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        黃金輪回正在歸途 探尋驅動金價走高背后之手
        發布日期:2005-12-3 18:40:00  作者:本站記者  新聞來源:   新聞點擊:

         

        來源: 21世紀經濟報道 本報記者 柯志雄 北京報道  

        在創下18年新高之后,黃金會像石油一樣,開始新一輪瘋狂的演出嗎?

        11月29日,黃金價格輕松突破1987年的500美元/盎司歷史高點。根據世華財訊歐洲貴金屬收盤行情簡報,12月1日黃金收于每盎司501.20/502.00美元,較前日紐約尾盤的494.10/494.90上漲1.4%。

        若金價突破502.97,將創下近23年的新高。

        全球最大的黃金生產商美國紐蒙特礦業公司表示,在全球通脹升溫刺激黃金需求大幅攀升的背景下,國際黃金價格在今后5至7年時間內可能突破每盎司1000美元;中國中期期貨經紀有限公司分析師梁瑞安認為金價走不到那么遠;而投資界聲名遠揚的吉姆·羅杰斯一邊鼓吹看漲商品市場15年,一邊忠告不要相信市場的“流行智慧”。

        爭論仍會繼續,但黃金輪回正在歸途,一些疑問正在明朗,另一些疑問尚未解開。

        準貨幣光環不再

        在黃金的瘋狂回歸中,讓市場最為激奮的消息有不少是關于各國央行的,特別是對各國央行增加黃金儲備的關注和流言此起彼伏。

        11月16日,一則轉自俄羅斯《消息報》的報道稱,俄中央銀行計劃將黃金儲備量從目前的400噸增加到800噸。由于國際石油價格持續走高,以石油為主要出口產品的俄羅斯的黃金外匯儲備迅速增長。截至今年11月1日,俄黃金外匯儲備達到創紀錄的1650億美元,排名躍居至日本、中國和韓國之后。其后,亦有消息稱,阿根廷和南非上月也已決定增加黃金儲備,一位行業分析師認為,“這扭轉了各國央行尤其是歐洲國家央行6年來的拋售趨勢!

        2004年3月8日,歐洲央行與14個簽約國中央銀行簽署了新的央行售金協議(CBGA),規定在未來5年,CBGA成員出售黃金總量不超過2500噸,每年售金量不超過500噸(上一輪CBGA規定年售金量400噸)。

        各國央行是否增加黃金儲備的探討實際上只是過去經久爭論的外匯儲備構成的翻版。世界黃金協會指出,亞洲投資者是全球規模最大的黃金消費者,但黃金在日本和印度也分別只占1.3%和3.6%。與此形成鮮明對照的是,美國外匯儲備中黃金占了63.8%,德國、法國和意大利也都分別超過了50%。

        “亞洲各國的央行如何行動,肯定是個復雜的分析判斷、相互博弈、跟市場博弈糾合的過程,什么時候有結果只有天知道!币晃蛔C券公司行業分析師笑道。

        民間又是另外一種想象。幾乎在每一次金價巨幅上漲的時機,民間就出現大量關于金本位或是強化黃金貨幣職能的探討!皯涯罱鸨疚换蜚y本位的時代,手里捧個元寶,心中多么牢靠”,一個杭州的專欄作者這樣寫道,而另一位香港的個人投資者忙著自問,“認定美國不能加息了,那么如何去消除資產泡沫壓力呢?還是美元貶值一條路!好了,一旦美元走回頭路,香港會產生什么情況呢?我這兩天做了很多事,都是基于這樣的邏輯去做的。也許最后的結果,這個世界會恢復金本位的貨幣體制,不過那個是后話了!

        國資委研究中心宏觀戰略部部長趙曉認為,黃金不可能再有很強的貨幣功能了!八F在主要是儲藏、保值功能,同時也是消費品,本身不是什么價值尺度,也不再是貨幣手段!庇浾卟稍L的幾位經濟學家均持同種觀點,一位投行經濟學家進而指出,各國央行基本上在黃金儲備上保持相當的穩定性。

        那么黃金的上漲之勢何來?

        500美元:很低?很高?

        從1980年~1987年走出一個“W”字型以后,金價在此后的近20年中幾乎都是在盤整中向下俯沖,不僅是投資者——尤其是個人投資者一定程度上失去對黃金的敏感性,甚至一些大牌投資機構亦在此輪漲幅中大跌眼鏡。

        國金證券的一位分析師告訴記者,他手頭的德國一家著名機構在9月下旬的報告中用幾十頁篇幅做了分析,紛繁復雜的圖表、數據和文字得出的結論是:今年每盎司黃金均價434美元,明年和后年分別沖高到468美元和516美元。

        “現在看來,明年的任務已經輕松完成了!睔W洲投資機構駐上海的一位代表笑道。

        在此前后,其他一些著名機構開始披露“激進”的預測;ㄆ旒瘓F稱,未來兩年內金價將達到每盎司700美元。之后,美林預期金價五年后將上升至725美元,全球最大的黃金生產商美國紐蒙特礦業公司更是獅子大開口——今后5至7年時間內可能突破每盎司1000美元。

