踏入9月份以來，上證綜指在強勢創出5357.93點行情新高。值得關注的是，目前上證綜合指數所處5300點的區域與三個月前財政部突然宣布上調證券交易印花稅率并引發的"5·30"大跌行情之前的點位4334.92點相比，股指已經上漲逾千點，漲幅超過23%。

　　筆者認為，市場如何辯證看待5300點行情新高與"5·30"大跌行情的關系，對后市行情發展和操作決策將起到積極的參考意義。

　　回顧"5·30"大跌行情的背景來看，雖然管理層出臺的針對證券市場的直接調控政策是重要的誘導因素，但其調整的必然因素卻是市場非理性的持續暴漲。根據筆者的統計發現，在"5·30"的暴跌行情之前，從2007年3月19日至5月29日，紡織化纖、紡織機械、摩托車、陶瓷、儀器儀表等板塊區間漲幅超過100%，其中摩托車行業漲幅達到165%、化纖行業漲幅超過138%、儀器儀表漲幅超過126%。

　　在短短的兩個月左右時間里一些缺乏業績支撐的題材品種股價更是翻了幾番，市場投機氣氛相當濃厚。當然，市場出現的這種非理性上漲與大量缺乏專業知識的新股民的加入有莫大的關系，這種以散戶為主導的投資者結構使得市場投機氣氛一度盛行。從風險教育的意義上來說，政策誘發的"5·30"的暴跌行情是市場的警醒劑。

　　正是由于"5·30"的大幅震蕩重樹了投資理念，并造就這輪千點行情。我們注意到，本輪上漲行情自7月20日展開強勢上攻以來，市場強勢震蕩攀升的趨勢保持完好。仔細分析近階段的熱點表現來看，本輪行情上漲有著堅實的基本面作為支撐。通過統計發現，從7月20日截至周三收盤，鋼鐵行業以62.96%的漲幅位居熱門板塊排名首位，有色金屬、煤炭行業等位居其后，漲幅均超過50%。

　　此外，交通運輸、供水供氣、酒店旅游、電力等板塊均有良好表現。實際上，近階段大盤持續走強有著堅實的基本面作為支撐，也說明市場從前期的過度投機轉變為崇尚價值投資理念。從剛剛披露完畢的中報業績來看，2007年上半年上市公司可比樣本凈利潤增長69.87%，相對應的2007年中期動態市盈率下降為36.16倍左右，仍然處于相對合理的估值范圍。從這個角度來看，大盤從7月20日以來的持續上漲正是市場對上市公司中期業績超預期增長的理性反應。

　　然而值得提醒的是，隨著指數的不斷攀升和靜態估值的高企，投資者又要警惕盤中的燥熱，市場是否又需要再來一次"5·30"式震蕩行情的洗禮。雖然市場各方面都希望盡量不要再出現"5·30"這樣的暴跌，但這取決于市場運行是否平穩。而市場的走向除了市場運行的內外環境之外，市場整體投資價值才是行情健康發展的根本性因素。

　　筆者認為，基于市場對價值型投資品種的需求，努力改善當前上市公司結構和市場投資價值水平，海外藍籌的回歸進程就顯得十分迫切。本周中國建設銀行即將上會回歸A股，預計在未來一段時期內，中石油、中移動、中海油、神華能源、中國電信、中國網通、中國財險等都將陸續回歸A股。海外藍籌的"批量回歸"無疑將增加A股市場優質股票的供給，有利于改善A股上市公司的結構并進一步提升市場整體的投資價值水平