出借給銀行，收取一定的利息還能獲得一定的收入。而以JP摩根公司為首的國際銀行家從中央銀行手中以超低利息借來的黃金，再到黃金市場上出售，拿到手的錢轉(zhuǎn)手就購買較高回報率的美國國債或者別的債券，穩(wěn)吃之間的利差，這被稱為“黃金套息交易”。這樣一來，拋售中央銀行的黃金既打壓了黃金價格，又獲得了一定的收益，還同時刺激了美國國債的需求，壓低了長期利率。而對于這些大型銀行來說既能獲得低息的資金來源，還能通過套息交易賺上一筆，這真稱得上是一舉數(shù)得的好買賣。“黃金套息交易”可謂滿足了央行和大型銀行的方方面面利益，于是雙方一拍即合，聯(lián)手長期對黃金市場進(jìn)行操縱。

　　不過，“黃金套息交易”也不是一點(diǎn)風(fēng)險沒有。銀行家從中央銀行借來的黃金大多是6個月左右的短期合約，但投資的很可能是長期債券，如果中央銀行到期索要黃金，或金價持續(xù)上漲，銀行家的處境就危險了。為了對沖這種風(fēng)險，銀行家們就要同黃金生產(chǎn)商進(jìn)行交易。很多黃金生產(chǎn)商也為了鎖定風(fēng)險，往往會在銀行家們提供的低息貸款等一些條件的利誘下簽訂黃金遠(yuǎn)期銷售合約。于是，銀行家手中就有了黃金生產(chǎn)商未來的產(chǎn)量作為償還中央銀行黃金租借的抵押。再加上，中央銀行家和銀行家原本就是一家人，所以租借合約幾乎可以無限延長下去。于是，銀行家就有了雙保險。不過這只是一種理想狀態(tài)，因為如果金價持續(xù)大幅上漲，銀行家的如意算盤就不好打了。首先，金價大幅上漲的話，黃金生產(chǎn)商們可能待價而沽，投資者可能進(jìn)行搶購，造成供應(yīng)緊張；還有，金價高漲直接增加了銀行家們購買黃金回補(bǔ)的成本。因此，銀行家們出于對自己利益的考慮，也很有意愿壓低金價。對于這些銀行家們最好的選擇，就是跑到期貨市場上做空黃金或者操縱黃金價格，于是我們就看到了JP摩根和匯豐手中持有著絕大多數(shù)的COMEX期金空頭頭寸。全球“黃金套息交易”規(guī)模相當(dāng)大，具體的空頭數(shù)量很難確定，可能在10000噸黃金以上。很多分析師認(rèn)為正是因為央行通過“黃金套息交易”故意壓低黃金價格，否則，現(xiàn)在的黃金價格很可能是數(shù)以千計。雖然大型銀行在CFTC的縱容下能在期金市場呼風(fēng)喚雨，但是也不是完全沒有風(fēng)險。金融海嘯爆發(fā)后，黃金的避險需求加大，投資者持有黃金的意愿有所增大。同時，這些大型銀行繼續(xù)故意壓低黃金價格，甚至在現(xiàn)貨市場上黃金價格出現(xiàn)了“升水”的現(xiàn)象，這就是“期現(xiàn)倒掛”現(xiàn)象。與此同時很多實物金幣的價格也對期金價格產(chǎn)生不小的溢價，另一方面投資者卻能從期貨市場買入“便宜”的黃金，于是越來越多的投資者選擇黃金的實物交割，涉及實物交割合約大幅增加。比如在2008年12月3日，當(dāng)時的數(shù)據(jù)顯示COMEX庫存量迅速減少，這主要是因為12月份的期金開始交割后交割量大增，光是開始交割的頭三天，就有39%的合約已經(jīng)履行了交割。從NYMEX的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)時COMEX庫存中注冊存貨為2908224盎司，而已經(jīng)完成的交割量為1147300盎司，約為39.5%。而在2008年10月份，整個月的交割量也才1155400盎司，而且這個數(shù)據(jù)已經(jīng)是歷史高位了。

　　正在大型銀行為實物交割而犯愁時，央行又出手相助了。每周二晚上，我們能在歐央行的網(wǎng)站上看到央行出售黃金的消息，但是歐央行從來不公布這些黃金的買主是誰（美國人也在做著相同的事情）。我相信這些黃金都是賣給了上述的大型銀行，比如2009年3月31日是COMEX期金3月份合約最后交割的日子，在這一天作為黃金交易商，擁有大量黃金空頭頭寸的德意志銀行需要交割850000盎司黃金，也就是8500份合約黃金。就在同一天歐央行宣布賣出了35.5噸，約合1141351盎司黃金，真的是太巧了。

　　下面我們來談?wù)?ldquo;央行售金協(xié)議”和IMF的問題。1999年的“華盛頓協(xié)議”限制歐洲各大央行的年售金量不得超過400噸，為期4年。從1980到1999年，黃金價格從每盎司850美元下降到275美元。一旦歐洲各央行達(dá)成協(xié)議同意限制黃金拋售，金價便開始掉頭向上，直到現(xiàn)在。而第二個央行的售金協(xié)議在2004年達(dá)成，有效期為5年，這就是著名的“央行售金協(xié)議”。各國簽訂這個協(xié)議的初衷是保證黃金作為財政儲備的地位，同時又不想影響紙幣的貨幣地位。根據(jù)這個協(xié)議的規(guī)定央行售金的限額包括了黃金出售和出租，也就是說對“黃金套息交易”有所節(jié)制。可是里面仍有貓膩，細(xì)心的人會發(fā)現(xiàn)歐央行公布的售金數(shù)字是黃金及黃金等價物，問題就出在黃金等價物上。什么是黃金等價物呢？在“黃金套息交易”中，央行出借黃金給金融機(jī)構(gòu)，過一陣黃金機(jī)構(gòu)需要將黃金還給央行，這就是所謂的黃金掉期。同時，金融機(jī)構(gòu)為了能按時償還黃金，也與金礦商簽訂一系列類似遠(yuǎn)期的合約，也屬于黃金衍生物。華爾街的天才們在這過程中發(fā)明了一系列的衍生物，十分復(fù)雜。這些黃金衍生物就是所謂的黃金等價物。西方央行和IMF公布的黃金儲備中從來沒有具體說明其黃金衍生物的具體數(shù)量，就拿黃金掉期來說，很可能央行已經(jīng)將黃金出租出去了，但是按照現(xiàn)行的計算