東方網(wǎng)8月26日消息：關(guān)于書畫投資的書籍文章幾乎無一例外地認(rèn)為，書畫最適宜于長期投資，但是，對(duì)于究竟多長時(shí)間算是長期卻往往只字不提。這無疑很容易給讀者造成這樣一種錯(cuò)覺，即書畫投資的周期越長越好。可是，事實(shí)果真如此嗎？在60多年前，中國最受歡迎的畫家是"三吳一馮"（吳湖帆、吳待秋、吳子深、馮超然），但是，就目前的書畫市場(chǎng)行情而言，"三吳一馮"的書畫作品價(jià)格，除吳湖帆以外，幾乎無一 例外地處于相對(duì)的低谷，與當(dāng)年的火爆程度早已不可同日而語。
市場(chǎng)評(píng)論家們?cè)谡撟C書畫適合長期投資時(shí)，往往會(huì)列舉諸如石魯、陳子莊、黃秋園等畫家的書畫在多年之后大幅上漲的例子。但是，誰又注意到了在他們身后，有多少畫家的書畫在其有生之年便一直無知音能賞，當(dāng)其逝世數(shù)年之后仍然始終無人可識(shí)呢？不僅如此，即使這些書畫家的書畫在若干年后被一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)識(shí)到其所具有的藝術(shù)價(jià)值，但這也并不意味著這些書畫家及其書畫將被市場(chǎng)所接受。
1998年前后，四川省南充市有一位習(xí)畫數(shù)十年的銀行系統(tǒng)離休干部，他的山水畫被包括吳作人在內(nèi)的當(dāng)代著名書畫家一致認(rèn)為"功力深厚"，并被《中國書畫報(bào)》等權(quán)威媒體譽(yù)為當(dāng)代的"黃秋園"，不過，他的書畫作品價(jià)格并未因此而有太大的波動(dòng)。可見，書畫價(jià)格的漲跌實(shí)在是非常微妙的。此外，還有一些書畫家———包括一些省市的書協(xié)、美協(xié)領(lǐng)導(dǎo)。當(dāng)他們?cè)谑罆r(shí)春風(fēng)得意，但當(dāng)他們逝世之后，其書畫卻并沒有如一些評(píng)論家所預(yù)言的那樣，不斷上漲，反而漸漸淡出了書畫市場(chǎng)。
那么，書畫投資的最適周期究竟是多長呢？根據(jù)書畫藝術(shù)品本身的特點(diǎn)，我們可以這樣來劃分書畫投資的周期:將1年以下稱為短期，將1~5年稱為中短期，將5~10年稱為中期，將10~50年稱為中長期，將50年以上稱為長期。
事實(shí)上，書畫并不十分適合于長期投資，而更適合于中期或中長期投資。這是因?yàn)?
第一，書畫投資的效用主要包括精神收益與經(jīng)濟(jì)收益這兩種收益。因此，為了滿足效用最大化原則，就應(yīng)該將這兩種收益進(jìn)行合理的組合。根據(jù)邊際效用遞減定律，隨著時(shí)間的推移，同一件書畫給人們帶來的精神收益有遞減的趨勢(shì)，換言之，人們普遍存在著"喜新厭舊"的心理。而另一方面，經(jīng)濟(jì)收益的高低主要取決于書畫的購買價(jià)格、出售價(jià)格和持有時(shí)間。在購買價(jià)格既定的情況下則主要取決于出售價(jià)格和持有時(shí)間。
我們知道，書畫的市場(chǎng)價(jià)格是不斷變化的，而且往往會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，當(dāng)你不想出售某幅書畫的時(shí)候，其市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)很高，而當(dāng)你希望將手中的這幅書畫出售變現(xiàn)的時(shí)候，其市場(chǎng)價(jià)格卻表現(xiàn)得很不盡如人意。一個(gè)典型的例子是溥儒舊藏的《平復(fù)帖》（西晉陸機(jī)所作）。溥儒自稱，他的《平復(fù)帖》連同唐代韓干的名作《夜照白圖》就抵得上張大千的全部藏品。在他看來，《平復(fù)帖》至少值20萬大洋，有人出10萬大洋他都不肯易手。但是，當(dāng)溥儒的母親病危，家中急需用錢時(shí)，他卻不得不以4萬大洋的相對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)讓給了張伯駒。
第二，書畫投資是具有很大風(fēng)險(xiǎn)的。而且，長期投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中期投資和中短期投資。雖然人們的偏好是相對(duì)穩(wěn)定的，但是，時(shí)間越長，偏好轉(zhuǎn)移的可能性就越大，其直接結(jié)果是，長期投資的風(fēng)險(xiǎn)因此而大大增加了。當(dāng)然，一些持有時(shí)間很長的書畫也會(huì)在若干年后賣出天價(jià)。不過，當(dāng)我們用書畫投資的年收益率的計(jì)算公式:
來計(jì)算的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些在持有多年以后賣出"天價(jià)"的書畫的年收益率其實(shí)并不算高。香港著名收藏家古鎮(zhèn)煌先生曾經(jīng)指出，根據(jù)蘇富比和佳士得兩大拍賣行1980年在紐約的拍賣情況，Renoir的油畫《花園》以120萬美元售出，該畫的原藏主在1957年以20萬美元將其買入，表面上看似乎大幅升值，實(shí)際上每年的收益率如果以復(fù)利計(jì)算僅為8.1%；增值幅度最大的是Gauguin的油畫《大溪地婦人在椰樹下》，該畫的原藏主在1960年以3.8萬美元將其買入，20年后以180萬美元售出，不過，其年收益率實(shí)際上僅為15%。
那么，書畫適不適合進(jìn)行短期投資呢？吳湖帆的《峒山蒲雪圖》在海內(nèi)外拍賣場(chǎng)上的頻繁出現(xiàn)是值得我們回味的一個(gè)典型案例。《峒山蒲雪圖》是吳湖帆在藝術(shù)鼎盛時(shí)期（1949年前后）創(chuàng)作的，長95cm;、寬40.7cm;，畫上有夏連良的收藏印，可以說是吳湖帆的精品力作。《峒山蒲雪圖》最早是在1996年的朵云軒秋季拍賣會(huì)上露面的，當(dāng)時(shí)的成交價(jià)是67.1萬元；1998年，這幅作品由上海工藝拍賣行拍出132萬元，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)吳湖帆作品的第二高價(jià)；1999年，該作品出現(xiàn)在中國嘉德的秋季拍賣會(huì)上，但只以77萬元成交；2000年，《峒山蒲雪圖》又出現(xiàn)在北京翰海秋季拍賣會(huì)上，結(jié)果僅以66萬元成交；2001年，香港嘉士得再次推出這幅作品，最終以109.7萬元拍出。《峒山蒲雪圖》在5年間5次出現(xiàn)在拍賣會(huì)上，既能拍出吳湖帆畫作的第二高價(jià)，又能以66萬元成交，價(jià)格相差足足1倍。有的投資者獲得了可觀的收益，也有投資者付出了慘痛的代價(jià)。
由此可見，書畫投資的最適周期實(shí)際上并不容易確定。不過，總的來說，為了在盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取效用最大化，無論是進(jìn)行短期投資，還是進(jìn)行長期投資都并不十分合適，最適投資周期還受到書畫市場(chǎng)總體走勢(shì)的影響。投資者應(yīng)當(dāng)靈活掌握。
來源:金融時(shí)報(bào)
[align=right][color=#000066][此貼子已經(jīng)被作者于2005-8-27 10:08:14編輯過][/color][/align]