        而根據這樣的預測,金價很快即可突破20多年前的歷史高點。

        “黃金是溫度計,反映的是宏觀經濟的‘溫度’。貴金屬通常引領工業品的漲跌,而工業品的牛市沒有完結!敝袊衅谄谪浗浖o有限公司分析師梁瑞安認為,這波行情仍會往下走,“金不見頂,銅也不會見頂”。

        但梁仍然認為上述預測有點夸張,“我估計漲不到那么高,500~600美元/盎司就是較高的價位了。”

        而主持采礦和金屬行業通訊讀物《格蘭迪奇通訊》的彼德·格蘭迪奇說,每盎司500美元這樣的整數價位更多的只是心理價位,雖然越過這個價位經常會促使投資者拋售兌現。如果剔除通貨膨脹因素,再考慮季節性因素的影響,1980年時每盎司847美元的金價相當于今天的大約1930美元。格蘭迪奇說,從這個數字來看,今天的金價只是剛剛超過了當初的1/4強,真的是相當便宜。

        探尋背后之手

        金價高低之爭背后是對促使黃金走高驅動力認識的分歧。

        摩根大通亞太董事總經理龔方雄告訴記者,近年來中國的珠寶和化妝品銷售非常旺,且歷來黃金的吸引力在中國和印度又都是很大的,而這兩個國家現在經濟都非常強,“消費慢慢興旺起來。供給沒有太大變化,需求主要來自中國、印度和一些新興國家”。

        支持消費需求增長因素的觀點在市場中還有很多。中信證券的一份分析報告指出,消費需求主要是首飾需求、工業和牙醫需求。從1997年開始,受東南亞金融危機的影響,全球黃金首飾需求量一直在下降,到2003年最低到2477.3噸。2004年黃金首飾消費量2613噸,同比增長5.47%,2005年前三季度,黃金首飾消費量增長率更是高達12%。

        但是,進一步研究可以發現,比消費因素顯著得多的是投資需求。黃金在電子工業上的用量占工業用金的90%以上,2005年前三季度黃金的工業需求量同比僅增加5噸,增幅1.6%,“由于對油價上漲將引發通貨膨脹的擔心,對地區局勢不穩定的憂慮,黃金的本身價值正在提升。2005年前三季度,黃金的投資需求量從去年同期的266噸上升到430噸,增幅61.6%”。

        龔方雄認為,由投資需求帶動的金價高漲一般是在全球通貨膨脹預期下,需要用黃金來保值,但這種講法跟目前的情況不太吻合——因為美國整個利率曲線比較平緩,長期債券的利率也比較低。

        黃金與美元過去往往呈現“負相關”,美元跌時金價漲,反之亦然,但市場觀察家們競相爭論著一個新問題:黃金與美元出現“正相關”,這種現象在9月份之后尤為明顯。趙曉認為個中原因是時滯,但類似的一些疑問正在蔓延。

        此前一位市場人員亦在華爾街日報談及黃金與石油期貨的價值比通常為15比1左右,換句話說,當前500美元的金價應對應每桶33美元的油價。然而事實并非如此。今年早些時候油價一路飆升時金價卻表現平平。如果這一比率得以保持的話,以56美元的油價計算,金價早該升至840美元了。

        中期期貨經紀有限公司另一位分析師蔡晉榮曾對此進行量化分析,并得到這樣的結論:銅/美元的走勢為50%負相關;銅/原油為50%正相關;金/銅為70%正相關。而目前的走勢使得蔡晉榮認為,現在這些數據可能得重新修正一下。

        一個結果多種認識,張衛星把類似的爭執追索到更久遠以前。布雷頓森林體系崩潰之后,黃金價格與石油價格雙雙脫離了與美金的固定兌換比例,在1971年到1980年期間,黃金的最高漲幅達到24倍,石油在同期的漲幅為6倍多。張在專欄中寫道:“有意思的是對于這種世界性的金融動蕩,從美金、黃金與石油的不同角度來解讀出現了不同的偏向性版本。從貨幣體系看,是布雷頓森林體系崩潰出現的貨幣危機,造成了七八十年代世界經濟大動蕩;從黃金的角度講,是紙幣體系失控性膨脹后,釋放出被壓迫許久的黃金,黃金價格的飆升是在擺脫美元牢籠束縛后,重新獲得交易自由后的自然伸張;從石油的角度講,是石油短缺、價格飆升,直接影響了其他各個行業的發展,所以又被冠以石油危機的名號!

        “現在還不算什么,要是真漲到七八百美元,不知道會亂成啥樣”,離開美林創辦自己的高端客戶理財公司的一位人士評價道。

        “邊買邊看吧,”在上;钴S多年的浙江林姓投資商說,“我只知道大機會來臨之前總有大爭論,然后只剩下大賺、大賠兩條路!

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