自2007年初的次貸危機浮出水面以來，全球經濟已經苦苦掙扎了近5年的時間。回首這5年，我們到底面對的是怎樣的現實？
　　隨著美國QE1和QE2的相繼推出，全球通脹漸起，信用貨幣的儲值功能被打上了一個巨大的問號，而這正構成了推動資源品上漲的最大動力，黃金因此出現了3年的牛市。但是，美聯儲在QE2到期后，沒有繼續推出QE3，這是否意味著全球流動性緊縮的開始？我并不這么認為。由于失業率依然高企，聯儲還是有很強動力繼續釋放貨幣，但在國內和國際的壓力下，難以立刻推出QE3。如果未來經濟繼續低迷、歐債走向深化的話，明年年初還是有很大可能再度祭出這一利器。而在QE3沒有推出前的這段日子里，資本和商品市場更有可能呈現出A股在2010年的特點：結構分化的局部牛市。

　　2010年，中國在巨量的流動性釋放后，沒有立刻開始收緊貨幣，而只是使貨幣投放恢復到常態化。這時市場的存量流動性巨大，而增量不足，因此無法出現普漲的大牛市，但大量熱錢卻四處沖擊，包括農產品、藝術品、小盤成長股在內的多個投資方向都出現了暴漲。因此，在QE3正式推出或者正式被否定之前，全球的商品和資本市場不會立刻就展開趨勢性的上漲或下跌。更有可能的是陷入震蕩階段。一些小品種可能還會出現最后的瘋狂，而大品種則可能在近期的大幅回落后企穩，等待進一步的政策方向。

　　如果推動黃金及其他商品市場上漲的主線流動性，或者說信用貨幣的信心問題，暫時不會出現劇變，那么近期的主要影響因素則退化為相對次要一點的避險因素歐債風險。歐債目前的核心其實在于德法之間的矛盾。法國希望能像美國或英國那樣，通過QE來使債務問題貨幣化。這樣做的好處在于，能夠非常有效地消除市場的擔憂，但壞處是引發通脹，實際作用相當于讓整個歐元區來承擔邊緣國家的債務。而德國則堅決捍衛歐元區的貨幣發行規則，主張大幅度的減記和有限度、有重點的資金援助。這種方式顯然更加公平，但是卻很容易使局勢失控，并引發可怕的連鎖反應。所以我們看到，歐洲近期總是要在最后關頭，才能推出一個治標不治本的援助措施。而這種政治博弈則決定了近期商品市場上不斷出現的短線震蕩。

　　2011年注定要在政治家們無休止的爭吵與謊言中結束了。而英國已經在通脹攀升至5.3%的高位下推出了自己的QE2，美國會有QE3么？日耳曼人能堅守住歐央行的獨立地位么？讓我們等待著，黃金來說出最后的真相。