人民幣理財作為商業(yè)銀行的新型服務業(yè)務，自推出伊始就受到了老百姓的熱烈追捧。2004年9月，光大銀行率先推出了“陽光理財B計劃”。其后，各股份制銀行相繼獲準經(jīng)營人民幣理財產(chǎn)品。

　　今年2月，工行、中行、建行等國有商業(yè)銀行也開始進軍人民幣理財市場，并取得了不俗的業(yè)績。然而，正當人民幣理財開展得如火如荼之時，3月16日，央行下調(diào)了金融機構超額存款準備金利率后，人民幣理 財馬上被打入冷宮。然而記者近期發(fā)現(xiàn)，人民幣理財產(chǎn)品投資標的正悄然發(fā)生轉移，一些銀行紛紛借道其他形式進行人民幣理財業(yè)務。

　　央行下調(diào)超儲利率人民幣理財由熱變冷

　　去年9月，光大銀行推出3期“陽光理財B計劃”人民幣理財產(chǎn)品，揭開了國內(nèi)人民幣理財?shù)男蚰弧ｋS后，招商銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行也推出了人民幣理財產(chǎn)品，收益率水漲船高，一年期產(chǎn)品收益從最初的2.88%一度達到3.17%甚至更高。

　　由于人民幣理財產(chǎn)品相比同期存款利率有較高的收益率和免利息稅的特點，所以一經(jīng)推出就受到了市場的熱捧。從2004年9月-12月，短短3個月，人民幣理財業(yè)務達到了300億元的規(guī)模。四大國有商業(yè)銀行今年迅速作出反應，今年2月份推出了人民幣理財產(chǎn)品，其銷售同樣是供不應求。至此，人民幣理財業(yè)務全面鋪開。

　　但是，自從今年3月17日央行下調(diào)超額存款準備金利率以后，人民幣理財業(yè)務突然峰回路轉，各商業(yè)銀行紛紛暫停了人民幣理財發(fā)行計劃，該業(yè)務一下子由酷暑進入了寒冬。

　　對此，工商銀行資金營運部的劉勁松博士指出，央行將超儲利率由1.62%調(diào)低至0.99%，導致貨幣市場的各種投資工具收益率急劇下降。同時由于銀監(jiān)會在批準商業(yè)銀行開展人民幣理財業(yè)務的同時，明確界定其投資只限于銀行間票據(jù)回購和債券投資等，債券收益率的下降直接影響到了商業(yè)銀行所推出的人民幣理財產(chǎn)品投資收益。

　　在目前低收益情況下，主要投資貨幣市場的人民幣理財產(chǎn)品就不可能再維持原來的高收益率了，人民幣理財業(yè)務陷入了尷尬境地:如果按照過去的高收益率繼續(xù)發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品，銀行很可能面臨虧損風險；如果降低產(chǎn)品收益率，對投資者也就失去了吸引力，產(chǎn)品賣不出去。在這種背景下，商業(yè)銀行出于選擇了暫時推遲發(fā)行新產(chǎn)品的策略。

　　投資組合重新配置人民幣理財重出江湖

　　人民幣理財市場就像一塊雞肋，不過銀行并不甘心放棄這塊市場。記者發(fā)現(xiàn)，最近很多銀行紛紛另辟蹊徑，通過各種形式繼續(xù)進行人民幣理財業(yè)務。

　　日前，記者從深發(fā)展廣州分行獲悉，從9月起，原將投資標的瞄向貨幣市場基金的“聚財寶”推出了升級換代的新產(chǎn)品——現(xiàn)金增利計劃(季結型)。據(jù)其負責人介紹，“聚財寶”理財產(chǎn)品原來的投資標的是貨幣市場基金，由于該收益率持續(xù)下滑，已不能實現(xiàn)當初允諾的預期收益，于是9月初推出了現(xiàn)金增利計劃(季結型)。此次資金的投資標的，是前期十分熱銷的博時穩(wěn)定價值債券投資基金，預期收益率也較以前有所提高，為2年期定期存款稅后利率(2.16%)。

　　招商銀行也在不定期地推出“人民幣債券理財計劃”，其投資標的主要包括國債、政策性金融債、央行票據(jù)等，其6個月期的產(chǎn)品收益與1年期定期存款稅前利率相同(2.25%)。

　　對于銀行另辟蹊徑的做法，業(yè)內(nèi)給予了肯定。有關專家建議，銀行在開展人民幣理財業(yè)務的時候，應該延伸投資品種，積極轉換產(chǎn)品的投資取向，將投資品種從目前的國債、金融債和央行票據(jù)延伸至企業(yè)短期融資券、一般性金融債等。

