劉軍洛 　　今天，物價大幅上漲的一個主要原因是，格林斯潘和小布什的擴張性貨幣政策和擴張性財政政策。 　　2003年4月，筆者在《上海經濟報》中評論2003年一季度中國經濟數據時指出：美聯儲 的再通脹政策將在2003年下半年大幅提高中國居民的生活成本、中國的CPI(消費者價格指數)將大幅上漲以及糧食等基本商品將出現高價格。2003年在格林斯潘創造美元信用貨幣中，亞洲地區的外匯儲備增加了1/3，達1.9萬億美元。2004年第一個交易周，外國人投入亞洲地區達28億美元，創周流量紀錄。亞洲地區短期內被灌入如此巨大的信用貨幣，所以一些勞動生產率低的地區，如中國出現了物價大幅上漲的局面(中國的勞動生產率是美國的17%)。同時，在全球范圍內基本商品價格出現了暴漲。這正符合了今天國際貨幣體系中的一條基本定律??美元的價格決定全球供給與需求的價格。2004年中國是否會出現高通貨膨脹，在全球化配置中是一個勝利者還是失敗者，已完完全全取決于2004年美元的價值。今天中國最大的風險就是把希望寄托在美元的清償能力上。 　　2004年1月7日，國際貨幣基金組織(IMF)警告說，美國欠其他國家的債務將占自身經濟總量的40%，這對一個主要工業化國家來說是前所未有的比例，有可能造成美元價值的恐慌和全球匯率的混亂。華盛頓國際經濟研究所所長弗雷德?伯格斯滕說：“國際貨幣基金組織是正確的。如果美國的兩大赤字??聯邦預算赤字和貿易赤字??繼續增加，世界經濟面臨‘最終審判日’的風險也會增加。” 　　目前美國人的信用債務已達6. 7萬億美元，人均債務余額超過2.3萬美元。2002年，美國國會將聯邦政府國債限額從5.95萬億美元提高到6.4萬億美元，2003年再次提高到7.38萬億美元，創歷史之最。美國白宮1月29日透露，小布什的2004財年的聯邦財政赤字將達到5210億美元，遠超過2003年3750億美元赤字。美聯儲為什么如此希望美國民眾拼命借貸，小布什為什么如此向世界大力借錢。一個美國學者指出，以李嘉圖貿易理論推算，二、三十年后美國將淪為一個發展中國家。在今天的生活中，這就好比一個聰明的白領不斷地向一個勤懇的藍領借入巨額債務和購入大量物品。經濟學家指出，這樣下去藍領會比白領富足。 　　但是，在現實生活中這個白領在借錢中沒有寫下借據。所以，經濟學家所指出的事永遠不會發生。現在美國人借入的債務都是美元計價，不是人民幣、日元或歐元計價。美國人借的債務越多，美元就越貶值，美國人到時償還的就越少。上世紀80年代，日本金融機構在美元貶值最高峰時，損失高達70%，1000億美元只剩300億美元。今天，中國外匯儲備+私人持有共計7000億美元外國紙幣資產。如果小布什政府向里根政府學習，那么中國就可能出現單在持有的美元資產上的損失就達4000億美元的事，相當于中國GDP40%。這就是2004年中國將面對的最大風險。 　　為什么新興市場在全球化配置中都脫離不了這么一條規律：創造與毀滅。上世紀80年代是拉美，1992年是英鎊，1994年是墨西哥，1997年是東盟地區。這是因為這些新興市場在參與全球化中不是市場配置或“金本位”配置，而是美元的貿易赤字配置。所以，這些新興市場必定出現市場配置失衡的結果。2002年6月，筆者在《經濟展望》上發表的《要么選擇黃金，要么選擇崩潰》續三中講了這么一個小故事。很久以前，一個大國的皇帝命令大臣們都必須穿絲制衣服，而自己的國家只準種糧食不準種桑樹。這個國家的絲價就猛漲。于是，其他小國就紛紛種桑養蠶不種糧食，賣絲賺銀子，不亦樂乎。過了幾年，這位皇帝又命令大臣們只準穿布衣，并不準賣糧食給其他小國。這樣這些小國的人就紛紛餓死。而這位皇帝就輕易“賺取”了這些小國。這個小故事的寓意就是中國在美元的貿易赤字配置的全球化中必定出現結構失衡。2002年中國減少耕地2500多萬畝，2003年3000多萬畝。這樣在過去的兩年，中國出現了7000萬人永久性依靠進口糧。 　　2003年中國糧食缺口在5000萬噸。現在中國年糧食消費總量在4.8～4.9億噸。預計未來兩年中國進口糧食將達1億噸以上。今天的糧食價格也就是200～300美元/噸。但是，隨著今后美元貶值的惡化以及全球只有北美地區有剩余糧食供應(歐洲與前蘇聯地區已基本退出世界糧食供給市場)，那么中國未來很可能在糧食問題上多支付500～600億美元給北美地區。“千里之堤，毀于蟻穴”，如果到時再計算上石油、銅、鐵礦等等基本商品的多支付，那么在1997年東盟因為美元升值而惡化了經常賬戶的話，今天中國就將因為美元貶值惡化了經常賬戶。畢竟，中國對世界資源的需求巨大。