4月中旬以來，在流動性復蘇、通脹預期與實體經濟復蘇的交織影響下，金價與美元走出近乎完全負相關的走勢。各主要經濟體寬松的貨幣政策使得流動性狀況大為改觀，經濟復蘇以及大量流動性存在強化了市場的通脹預期，資金紛紛抽離美國國債，流入貴金屬、大宗商品以及新興市場國家股市，這使得美國國債收益率大幅走高，美元貶值而金價不斷攀升。不過近來，金價結束了本輪強勢反彈，年內第2次沖擊1000美元大關未果。

根據WGC的統計，2009年1季度全球黃金消費需求下降了24%，但是黃金總需求卻增長了38%。消費需求持續低迷對金價形成一定負面影響，但隨著黃金的商品屬性逐步淡化，消費需求對金價的影響正在逐步減小。黃金在避險和保值功能方面的金融屬性反而得到極大體現，過去數月金價走勢主要反映了美國的貨幣政策取向，而筆者認為美貨幣政策仍將主導未來金價走勢。

　　當前美貨幣政策當局面臨兩難困境，如果加大購買美國國債力度，以此壓低國債收益率，會造成市場通脹預期進一步攀升，美元承受更大壓力；而如果美聯儲放任美國國債收益率不管，國債收益率上升將導致按揭貸款利率上升，對房地產市場形成打壓，經濟復蘇態勢可能逆轉。

　　筆者認為，無論美聯儲未來采用何種政策手段，都無法阻止金價的中長線上漲趨勢。如果月底美聯儲議息會議作出繼續購買美國國債的決定，美元短線將承受較大壓力，金價短線內有望再次沖擊1000美元關口，而隨著市場對通脹預期的不斷深化，金價將會繼續攀升；如果美聯儲向財政部施壓，僅通過言論引導市場預期，短期內美元走強，對金價形成利空，但筆者認為僅通過調節市場預期來達到維持強勢美元，降低國債收益率目的的成功概率微乎其微，如果美國實體經濟再次陷入衰退泥潭，將再次引爆黃金的避險熱潮。

　　紙幣對于貴金屬貶值趨勢不可避免，而且美聯儲貨幣政策稍有不慎便會導致美國經濟再次陷入危機，未來無論從保值還是避險的角度來看，對黃金的需求只會有增無減，因此金價每次下調都將帶來長線的買入機會。