自從8月20日以來(lái)，香港恒生指數(shù)(Hang Seng index)已累計(jì)上漲38.5%。香港正處于8月中旬獲得新生的全球各大趨勢(shì)的交匯點(diǎn)。然而，對(duì)于一個(gè)全球主要金融中心而言，如此火箭式上漲令人難以置信。

所有這一切的基礎(chǔ)，是中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管投資者明顯對(duì)通脹表示擔(dān)憂，但他們?nèi)哉J(rèn)為，中國(guó)大陸的增長(zhǎng)甚至能夠經(jīng)受住美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑。其次是資金的流動(dòng)。中國(guó)大陸的新一代散戶投資者已涌向上海和深圳的證券交易所，推升了那里的股價(jià)。

8月20日，中國(guó)宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，將允許個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)港股。相對(duì)于之前的嚴(yán)格資本控制，此舉可謂一次重大放開(kāi)。就像人們預(yù)期的那樣，資金紛紛涌入香港。此后，恒生H股指數(shù)上漲了62%，而恒生指數(shù)和上海A股僅分別上漲38.5%和22.8%。

因此，香港股市的上揚(yáng)是中國(guó)散戶投資者大量資金轉(zhuǎn)移的結(jié)果。不過(guò)，8月20日也是美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)降息后的第一天。美國(guó)投資者認(rèn)為，廉價(jià)資金將再次出現(xiàn)。

外資對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)感到緊張。新興投資組合基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)的數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)季度，中國(guó)大陸股票基金流出資金27.5億美元：但大中華區(qū)同期卻吸引23億美元的資金流入，反映出香港和臺(tái)灣市場(chǎng)得到了投資者的熱烈追捧。

這一切幾乎肯定無(wú)法持久。過(guò)去16個(gè)月，中國(guó)A股累計(jì)上漲了268%，B股上漲了324%。納斯達(dá)克指數(shù)(Nasdaq) 在2000年崩盤(pán)之前，曾在16個(gè)月內(nèi)上漲261%。

崩潰之后，納斯達(dá)克上市公司的股價(jià)已出現(xiàn)回升，但仍遠(yuǎn)低于峰值水平。即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠如人們希望的那樣增長(zhǎng)，人們也很難看出中國(guó)股市擺脫此類宿命。