中石油A股的發(fā)行工作于10月22日正式拉開序幕。根據(jù)當(dāng)天刊登的中石油A股招股說明書，本次中石油A股發(fā)行數(shù)量不超過40億股，將采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。

中石油的回歸是眾望所歸，是符合中國股市整體利益的。不過，對(duì)于目前的A股市場而言，中石油就象是一塊試金石，A股市場不成熟的一面將在中石油這塊試金石面前暴露無遺。換一句話說，中石油的回歸至少將帶給A股市場三大考驗(yàn)。

首先，中石油的回歸，對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的詢價(jià)能力與水平是一個(gè)大的考驗(yàn)。管理層推出詢價(jià)發(fā)行的目的，就是要借助于機(jī)構(gòu)投資者的分析能力，來定出一個(gè)合理的新股發(fā)行價(jià)格。但自新股詢價(jià)發(fā)行推出以來，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力就一直受到市場的質(zhì)疑。因?yàn)樾鹿山?jīng)過詢價(jià)后所確定的發(fā)行價(jià)格，既不能體現(xiàn)出股票的投資價(jià)值，更不能反映市場的需求。因此詢價(jià)發(fā)行就被中小投資者視為是管理層向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行利益輸送的一種方式。

而此次中石油的發(fā)行，對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)來說，更是燙手的山芋。一方面，中石油作為國內(nèi)最好的公司，其A股的發(fā)行，舉世矚目。另一方面，作為世界股神的巴菲特在香港市場上，對(duì)中石油的投資價(jià)值作出了自己的評(píng)判，巴菲特在11港元到15港元附近對(duì)自己所持有的中石油H股進(jìn)行了大清倉。有巴菲特這根標(biāo)尺在此，詢價(jià)機(jī)構(gòu)就不能不接受評(píng)判了。此外，今年8月10日，中石油董事長蔣潔敏曾表示，中石油回歸A股將盡量低價(jià)發(fā)行，以回報(bào)A股股民。而當(dāng)時(shí)中石油H股的股價(jià)只在10港元附近。因此，中石油A股發(fā)行價(jià)如果詢出高價(jià)來，這詢價(jià)機(jī)構(gòu)難免會(huì)背上“抬高發(fā)行價(jià)，坑害A股股民”的罪名。

其次，中石油的回歸，對(duì)A股市場的價(jià)值投資理念也是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。中石油是亞洲最賺錢的公司，受到A股投資者的青睞�？梢哉f，不論中石油A股的發(fā)行價(jià)如何，其新股上市時(shí)的定位低不了。目前一些市場分析人士普遍將中石油A股的股價(jià)定位在30元以上，這意味著中石油A股的市盈率將超過40倍的水平。雖然這一市盈率水平在A股市場上并不算高，但與巴菲特在20倍以下市盈率減持中石油H股相比，那么，A股市場上的價(jià)值投資理念就明顯要受到挑戰(zhàn)了。尤其是與國際上的同類石油公司相比，A股市場的價(jià)值投資理念，就更加受到質(zhì)疑。因?yàn)榻刂股现苣�，全球最大的石油公司艾克森美孚，市盈率不過是13倍，全球第二大石油公司英國石油市盈率也只是12 倍。而我們的中石油A股的市盈率卻要達(dá)到40倍以上，這恐怕很難認(rèn)為是價(jià)值投資了。