近幾日，各國股票市場(chǎng)全線大跌，期貨市場(chǎng)全線大跌，美元指數(shù)上漲，唯獨(dú)黃金對(duì)美元大漲，由9月11日的回調(diào)低點(diǎn)737美元/盎司反彈回筆者截稿的910美元/盎司一線。 這些市場(chǎng)信號(hào)暗示著國際金融危機(jī)進(jìn)入第三階段。

　　此輪自1929年以來最大的金融危機(jī)發(fā)展將經(jīng)過三個(gè)階段。每個(gè)階段市場(chǎng)主要表現(xiàn)如下：第一階段是金融衍生品危機(jī)，以次級(jí)房地產(chǎn)抵押證券及相關(guān)衍生品的崩潰為標(biāo)志，眾多金融機(jī)構(gòu)受此影響嚴(yán)重虧損，乃至倒閉。第二階段，美元資產(chǎn)的危機(jī)，由于金融衍生品泡沫的破滅嚴(yán)重收縮了美元流動(dòng)性，致使美元奇缺而導(dǎo)致各種美元資產(chǎn)價(jià)格的下跌，其主要特征是股票市場(chǎng)大跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響，大宗商品也由牛轉(zhuǎn)熊。第三階段，美元的流動(dòng)性危機(jī)演繹成全球各國流動(dòng)性危機(jī)，即由美元危機(jī)演化為全面的紙幣信用危機(jī)。其主要特征是，各國降息增加流動(dòng)性以解決因?yàn)榱鲃?dòng)性過剩而導(dǎo)致的金融危機(jī)，即在通貨膨脹上升的情況下減息，各國紙幣更深“負(fù)利率”化。其主要市場(chǎng)特征是，黃金一枝獨(dú)秀，擺脫了各種大宗商品的商品屬性的“地心引力”，擺脫了各種信用貨幣的“地心引力”，獨(dú)自上漲……此階段發(fā)展到后期，黃金價(jià)格可能漲到令人驚詫的地步。然后再進(jìn)入以黃金為核心的全球新貨幣金融體系的重建階段。

　　如果單以黃金視角來看，金融危機(jī)醞釀演化也有三個(gè)階段：一是黃金的美元“囚徒”期，即美元有力地打壓黃金，擺脫黃金制約的美元肆意濫發(fā)，金融衍生品創(chuàng)新極為繁榮瘋狂，黃金價(jià)格飽受壓抑；二是貨幣爭霸黃金充當(dāng)“裁判”期，即歐元開始挑戰(zhàn)美元，兩強(qiáng)爭霸需要裁判，它只能是黃金，因此黃金價(jià)格開始上漲，與此同時(shí)，美元債務(wù)危機(jī)逐漸引爆、擴(kuò)大；第三階段，黃金“王者歸來”階段，即美元、歐元兩敗俱傷，均無力制約黃金，黃金成為金融危機(jī)最后避風(fēng)港，金價(jià)以驚人的速度上漲……