持收緊貨幣政策，但我的經(jīng)驗告訴我——我們需要盡早而不是盡晚退出融通性政策。”

　　這樣看來，