的步伐。在2009年簽訂的第三份售金協議中,歐洲國家將未來五年中每年的售金量由前兩份協議中的不超過500噸改為不超過400噸。而實際上,金融危機爆發后,美國大舉借債,債臺高筑,卻沒有出售1克黃金。歐洲一些國家,如德國、法國等黃金儲備較大的國家盡管遭受巨大沖擊,不僅未出售黃金,反而增持黃金。中東一些國家也在不斷增持黃金。售金協議事實上已不復存在。

　　2009年10月,國際貨幣基金組織（IMF）宣布在公開市場出售403.3噸黃金后,以每盎司1054美元的高價向印度出售了200噸黃金。從而令黃金在該行外匯儲備中所占比重從3.6%升至近6.4%。這一消息刺激黃金市場大漲。許多交易商一度把這個價格當做市場底價。

　　本世紀以來,中國不斷調整提升黃金儲備,2001年從394噸上升到了500噸,2003年又調增至600噸。2009年,中國政府透露黃金儲備1054噸,震驚了整個黃金市場。中國外匯儲備高達2萬億美元以上,但黃金儲備占外匯比重的比例僅1.6%,市場猜測中國政府將持續購入黃金。

　　“如果中國央行示意要買,黃金價格一夜之間就會到2000美元�！币晃皇袌鋈耸恐o稱。

　　中國央行顯然已意識到這一點。接近央行的人士向本刊記者分析認為,“如果全球經濟復蘇勢頭已然確立,那么金價走勢應該是往下的。從歷史價格來看,跌破1000美元乃至800美元,并非全無可能。”

　　那么,隨之而來的問題是,黃金何時見頂回落？

　　黃金40年

　　“不能完全用財富效應解釋黃金。人們購買黃金還有另一個原因:對貨幣的不信任�！敝袊缈圃航鹑谒袊洕u價中心主任劉煜輝認為。

　　從美國的經濟數據看,1968年后的12年是經濟滯脹時期,這段時間是黃金表現最好的時期,金價從每盎司35美元一直上漲到1980年1月的每盎司850美元,折算成年復合收益率約37%,超過了同期債券、股票、大宗商品和現金的收益率。

 　　這一時期美元危機頻發。美國于1973年爆發戰后最嚴重的經濟危機,相伴高達7.1％的通脹�！霸诖穗A段,黃金的表現實質上是還原通脹率,如果考慮到那時美國7.1%的高通脹率,黃金價格其實比現在每盎司1100美元的價格還高。”劉煜輝表示。

　　自1980年創新高后,黃金連綿不絕地下跌了整整20年。黃金原本有其局限性——沒有大宗商品價值、不能生息、防盜和貯藏成本較高,這使得黃金一度失寵于市場。同期,全球經濟進入一個明顯長周期的上升階段。美國GDP維持3.5%的高速增長,強勢美元成為被追逐的對象,黃金價格一度跌至255美元的歷史低點,降幅達48.39%,年收益率是慘不忍睹的-3.2%。

　　但