股神提醒大家別對(duì)2008年的股市期望太高
近日，剛剛躍升為《福布斯》世界首富的巴菲特又發(fā)表了2008年致股東信，他每年都要在公司的年報(bào)中給股東一封信，總結(jié)在過去一年中的成敗得失。從挑選經(jīng)理、選擇投資目標(biāo)、評(píng)估公司，到有效地使用金融信息，這些信涵蓋面甚廣，最重要的是，他會(huì)闡述自己的投資藝術(shù)，告訴你如何投資。因此，每年的"致股東信"都很可能稱得上是世界上被讀得最多的年報(bào)。
在今年的"致股東的信"中，股神提醒大家別對(duì)股市期望太高，這個(gè)世紀(jì)幾乎沒有投資者能獲得5.3%的增長率了。他還談到令他在外匯市場上的操作、他的繼承人問題、衍生金融工具、他犯下的錯(cuò)誤以及公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。
外匯市場上的操作
相對(duì)于其他主要貨幣，美元2007年一直在貶值。原因顯而易見，美國人喜歡買其他地方的產(chǎn)品，但是世界其他地區(qū)的人卻沒有那么喜歡美國貨。美元貶值，一方面使外國人買美國貨更便宜，另一方面也使美國人買外國貨更貴了。看起來，美元貶值能夠減少美國的貿(mào)易逆差。但實(shí)際情況并非如此。2002年美國與德國（美國的第五大貿(mào)易伙伴）的貿(mào)易逆差是360億美金。2007年，當(dāng)歐元對(duì)美元達(dá)到1：1.37時(shí)，美國與德國的貿(mào)易逆差不降反升，達(dá)到了450億美金。同樣的事情也發(fā)生在和加拿大的貿(mào)易逆差問題上。
所以，美元的貶值并不能使我們的貿(mào)易達(dá)到平衡。
繼承人問題
正如我所說的，我們已經(jīng)確定了我的接班人，一旦我出現(xiàn)問題，董事會(huì)馬上會(huì)委任既定的接班人來接替我的工作，并且董事會(huì)還有額外的兩個(gè)備用人選。
我們總共確定了四名候選人，他們都具備出色的商業(yè)能力，足以繼承我的投資管理工作。并且，他們對(duì)這份事業(yè)都表現(xiàn)出了極大的熱情。董事會(huì)已經(jīng)對(duì)他們的能力有了充分的了解，如果需要，他們隨時(shí)可以來伯克希爾。
這些人都年富力強(qiáng)，擅長帶領(lǐng)人們致富。更重要的是，他們都不是為了錢而工作的。
衍生金融工具
會(huì)計(jì)們的目光似乎盯上了個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃。這些養(yǎng)老金平均只有28%的現(xiàn)金和債券，其安全回報(bào)率不會(huì)超過5%，當(dāng)然也有可能更高，但要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。這就意味著，還有72%的資產(chǎn)是以公司股票的形式存在，既不能持有也不能通過對(duì)沖基金獲私人股票投資等方式轉(zhuǎn)化。這些資產(chǎn)還需要有9.2%的回報(bào)率，否則就無法滿足8%的回報(bào)率目標(biāo)和平衡所有交易的費(fèi)用。
許多企業(yè)不斷激勵(lì)員工接受個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，這樣他們可以炫耀更多的賬面盈利。但是，他們也許該聽聽我的合伙人查理的話："如果你從左邊三次都沒能擊中發(fā)過來的球，下次應(yīng)該試試從右邊揮棒。"
犯下的錯(cuò)誤
我曾經(jīng)犯過許多錯(cuò)誤，而這些錯(cuò)誤都并非不可避免。我犯過的最嚴(yán)重的錯(cuò)誤是1993年花4億3300萬買了德克斯特（Dexter）鞋廠，我幻想的持續(xù)增長潛力在幾年后消失殆盡，但這僅僅是開始。購買該鞋廠使用的是伯克希爾公司的股票，這給我的公司造成了35億美金的損失。而實(shí)際上，我用了1.6%的股份去買了一個(gè)足夠爛的公司--現(xiàn)在這些股份價(jià)值2200億美金。
迄今為止，德克斯特是我犯過的最嚴(yán)重的錯(cuò)誤，但是以后我還會(huì)犯更多的錯(cuò)誤--不信咱們打賭。
公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)
在本屆美國總統(tǒng)競選活動(dòng)中，我聽到的最有趣的故事講的是羅姆尼（Mitt Romney），他問自己的妻子安妮："在我們年輕的時(shí)候，在你最狂野的夢(mèng)里，是不是也沒想到我會(huì)競選美國總統(tǒng)？"安妮回答說，"親愛的，我的最狂野的夢(mèng)里沒有你。"
在我們1967年第一次涉足財(cái)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)的時(shí)候，我的最狂野的夢(mèng)里也沒有我們現(xiàn)在的成就。2007年，我們?cè)诒ｋU(xiǎn)業(yè)取得的收入是58億6980萬美金。在災(zāi)難不斷的2007年，我們還是非常幸運(yùn)的。然而，包括我們?cè)趦?nèi)的保險(xiǎn)業(yè)，在2008年的利潤將會(huì)大幅度下降。價(jià)格下降，而風(fēng)險(xiǎn)卻不可阻擋地增加。行業(yè)利潤很有可能縮水4%左右，如果遭遇颶風(fēng)和地震，情況也許會(huì)更糟。所以大家要做好心理準(zhǔn)備，保險(xiǎn)行業(yè)在未來幾年里的利潤也許都不會(huì)很高。
我們的貿(mào)易逆差，錯(cuò)在我們自己。我們應(yīng)該完善貿(mào)易政策，而不是宣揚(yáng)陰謀論或者實(shí)行什么保護(hù)政策。更不要采取貿(mào)易制裁措施，那樣只會(huì)讓出口更少，情況更糟。
財(cái)富時(shí)報(bào)
[align=right][color=#000066][此貼子已經(jīng)被作者于2008-3-19 12:34:39編輯過][/color][/align]