　　利率市場化改革步伐漸快人民幣理財將大有可為

　　劉勁松博士指出，人民幣理財業(yè)務由熱變冷從側面反映了該產(chǎn)品對利率變化的脆弱性。在現(xiàn)有的政策環(huán)境下，由于貨幣市場上沒有豐富的人民幣衍生金融工具，商業(yè)銀行推出的人民幣理財產(chǎn)品只能投資于基礎債券品種，投資渠道相對比較單一，債券的收益率直接影響到理財產(chǎn)品的收益率。而債券的收益率與人民銀行相關法定利率又存在著直接的正相關性，由此導致了人民幣理財產(chǎn)品在面對利率變化時缺乏有效的防范和規(guī)避工具，完全暴露在利率風險面前。

　　不過，劉勁松博士認為，盡管人民幣理財產(chǎn)品存在著一定缺陷，但從短期來看，人民幣理財產(chǎn)品的暫時推遲發(fā)行不意味著這種產(chǎn)品會在市場上消失。由于目前貨幣市場基金還未完全發(fā)育起來、商業(yè)銀行基金公司剛開始試點、股票市場依然不太景氣，在這種情況下，商業(yè)銀行推出的人民幣理財產(chǎn)品對于個人投資者仍具有很大的吸引力。

　　從長遠來看，隨著我國利率市場化改革的進一步推進和人民幣衍生金融工具的市場引入與發(fā)展，人民幣理財產(chǎn)品必將會改變其投資渠道單一、抗風險能力低的局面，投資渠道將更為多元化，產(chǎn)品內(nèi)涵更加豐富，防范利率風險的能力也會極大地提高。盡管未來會受到基金公司等機構投資者競爭的影響，但由于豐富的產(chǎn)品系列可以滿足不同風險偏好投資者的投資需求，人民幣理財產(chǎn)品的客戶群體必定會擴大，從而帶動產(chǎn)品需求的大幅增加。

　　人民幣理財4階段

　　1 推出與高潮階段(2004年9月—2005年1月)

　　以光大銀行推出第一期陽光理財B計劃為標志，各商業(yè)銀行紛紛殺入人民幣理財市場，掀起人民幣理財?shù)谝粋�高潮。

　　2 低谷階段(2005年2月-4月)

　　以中央銀行降低超額準備金利率為標志，各商業(yè)銀行原來享受高利率的超額準備金紛紛涌入銀行間市場尋求投資品種，“僧多粥少”迫使銀行間市場并帶動交易所市場債券收益率大幅下挫，也使各商業(yè)銀行不得不沉寂一時。

　　3 轉機階段(2005年5月)

　　以光大銀行陽光理財A＋計劃(人民幣本金，美元收益)和招商銀行雙幣理財計劃發(fā)行為標志。

　　4 變動階段(2005年5月底)

　　5月25日，銀監(jiān)會發(fā)布關于征求《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法(征求意見稿)》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引(征求意見稿)》意見的公告，將人民幣理財業(yè)務帶入了一個不確定時期。

　　鏈接

　　銀監(jiān)會約法三章:

　　人民幣理財不能搭售存款

　　中國銀監(jiān)會近日向各大銀行下發(fā)的一份內(nèi)部通報給人民幣理財產(chǎn)品“約法三章”。據(jù)悉，銀監(jiān)會在這份通報中明確提出了“產(chǎn)品收益率不能盲目攀比”、“人民幣理財產(chǎn)品不能搭售存款”、“明確風險提示”三方面要求。各家銀行近期推出的人民幣理財產(chǎn)品正在隨之悄然變臉。

　　人民幣理財選擇要點

　　預期收益

　　據(jù)記者掌握的情況來看，工行、中行、建行先前推出的各自產(chǎn)品預期年收益(取最高值)分別為2.7%、2.95%和3.03%；而與此同時，同期銷售的興業(yè)銀行以及光大銀行兩家行的同檔次產(chǎn)品的預期年收益則分別為3.2%和3.05%。不過，現(xiàn)在推出的產(chǎn)品的收益略低于先前的收益，如光大的“人民幣債券理財計劃”6個月的收益與一年期定期存款稅前利率相同(2.25%)。

　　認購起點

　　據(jù)各家銀行提供的數(shù)據(jù)，工行、中行和建行已經(jīng)推出產(chǎn)品的認購起點，統(tǒng)一規(guī)定為了5萬元，其中工行和中行在追加認購的時候還必須以1萬元整數(shù)倍遞增。而相對于國有銀行的高高在上，股份制銀行的門檻則低很多，大部分銀行認購起點均為1萬元，1000元整數(shù)倍遞增。

　　流動性

　　購買較長期限產(chǎn)品的客戶，不可忽視銀行是否提供質押或者是否可以提前贖回，以確保在急需資金時，能維護自己的權益。由此，客戶必須根據(jù)自身的實際情況，選擇適合的理財期限。