近兩個月來，美元一改之前疲軟態勢，表現出強勁反彈。金融危機始發于美國，美國政府率先采取一系列救市行動，使美元的強勢得以延續，截至昨天，美元指數仍處于80.67的高位，微跌0.3%，分析人士認為目前美元表現為高位小幅回落。由于金融危機的影響逐漸蔓延到美國的實體經濟，原油需求下降，10月以來原油價格連日大幅下跌，目前為89美元/桶。強勢的美元和疲軟的油價，均是阻止金價上升的因素。同時上周全球大宗商品價格總體下跌10%，作為大宗商品的一種，黃金也受到拖累。

　　一邊是危機下高漲的避險需求，一邊是美元、原油、其他大宗商品等對黃金的利空因素，分析人士將此稱為“金價的一場角力”，未來金價怎么走，要看哪邊更占優勢。從震蕩較劇烈的10月8日行情看，美元與前一日基本持平，原油下跌3.15%，金價卻上漲了3.5%。中金黃金(600489,股吧)的交易員表示，黃金已脫離了美元和原油的羈絆，在各種大宗商品中走出完全獨立的行情。

　　金市熊牛閃現

　　從8月至今，國際金價的震蕩始終沒有超出790美元/盎司至920美元/盎司的范圍。在這過程中，市場情緒卻發生了轉折。

　　8月末的一周內，國際金價出現25年來最大跌幅，一周下跌8.4%，跌破800美元/盎司。一些市場人士紛紛認為，自2006年開始的黃金牛市已宣告結束。

　　當時得出的結論主要來源于技術層面的分析：國際金價從2006年初的600美元/盎司一路上漲到今年3月1000美元/盎司的最高點，再至8月末跌破800美元/盎司，漲幅回吐正好在50%左右，而金價的大幅調整持續近兩個季度，無論是調整幅度還是持續時間，均有進入熊市的表現。當時正逢歐洲各國出臺上半年經濟數據，歐元區主要國家GDP數據堪憂，加上歐元國家相對的高利率環境，資本開始向美國回流，美元開始呈現出強勢。因此業內預測國際金價前景趨淡。

　　變化來得如此之快，當人們將注意力投向一家家倒閉的投資銀行、“崩潰”中的道瓊斯指數時，黃金市場悄悄轉了方向。有關“黃金熊市”的因素似乎都隨著危機土崩瓦解，僅僅不到一個月時間，牛市的信號已經越來越明顯。

　　9月底，全球交易型開放式指數基金（ETFs）中的黃金交易達到了創紀錄的1092噸。一些評論員分析說，投資者似乎在全球產權投資市場中處于恐慌的邊緣，他們紛紛低價拋售所持有的股票，并將黃金視作避風港。同時各國央行的黃金銷售量有所減慢，為357噸。這是因為簽署央行黃金協議的國家有義務把每年黃金的銷售量控制在500噸以內。鑒于現在市場高漲的熱情，部分央行表示正在控制黃金的銷售量。