本稿刊載于《錢幣》報2011年10月上旬，如需轉載，請務必注明來源于《錢幣》報，轉載于中國集幣在線(http://www.ccbczpx.com/)，謝謝！

    國際黃金在經歷了2個月左右的一路狂奔后，終于迎來了一次真正的考驗。現貨金大幅跳水，9月23日創出自2008年10月10日來單日跌幅記錄，隨后一路下探，跌破1700美元整數關，一度回到1536美元的階段低位，至截稿時有所反彈，價格報1625.79美元。9月初還在1900美元上方的金價，轉眼間已經下跌300美元，累計跌幅超過15%，閃電式暴跌讓大部分投資者感覺到非常不適應。

    就像黃金狂飆背后有避險情緒的慫恿一樣，黃金此輪下跌的根本原因是避險情緒的退卻。美聯儲的扭曲政策出臺使得美元吸引力上升，而標普下調意大利主權評級使市場開始擔心歐元區一線成員國的風險，人們發現真正值得避險的還是美元，這對以美元計價的商品都形成了有力壓制。9月初至今，美元指數出現快速上漲，目前已攀升至78點上方，累計升幅逾5%。而這段時間，與金價大跌時間恰好吻合，黃金走勢重看美元顯然已是不爭的事實，黃金又重新回到看美元臉色的軌道上來。另一方面，歐債危機也正在蔓延，歐盟內部矛盾重重，一時缺乏根本解決方法也很難達成妥協，系統性風險加劇。在全球經濟出現局部低迷時，黃金會起到避險保值作用，但當極端恐慌出現時，投資者會傾向于將黃金市場的獲利盤了結來彌補其他市場的損失。市場又有沸沸揚揚傳言對沖基金在大肆拋售黃金，給市場做多情緒構成嚴重打壓。全球經濟增長前景轉為黯淡，投資者拋售黃金籌集現金，以回避不確定性風險。另有資金紛紛啟動止損，這類賣盤加劇了金價的下跌。此外，海外交易所上調保證金一定程度上也加劇了金價的下滑，就像壓在駱駝身上的最后一根稻草，多方聯手促成了黃金的大跌。

    雖然10月將迎來黃金的傳統消費旺季，金價每年9月末10月初都將迎來一波上漲行情。而近期金價走勢已經完全脫離了實物需求推動的常態市場，因此不可盲目樂觀。對于后市的判斷，市場人士的看法也多有分歧。有觀點認為，金價漲勢已告一段落，近半月繼續下探的可能性很大，且波動風險加劇，在金價趨于穩定之前，建議投資者離場觀望。但也有對沖基金經理表示，近期黃金的大幅度下跌說明“扭曲操作”對市場的影響可能結束了，大宗商品即將迎來反彈。從近期看，黃金避險需求急劇萎縮，在金價趨于穩定之前，還是觀望為主。