這點驗證了特里芬先生在1959年指出的：美元的不穩定性將摧毀市場。所以，不論美元升值還是貶值都將造成區域性危機。 　　2004年中國在美元的問題上還將面對另一個潛在的巨大風險。2002年5月，筆者在《經濟展望》上發表的《要么選擇黃金，要么選擇崩潰》續二中，指出日本人必定將大規模購入黃金。近日，日本財務大臣谷垣禎一稱，財務省將仔細檢查是否要提高日本外匯儲備中的黃金持有比率。日本財長的這句話表明，美日的共同戰略目標已不存在。上世紀80年代，里根政府大規模減稅和軍備支出造成了美元大幅貶值。這給日本帶來的直接損失3000億美元，間接損失約5000億美元。這8000億美元“捐助”為里根打贏冷戰起了決定性作用。日本則換取了北方地區安全。所以，當時日本央行與大藏省都極力調動本國資本進入美國市場。今天，冷戰已經消失，美日戰略目標出現嚴重分歧。日本政府不愿意再為小布什政府的大規模減稅、二戰后“嬰兒潮”退休福利的巨額支出、登月、上火星、反恐以及在伊拉克、阿富汗駐軍等等的赤字再“捐助”8000億美元了。 　　毫無疑問，2月初在美國弗羅里達州召開的七國央行與財長(7G)會議中，如果不能達成美國削減赤字、歐洲與日本進一步開放市場吸納美國貿易赤字的話，日本就必然大規模進入黃金市場來保護自己資產安全。如果日本把外匯儲備的黃金比例提高到20%，那么全球金融世界將先出現近1400億美元的美元資產拋售，然后是近1400億美元進入黃金市場。而中國在這個過程中將先面對手中美元資產的進一步大幅縮水，然后是美元大幅貶值與黃金價格大幅上漲造成全球基本商品大幅上漲，如，石油很可能出現40美元/桶。還有，在這個過程中，誰又能保證，阿拉伯人、歐洲人不進行一場資產組合來保護自身呢？這也是銀行學中的一種說法，當銀行大量借入短期融資，而進行長期投資時，必定會面對一個問題--擠兌。現在，如果日本人去提現，那么美國這個世界銀行的兌現問題將即刻擺到中國人面前。 　　今天，全球歸根結底的問題是??美國人的赤字由外國人儲蓄來支付。美國國會統計局預計，未來10年(2004～2015)美國財赤將達3.5萬億美元。一位英國學者曾指出，中央銀行可以在一夜之間創造1倍的貨幣供給，但市場也會迅速出現相對應的價格。所以，在美國人創造赤字過程中，黃金也必定出現相對應的價格。2001年，黃金260美元/盎司時，筆者向國人推銷中國必須及時建立“次級金本位”(由黃金、石油、農田、銅等重要基本商品及資源組合的貨幣儲備支付體系)對抗一場殘酷的美元貶值和世界性通貨膨脹，以及黃金價值至少在3000美元/盎司。筆者艱難推銷“次級金本位”的3年，美元貶了3年，黃金到了400美元/盎司，中國農田逐年消耗。在參與全球化的配置中，中國必須去計算全球賬戶失衡的程度以及各國財赤所帶來的問題。美國未來欠外國人的債務可能達5萬億美元。美國今天的經濟政策可以在未來削減美國30%的外國債務，即達1. 5萬億美元。推銷黃金雖艱難，但是中國能少分攤這1. 5萬億美元“財富”，那么這場黃金推銷再難也得再推銷。 　　2003年全球經濟在各國政府的反周期的拉動中出現了強勁增長。然而，這種增長的背后出現了一個身影--凱恩斯主義的回歸。上世紀70年代的世界性大通脹讓凱恩斯派登上了舞臺。今天，這股潮流的回歸，美國財赤占GDP4%，歐洲財赤占GDP3%，日本財赤占GDP7%，這不得不讓人嗅到了上世紀70年代的氣息。同時，這股潮流也創造了2003年全球基本商品指數(CRB)的暴漲。2003年過去了，她留給世界一個驚喜--強勁增長，一個疑問??美元膨脹的巨額債務與各國的高失業率。 　　不錯，2004年還將是凱恩斯派更盛大演出的舞臺。或者還會上演世界銀行美國遭遇擠兌的一幕。經濟學中有一個定律??赤字決定價格。2004年CRB指數的走勢是否會讓中國經濟窒息，答案在全球赤字。2004年美元的風浪是否會重創中國經濟，答案也在全球赤字。小布什政府的赤字規模不會讓2004年的世界經濟平靜。7G會議的話題是美元赤字，IMF的報告講美元赤字，近日許多學者談論的是美元赤字(如蒙代爾?索羅斯)。中國人我們不能等美元的赤字發展下去，不能等日本人先去兌現。在美元過剩的年代中，黃金是中國能安全生存的唯一保障。美元的再貶值，世界性通貨膨脹、經常賬戶問題這些都已層層滲入中國經濟。美元的巨額經常賬戶赤字(2005年將達8000億美元) +美元的龐大外債(未來幾年會升至5萬億美元)恒等美元大幅貶值和世界性通貨膨脹。 　　或許上世紀70年代美國一位議員的話更能讓中國人感受美元危機的來臨--如果沒有通貨膨脹，華盛頓的日子將很不好過。