近兩周來，國內外金價再次上演高臺跳水行情，千元金價再次曇花一現。紐約商品交易所（COMEX）4月合約連續8個交易日下跌，目前已逼近900美元關口。

　　究其原因，并不是因為金融危機好轉，投資者避險意愿降低，對黃金的興趣消退。而是由于投資者在高位拋售黃金變現，用于彌補股票等近期走勢低迷資產。從技術圖形上看，金價短期頭部已經形成，900美元一帶成為黃金后市走勢的關鍵支撐位。

　　基金持倉興趣不減

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的、截至2月24日當周的COMEX黃金期貨分類持倉報告顯示，基金持有黃金凈多頭寸仍然維持在16萬余手的歷史高位。全球最大的黃金投資基金SPDRGoldShares在金價回落時并未大規模贖回，其截至3月3日持有黃金達1029.29噸。在黃金調整過程中，基金持倉興趣對黃金后市極為關鍵，一旦風險厭惡情緒再度高漲，避險資金涌入將再度拉升黃金。

　　避險情緒依然高漲

　　近期，美國政府不斷出手拯救金融市場信心。上月末，奧巴馬公布了2010財年3.55萬億美元的預算案。據該預算，2009財年美國預算赤字將高達1.75萬億美元，為二戰以來之最，且赤字占美國GDP的比例將升至1945年以來最高比例12.3%。奧巴馬在預算中提出了7500億美元備用救市預算想法，美國國會去年通過7000億美元救困方案，而奧巴馬預算書中的7500億美元是在這7000億美元以外，額外編列的金融救困預備金。

　　然而，在救市背后，美歐經濟數據持續低迷，經濟衰退陰影揮之不去。近期公布的經濟數據顯示，美國經濟仍未看到復蘇跡象。美國商務部公布經修正后，美國去年第四季度GDP經季節因素調整后折合成年率為下降6.2%。這也是1982年以來的最差季度表現，遠超于第三季度0.5%的下降幅度。住房市場低迷也給GDP帶來了嚴重沖擊。美國公布的1月新屋銷量是近36年來最差紀錄，樓價則創5年新低。1月美國NAR成屋簽約銷售指數月率下降7.7%至80.4，超過預期2倍，是該指數2001年開始編制以來的歷史新低。至于耐用品訂單已連跌6個月，1月的-5.2%更是6年低位；2月份美國消費者信心指數降至歷史低點25.0。

　　金融市場恐懼大于希望

　　在實體經濟低迷的同時，金融市場糟糕表現也令投資者失望。受美國經濟衰退幅度超過市場預期以及政府增持金融集團股份等因素影響，紐約股市近期持續下挫，迭創新低。最新消息顯示，美國政府成為花旗集團最大股東，花旗將改組管理層并暫停發放普通股和優先股股息。美國國際集團創紀錄的季度虧損617億美元，匯豐銀行要在香港巨額再融資。隨著美股跌破6800點，金融海嘯第二波已成為事實。投資者在政府救市與危機惡化博弈之間的恐懼大于希望，市場信心穩定尚需時日。在此背景下，美元與黃金再度受到避險資金青睞應只是時間問題。

　　在歐美各經濟大國飽受經濟危機困擾之苦的同時，世界各經濟體都難逃衰退厄運。亞洲各國貨幣面臨嚴重貶值危機，東歐各國以及俄羅斯也困難重重，北歐國家面臨破產，全球經濟復蘇之路艱苦而漫長。如果全球經濟持續惡化，金融市場疲弱不堪的情況不能得到改觀，那么避險需求將為黃金提供良好支撐。

　　長期來看，各國政府大規模的舉債救市，又為金融危機后的通貨膨脹埋下了隱患。且大宗商品、股市等投資渠道在金融危機中猶如驚弓之鳥，黃金作為兼具金融與商品屬性的投資品種，投資熱情不會在金融危機下消散。因此黃金短期固然面臨調整壓力，但回落空間不會太大，下跌即是買入良機。