□上圖是美元月K線。當前美元可能在78點一線企穩并反彈，貴金屬、有色金屬、石油等走勢將面臨考驗。

中美經濟對話日前結束，中國希望美元匯率穩定，美國財長蓋特納承諾將縮減赤字并推動增加國內儲蓄，美元指數近日初步守住了78點位置，并展開反彈。如果說上半年美元指數持續走軟“激活”了大宗商品市場的做多熱情，那么在美元短期可能出現反彈的情況下，大宗商品市場上漲則面臨制約。

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　　今年以來漲幅最大、動態估值最高的A股金屬股，無疑也將遇到“瓶頸”，短期風險逐漸顯露。

　　美元企穩制約大宗商品上漲

　　實際上，從今年以來的美元指數和大宗商品市場走勢來看，兩者關系密切，尤其進入第二季度，美元指數從89多點一路下跌至最低78多點，與此同時大宗商品市場有色金屬一片紅火，尤其黃金的表現相當惹眼，在市場擔心美元貶值、通貨膨脹的背景下，基本金屬國際價格月K線連續拉出4-5根陽線，LME銅的啟動是最早的，今年1月至今已連續拉出7根月度陽K線，價格已經回到去年10月份的水平。

　　不過，美元指數近日在市場擔憂中，最終守住了78點的關口，站在79點之上。從技術上看，美元指數的企穩反彈可能并不限于一天兩天，可能未來幾周會表現的相對強勢，國際有色金屬市場的價格則將稍息一下。

　　下滑半年報8月密集發布

　　截至昨日，滬深兩市9家有色股發布了中期業績報告，業績相比全線下滑，其中云鋁股份(000807,股吧)虧損1.16億元，同比下降178.5%；錫業股份(000960,股吧)虧損4100多萬元，下滑幅度在111%。當然從多數有色金屬公司的情況來看，相比第一季度，公司第二季度凈利潤情況已經表現出環比好轉或增長的情況，有色金屬股7月上中旬也展開了一輪全線飆升的行情，不少個股連續兩個甚至3個漲停，但值得警惕的是，在股價相對高位之際，隨著8月有色金屬股并不出眾的半年報密集披露，業績風險也將顯現。

　　近日南山鋁業(600219,股吧)、江西銅業(600362,股吧)、中國鋁業(601600,股吧)等陸續發布半年報預告，降幅均在50%以上，中國鋁業將虧損。根據WIND資訊統計，8月8日開始焦作萬方(000612,股吧)、南山鋁業、紫金礦業(601899,股吧)等金屬股將相繼發布半年報，黃金股業績在上半年金價總體上漲的情況下相對不錯，但其他公司的業績就不容樂觀了，資金可能就此展開做空。

　　金屬股成“雙高”板塊

　　盡管有色金屬股經營業績并沒有很多可圈可點之處，但其二級市場的股價表現卻不亞于任何一個板塊。以申銀萬國23個行業指數來看，有色金屬無疑是今年以來漲幅的“狀元”，累計上漲達187.88%，西部資源、吉恩鎳業(600432,股吧)、江西銅業和云南銅業(000878,股吧)等個股的累計漲幅表現更是超過300%。尤其是7月份以來，中孚實業(600595,股吧)、云鋁股份、西部資源和焦作萬方都表現出瘋狂的上漲，累計漲幅在50%以上。

　　從估值來看，有色金屬可謂“鶴立雞群”，以2008年每股收益計算的靜態市盈率來看，有色金屬板塊的算術平均市盈率高達603倍，遠遠高于次之的綜合行業和餐飲旅游。根據WIND資訊提供的2009年度預測市盈率，鋁業股估值最高，關鋁股份(000831,股吧)高達378倍，中國鋁業、云鋁股份也分別在208倍和180倍；株冶集團(600961,股吧)、貴研鉑業(600459,股吧)等預測市盈率也都在240倍以上；部分公司的凈利潤預期相對不錯的公司，估值較低一點，如新疆眾和(600888,股吧)、豫光金鉛(600531,股吧)2009年預測市盈率在30多倍，紫金礦業、廈門鎢業(600549,股吧)和寶鈦股份(600456,股吧)的預測市盈率則在40倍以上。

　　當然對于周期強的行業而言，低估值并不意味著是好事，但在漲幅如此之大、估值比較離譜的情況下，股價繼續上漲將面臨越來越大的壓力。