本稿刊載于《錢幣》報2009年8月下旬，如需轉載，請務必注明來源于《錢幣》報，轉載于中國集幣在線(http://www.ccbczpx.com/)，謝謝！

隨著美元的小幅反彈，大宗商品市場整體出現了一定程度的調整，黃金也難以獨善其身。但與近期上漲較快的有色金屬等品種相比，黃金的漲幅相對較小，所以，如果進入全面調整期，金價調整幅度可能同樣不及其它品種，而且可能會受市場避險情緒影響，跌幅會有所緩和。若將時間軸放長到7月中旬，可以看到金價正在完成另一個小頭部的構建。隨著大宗商品市場這波上漲行情的結束，黃金的漲勢或將稍事歇息，人氣轉淡后的金價漲幅也已明顯放緩。

前期，無論是美元指數還是美元兌包括歐元在內的世界主要貨幣，都呈現出明顯的弱勢。這有力地促進了包括黃金在內的大宗商品價格的上漲。不過值得注意的是，美元指數觸底之后立即出現了明顯的反彈。從某種意義上來說，美元指數正在構建另一個小底部。短期來看，如果美元快速反彈，必將對黃金價格形成一定打壓。這是金價近期可能出現小幅調整的第一重要原因。

經過前期的連續上漲，市場已經累積了一定的內生調整壓力，近期金價的走勢已經表現出了這樣的調整需求。一方面，在利空數據和周邊市場走弱的情況下，金價曾出現放量下跌；另一方面，近期金價上升步伐明顯放緩，似有調頭趨勢，從另一角度凸顯了資金的矛盾和猶豫情緒。基金在黃金期貨上維持較為謹慎的態度，幾個月來金價始終在高位徘徊，獲利與風險匹配考慮可能促使基金有所減倉。SPDR截至8月6日，依舊持有黃金1072.87噸，與歷史持金量紀錄還有一定的距離。資金和人氣的轉淡或將不利于黃金繼續沖高，這是金價調整的第二重要原因。

從其他情況來看，近期歐洲央行宣布將再次延長即將于今年9月26日到期的第二份央行售金協議至2014年，但這第三份協議將會把各國央行拋售黃金的上限從500噸降為400噸。歐洲央行在聲明中表示：“黃金仍是全球貨幣儲備一個重要的部分。”分析認為，此舉反映歐洲的央行擔心美元貶值及通脹重臨，傾向保留黃金庫存以作抗衡。該消息對金價構成溫和利好。

黃金短線仍將以盤整為主，黃金跌破了61.8％回撤位958美元的下方。伴隨美元反彈，黃金的回調仍可能繼續，短線支撐位于此輪上漲通道底部940-945美元區域。市場資金面開始趨于緊張，不過由于仍保持強勢形態，因此黃金價格有望維持在高位進行盤整，后期如能突破三角形整理，有望進一步上攻980美元。