隨著中、東歐銀行危機(jī)的發(fā)展，日本GDP的快速滑坡，全球經(jīng)濟(jì)在第二季度將變得更糟糕。這時(shí)候黃金的避險(xiǎn)功能將進(jìn)一步發(fā)揮，金價(jià)的表現(xiàn)將更加激進(jìn)，預(yù)計(jì)能沖到1300美元/盎司的水平。

　　目前推動(dòng)黃金上漲的主要?jiǎng)恿κ峭顿Y性需求，而這種投資的目的主要是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)辄S金有對(duì)沖邊緣政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的功能。回顧一下歷史上金價(jià)在戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、能源危機(jī)時(shí)達(dá)到高點(diǎn)就能體會(huì)這一點(diǎn)。

　　另外，在歐美地區(qū)，由于擔(dān)心本國(guó)貨幣幣值的不穩(wěn)定，人們對(duì)實(shí)物黃金的需求量大幅增加。今年頭7個(gè)星期美國(guó)鑄幣局就已經(jīng)出售將近20萬(wàn)盎司的“美國(guó)之鷹”金幣，相當(dāng)于2007年全年和2008年上半年的出貨量。這可以看出，人們還是擔(dān)心相同量的貨幣能否在一兩年內(nèi)買到相同數(shù)量的商品。因此，在一季度，黃金是一種對(duì)沖購(gòu)買力的資產(chǎn)。

　　石油和黃金的比價(jià)關(guān)系傳統(tǒng)上是1∶15，盡管這種關(guān)系現(xiàn)在似乎被打破了，但是，如果比價(jià)再往下到1∶30的位置就不正常了，這時(shí)候就說(shuō)明黃金已經(jīng)在超買區(qū)間了。因此，我們認(rèn)為金價(jià)在1200~1300美元/盎司將面臨拋售壓力。　　

　　看空陣營(yíng)

　　黃金仍有“沖千”動(dòng)能，但總體缺乏上漲動(dòng)力，突破1032美元/盎司的歷史高位有困難，上半年將在850~950美元/盎司的區(qū)間震蕩。

　　市場(chǎng)在目前的混亂期，對(duì)黃金和美元都存在著避險(xiǎn)需求，這種同向避險(xiǎn)是存在矛盾的。混亂期終將過(guò)去，傳統(tǒng)上美元和黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系以及石油和黃金的正相關(guān)關(guān)系在中長(zhǎng)期依然是成立的。

　　因此，黃金上漲將建立在是美元的下跌和油價(jià)上漲的基礎(chǔ)之上，但是，目前黃金市場(chǎng)尚缺乏這種堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然，近期中、東歐國(guó)家違約風(fēng)險(xiǎn)升高，金融危機(jī)第二波蓄勢(shì)待發(fā)。這種不確定的狀態(tài)也推動(dòng)著投資者涌入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)。但是，沒(méi)有人會(huì)接受重新回到金本位。黃金數(shù)量是有限的，過(guò)去的通縮對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的傷害不比現(xiàn)在信用貨幣擴(kuò)張帶來(lái)的傷害小，我們不能從一個(gè)方面走向另外一個(gè)方面。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)ETF黃金持倉(cāng)量的關(guān)注度頗高，SPDR快速、大量的增持對(duì)黃金價(jià)格起到了支撐作用。但是，我們要看到，SPDR自從2003年成立以來(lái)，黃金一直處于牛市，它也從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)增持，這是很正常的。

　　我們同時(shí)密切地注意到這個(gè)事實(shí)：本周SPDR沒(méi)有再繼續(xù)增持倉(cāng)量，金價(jià)在“破千”之后又連續(xù)四天迅速地回落。

　　另外，黃金的需求和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)性相對(duì)較小，是比較穩(wěn)定的一個(gè)資產(chǎn)，和其他商品相比，價(jià)格波動(dòng)不會(huì)那么劇烈，不會(huì)像原油那樣大起大落。

　　黃金突破1000美元/盎司整數(shù)大關(guān)后，再度上漲的可能性較小。上半年金價(jià)將在850~980美元/盎司區(qū)間，全年均價(jià)約在800~950美元/盎司。

　　奧巴馬的財(cái)政措施和救援計(jì)劃對(duì)美元來(lái)說(shuō)是利好消息。從本周金價(jià)的連續(xù)下跌可以看出，一些避險(xiǎn)資金已經(jīng)從黃金市場(chǎng)上流出。

　　未來(lái)，隨著美國(guó)對(duì)金融體系、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)的救助，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面將向好的方向發(fā)展，黃金將因此被避險(xiǎn)資金所拋棄。

　　黃金價(jià)格的千元大關(guān)沒(méi)有任何實(shí)際意義，不過(guò)是整數(shù)關(guān)口而已。自2008年3月17日金價(jià)創(chuàng)出1032美元/盎司的新高以來(lái)，黃金走勢(shì)明顯呈現(xiàn)出大型箱體震蕩格局。拋開(kāi)基本面的共振角度來(lái)看，日線則顯示出大型復(fù)合頭肩形態(tài)，頸線區(qū)域在850美元/盎司一線，此位置也可以判斷為大型箱體的中軸線。后期金價(jià)將逐步展開(kāi)震蕩下行的走勢(shì)，回調(diào)位置可參考850~880美元/盎司附近。

　　目前黃金已經(jīng)被高估了，從基本面上來(lái)看，黃金沒(méi)有什么上漲的動(dòng)力，上半年的價(jià)格將會(huì)穩(wěn)定在950美元/盎司附近，全年均價(jià)在950美元/盎司以下。

　　目前推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿κ潜茈U(xiǎn)資金的流入，是投機(jī)炒作造成的上漲，而黃金市