由美元引出的另一相關話題是人民幣匯率。我們的基本觀點是人民幣在未來6個月會保持基本穩定，在經過近20％的升值之后，人民幣不再顯著低估。同時，考慮到上面提及的美國經濟增長模式的逐漸變化、美元弱勢的結束、低于預期的中國出口，沒有理由認為人民幣對美元會有較大力度的升值。人民幣在過去數月跟隨美元對一攬子貨幣相對貶值之后，我預計在未來六個月很有可能出現的情況是：美元反彈，人民幣繼續盯住美元，從而實現對一攬子貨幣的升值。近期的實際情況是，市場對人民幣升值的預期在不斷地升溫，反映在最近幾個月熱錢流入國內的金額持續上升。雖然這種預期落空的可能性較大，短期內熱錢流入帶來了真金白銀，至少在股市層面對流動性乃至市場人氣提供了有效支撐。在此背景下，相關板塊包括房地產等可能受益。