大宗商品在實現了為期6個月的上漲之后，迎來調整期。市場對于全球經濟快速復蘇的預期落空，樂觀情緒明顯退潮，推動作為商品期貨價格風向標的原油、黃金期貨價格大幅回落。

　　從6月底、7月初開始，作為商品期貨價格風向標的原油期貨、黃金期貨價格均走出了回落行情。NYMEX8月原油期貨價格由6月30日的最高價73.38美元最低跌至7月7日的60.02美元，期間最大跌幅18.2%；倫敦黃金期貨價格由6月3日的最高價989.85美元跌至7月8日的最低價905.47美元，期間最大跌幅8.5%。黃金和原油的大幅下跌也帶動其他商品紛紛回落。

 　　什么原因導致原油、黃金大幅下跌呢？格林期貨分析師李永民指出，世界經濟復蘇步伐落后預期成為市場信心回落的重要原因。資料顯示，2009年第一季度，美國經濟總量萎縮了1.6%，歐元區經濟則萎縮了2.5%，日本經濟萎縮4%。相較于2008年第二季度的高點，全球經濟總量收縮了5%，全球貿易總額則收縮了20%。分析人士也表示，“盡管收縮速度在減緩，但今年第二季度全球經濟總量仍很可能繼續下滑。”

　　這無疑對于在2008年年底就“潛伏”到大宗商品市場的對沖基金們而言，是一個重大打擊。對抗未來通脹預期的對沖基金們，不得不面對目前的需求狀況并不支持高通脹的現實。

　　近期商品市場基金出現了持續撤離現象，令包括能源、基本金屬和黃金在內的商品價格支撐力度大幅削弱。據美國商品期貨交易管理委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金和投機商在截至6月30日的一個多月時間減持多頭頭寸超過30%，顯示傳統消費淡季來臨之際基金對消費的預期仍不看好。

　　由于市場中基金不斷撤離，前期對經濟刺激計劃中大量的貨幣投放可能帶來的通脹預期和美元貶值等題材的炒作正在得到糾偏，這一點在原油市場表現上比較明顯。今年以來，油價漲幅達到40％以上，而在此期間庫存保持在歷史高位水平并保持增加，由于歐佩克減產，消費需求處于持續下降的過程中。油價的上漲完全是資金推動的結果，和供需基本面出現了背離，目前市場通過回落對價格進行修正。

　　此外，美元回穩走升，也對大宗商品期貨價格產生間接利空影響。目前，美元盡管沒有升值，但是美元指數已在80點附近企穩，新興市場資金部分已經開始回流美國。經易期貨分析師馮征宇認為，溫和通脹和美元貶值以漸進受控的方式發展是美聯儲的最優選擇，這樣才不會嚇跑債權人。所以美元任何失控式的下跌都將被快速修正，由貨幣因素推動的全球通脹壓力預計將有所減緩。商品價格判斷可更多地參考供需基本面的因素，比如原油的金融屬性正向消費屬性過渡。