在國際對沖基金和國內少數大機構早就開始減倉之際，更多的機構和個人投資者渾然未覺，繼續黃金牛市的迷夢。昨天，黃金現貨價早盤即開始跳水，轉瞬落至八個月低點。

　　1032美元/盎司!這是2008年3月17日國際金價創下的歷史最高紀錄。然而就在昨天上午，亞洲現貨金盤中一度跌至801.90美元，為去年12月底以來最低。當天，上海期貨交易所有8個期貨品種被打在了跌停板上。

　　富國投資（亞洲）有限公司董事文剛銳指出：“金價失守850美元，就意味著今年金價會出現負增長，這對自2000年以來不斷上漲的大牛市極具破壞性。”而中行上海的看法更為悲觀——“應以熊市思維看待黃金”。

　　根據紐約黃金期貨的持倉數字顯示，上周跌市中，市場有近十分之一的多頭平倉了。

　　在國際對沖基金和國內少數大機構早就開始減倉之際，更多的機構和個人投資者渾然未覺，繼續黃金牛市的迷夢。昨天，黃金現貨價早盤即開始跳水，轉瞬落至八個月低點。上海黃金交易所Au99.95品種開市即報出177.15元/克的最低價，較昨日收盤189.89元/克的價格，開盤下跌12.74元 /克。

　　“牛市中‘突如其來’的調整，或許比熊市更可怕。”上海聯創永宣創業投資企業合伙人韓宇澤對早報記者說，“短短半年從1032美元到800美元，反彈至960美元，再到800美元，黃金期貨已經讓許多投資者感受了什么是爆倉。在國內現有的撮合成交系統下，在這次大跌中，估計一些國內的機構甩單都來不及，拋都沒來得及拋。”

在多頭哀鴻遍野之際，中行上海悲觀地指出，黃金已轉入階段性熊市。

　　不過，更多的市場人士卻認為，黃金市場“抄底”機會正在隱現。某銀行上海分行資金業務部理財顧問透露，盡管國際金價一路急跌到800美元附近，迅速套牢了許多炒金者；但值得注意的是，卻吸引了許多趁下跌買入紙黃金的“抄底客”，這兩天交易量增加超過50%。

　　“在800美元以下，可以考慮少量多單持有了。” 中國銀行交易中心貴金屬交易臺高級交易員蔡振瑋也認為跌得差不多了，“當然最近也可能下探到740美元-750美元之間。”

　　在蔡振瑋看來，黃金的本輪下跌主要與美元的反彈以及油價的回落相關。不過，考慮到全球通脹壓力加大、宏觀經濟不確定因素增多、美國疲態難改等背景，作為保值品種的黃金，未來上漲的理由應該是充分的。

　　“今年上半年以來，由于黃金價格高企，黃金實物需求并未有效釋放，作為實物黃金第一大需求國印度的黃金需求量受到了價格的極大抑制。不過，實物金的需求量極可能在9月份增加，印度在這一時期對珠寶的市場需求將會釋放，可能推動國際黃金價格再度走高。”蔡振瑋說。

　　而印度和土耳其商人們的著手“囤金”似乎驗證了蔡振瑋的觀點。

　　全球知名投行瑞銀稱，印度和土耳其的珠寶商上周（8月8日當周）對黃金的需求“極度強勁”，由于買家逢低買入并重新建倉，所以銷至印度的黃金數量曾一度觸及自2007年同期以來的最高水平。

話雖如此，謹慎仍是必需的。

　　“無論是黃金期貨，還是炒紙黃金的金民都要謹記，一定要嚴格止損。”韓宇澤說，“實物黃金具有保值、避險的功能，因而許多投資者往往把實物黃金與黃金投資品種的功能相混淆。事實上，有抗通脹、保值與避險功能的只有實物黃金，而銀行紙黃金或者黃金期貨等根本不具備這些功能。目前，還是有許多投資者錯誤地認為，只要投資了黃金，任何品種都適合‘價值投資’。”

　　上海投資者李木然（化名）告訴早報記者，自己就因為堅持所謂的“價值投資”，不但沒有獲利，反而被套住了。李木然今年年初將資金撤離股市，用 30萬元購買了某銀行的紙黃金，當時國際金價處于每盎司850美元-880美元之間，他從銀行購買紙黃金的價格為205元/克出頭，由于堅持長期投資理念，他開始一直拿著這些紙黃金沒有動，“我沒有想到，大半年下來，金價上到了1032美元，又重新回到了960美元，我非但沒獲利，反而到現在竟然被套住了。”他無奈地說。

　　韓宇澤指出，事實上，金價一直處于震蕩之中，尤其是今年以來，黃金的走勢一直處于區間震蕩，適合做波段操作。也就是說，有得賺了就要快速獲利了結，等跌出足夠的空間后再進入。如果拿著不動，不僅收益難以保證，很可能還會嚴重虧損。