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張若斌

隨著中國(guó)人理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒，近年來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆炸性增長(zhǎng)。2007年中外資銀行累計(jì)發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品1302只、外幣理財(cái)產(chǎn)品1760只，相比2006年翻了一番。今年一季度，銀行理財(cái)產(chǎn)品的勢(shì)頭不減，僅一季度就發(fā)行了921只，募集資金近萬(wàn)億。

然而，很多購(gòu)買(mǎi)了銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者卻沮喪地發(fā)現(xiàn)，有些產(chǎn)品“旱澇保收”，有些產(chǎn)品卻虧損連連，慘遭清盤(pán)。銀行是如何運(yùn)作這些資金的？客戶(hù)經(jīng)理究竟向自己隱瞞了什么？

衍生類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)巨大

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2007年11月到今年2月，一共有10款、涉及到5家銀行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)零收益或大幅虧損，大多為連接境外股票市場(chǎng)的保本掛鉤類(lèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。對(duì)此，很多投資者提出質(zhì)疑，明明證券市場(chǎng)一片大好，為什么自己的理財(cái)產(chǎn)品顆粒無(wú)收呢？

以浦發(fā)銀行的“匯理財(cái)2006年第九期F2計(jì)劃”產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品收益與4只H股掛鉤，到期收益取決于這4只H股在2006年12月28日至2007年12月19日期間的漲幅。年收益率計(jì)算公式為：16%-(漲幅最高者的漲幅-漲幅最低者的漲幅)，如果結(jié)果為負(fù)，則年收益率為零。也就是說(shuō)，銀行在籌集了客戶(hù)資金之后，留下90%左右的資金用于投資固定收益產(chǎn)品，其余資金則投資于香港市場(chǎng)上的短期看漲或看跌期權(quán)，一旦市場(chǎng)走勢(shì)突破預(yù)期，則期權(quán)成為廢紙一張，零收益也就自熱而然產(chǎn)生了。

類(lèi)基金產(chǎn)品隨股市起伏

相比于零收益，50%的大幅虧損更讓投資者難以接受。此類(lèi)產(chǎn)品大多投資于境內(nèi)外公募基金。受次貸危機(jī)和國(guó)內(nèi)股市下跌影響，銀行系類(lèi)基金產(chǎn)品損失巨大。

以民生銀行于去年10月份發(fā)行的“港基直通車(chē)”為例，該產(chǎn)品投資標(biāo)的為曾經(jīng)連續(xù)三年獲得香港基金表現(xiàn)排名第一的霸菱香港中國(guó)(歐元)基金。受次貸危機(jī)影響，香港股市一度下跌，霸菱香港中國(guó)(歐元)基金盤(pán)中凈值也到了0.49的歷史低位。由于該產(chǎn)品設(shè)計(jì)了50%的觸發(fā)水平下限，產(chǎn)品凈值一旦達(dá)到觸發(fā)水平上下限，則產(chǎn)品觸發(fā)終止。

A股市場(chǎng)的調(diào)整也殃及銀行類(lèi)基金理財(cái)產(chǎn)品，如成立較早的光大同贏五號(hào)產(chǎn)品3、同贏八號(hào)凈值紛紛跌破0.9元，招商銀行與廣發(fā)基金合作的“金選雙贏”理財(cái)計(jì)劃2月29日凈值跌至0.9829元。同時(shí)，由于銀行信息的透明度不強(qiáng)，很多理財(cái)產(chǎn)品的凈值都是按月或按季度披露甚至不公開(kāi)披露，因此，可能有更多的類(lèi)基金產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的虧損。

商品類(lèi)產(chǎn)品處歷史高位

由于國(guó)際能源和國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升，而國(guó)內(nèi)通貨膨脹率一路走高，因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行紛紛推出掛鉤商品價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品，以期給投資者提供一種抵抗通脹風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)途徑。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一季度共有39款掛鉤商品的銀行理財(cái)產(chǎn)品上柜，此類(lèi)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于：發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有很大的不確定性，加上美國(guó)政府不斷減息釋放出的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)的信息，使得近期商品市場(chǎng)大幅震蕩，投資者的收益不確定性在增加。

近期，交通銀行、東亞銀行、華夏銀行等紛紛推出掛鉤商品價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品，三家銀行的產(chǎn)品都是保本型產(chǎn)品，掛鉤對(duì)象也大同小異，其中交通銀行簡(jiǎn)單地掛鉤黃金和石油價(jià)格，華夏銀行掛鉤德意志銀行的商品優(yōu)化收益指數(shù)，東亞銀行則按不同權(quán)重掛鉤原油、銅、黃金、大豆、小麥、豬等6種商品。

以華夏銀行的“慧盈9號(hào)”為例，該產(chǎn)品掛鉤德意志銀行的商品優(yōu)化收益指數(shù)，包含玉米、小麥、黃金、鋁、成品油、原油等商品，并且通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整各個(gè)板塊權(quán)重來(lái)實(shí)現(xiàn)收益最大化。年收益率為4個(gè)季度指數(shù)表現(xiàn)值之和，其中每個(gè)季度指數(shù)表現(xiàn)值為每個(gè)季度末價(jià)格相對(duì)上一個(gè)季度末價(jià)格的漲幅，最高5%封頂。如果總和取得負(fù)值，則以0計(jì)算。

專(zhuān)家指出，掛鉤國(guó)際商品的銀行理財(cái)產(chǎn)品都要求在運(yùn)作期內(nèi)商品價(jià)格上漲才可能取得較高收益，目前，無(wú)論是油價(jià)金價(jià)，還是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，都在歷史高位振蕩，如果后市不能繼續(xù)向上突破，而是隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩而出現(xiàn)回調(diào)，則投資者的收益率可能為零。

最后，投資者教育缺失也是銀行理財(cái)被投訴不斷的原因之一。有監(jiān)管層的人士向記者表示，商業(yè)銀行對(duì)投資者教育落實(shí)不夠，需要加大力度，加大投入。同時(shí)，由于銀監(jiān)會(huì)在對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率的宣傳問(wèn)題上，并沒(méi)有出臺(tái)禁止性規(guī)定，所以銀行對(duì)預(yù)期收益率的宣傳容易變成一種誘導(dǎo)，特別是夸大收益率，很容易在售后引發(fā)投資者與銀行的糾紛。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)