4月5號(hào)，管理層有關(guān)官員說(shuō)再融資危害不大；7號(hào)，一則關(guān)于平安再融資的消息，加上四月份預(yù)計(jì)CPI繼續(xù)維持8.5%高位，種種信息突襲，讓投資者方寸大亂，A股市場(chǎng)大跌，金融股與鋼鐵股等所有有再融資可能的上市公司股價(jià)大挫。
大小非解禁與再融資是對(duì)信心渙散的A股市場(chǎng)的沉重打擊，所謂大小非與再融資危害不大的說(shuō)法，只是虛幻的心理安慰劑。
平安再融資屢屢驚魂暴露出資本市場(chǎng)的幾大問(wèn)題。
第一，普通投資者對(duì)于管理層與上市公司不信任。雖然管理層有關(guān)官員表示，再融資不嚴(yán)重，雖然今年1月份到4月份，企業(yè)公告再融資的家數(shù)比較多，但實(shí)際上報(bào)證監(jiān)會(huì)的家數(shù)卻很少，目前再融資排隊(duì)審核的僅有40多家，平安保險(xiǎn)的再融資計(jì)劃也還沒(méi)有報(bào)到證監(jiān)會(huì)，即使上報(bào)方案也未必會(huì)批。言下之意顯然是在向市場(chǎng)暗示，再融資必須經(jīng)過(guò)管理層的審批，因此節(jié)奏與方案盡在掌握之中。
而媒體報(bào)道，平安集團(tuán)的新聞發(fā)言人于5月5日表示，該集團(tuán)之前的“天量”增發(fā)方案的確并未上報(bào)至證監(jiān)會(huì)，仍然會(huì)根據(jù)市場(chǎng)承受能力和時(shí)機(jī)來(lái)安排這項(xiàng)計(jì)劃，但目前仍沒(méi)有明確的時(shí)間表。這表明，平安再融資是確定的，但不會(huì)在奧運(yùn)盛會(huì)召開(kāi)之際的關(guān)鍵時(shí)刻，承擔(dān)政治不正確的風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)并不領(lǐng)情，一有解禁與融資的風(fēng)吹草動(dòng)就聞風(fēng)喪膽，這顯然證明市場(chǎng)對(duì)于管理層的暗示式承諾是不認(rèn)可的。管理層沒(méi)有通過(guò)新聞發(fā)言人這一權(quán)威渠道發(fā)布信息，投資者無(wú)法判斷這到底代表有關(guān)官員的個(gè)人意見(jiàn)，也無(wú)從判斷是否過(guò)兩天還會(huì)有一個(gè)澄清聲明。投資者根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，傾向于認(rèn)為，管理層已經(jīng)在預(yù)勾通階段就再融資與上市公司達(dá)成了協(xié)議。現(xiàn)在不過(guò)是將風(fēng)險(xiǎn)后移，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是明確的，就像大小非一樣明確。不能因?yàn)槠桨病⑻＿@個(gè)月、下個(gè)月不融資，就說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)不存在，這無(wú)疑是駝鳥(niǎo)政策。與大小非解禁困擾市場(chǎng)的理由相同。
第二，由于平安再融資傳聞攪亂資本市場(chǎng)多次，而上市公司與管理層不但不松口，反而以市場(chǎng)化為名一再為再融資辯護(hù)，這使得投資者再次產(chǎn)生明確預(yù)期，就是不管股市漲跌，不管股價(jià)遭到腰斬的事實(shí)，有關(guān)方面再融資的決心不會(huì)變。
由此，投資者對(duì)這樣的市場(chǎng)化產(chǎn)生了深刻的懷疑。華生教授曾說(shuō)：“中國(guó)平安宣布再融資，宣布的時(shí)候股價(jià)90元，它跌到50元人家問(wèn)它，它說(shuō)還沒(méi)有放棄。那么在成熟市場(chǎng)呢，你董事會(huì)宣布再融資了，再融資的價(jià)格就是你宣布之前的價(jià)格，或者離那個(gè)價(jià)格很近。因此，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格掉下來(lái)，就是說(shuō)市場(chǎng)不歡迎再融資的時(shí)候，再融資就自動(dòng)宣告失敗，用不著別人刁難或者不批準(zhǔn)。所以這樣說(shuō)明我們的再融資制度，本身存在很大的缺陷。”
這話客氣了，其實(shí)再融資制度已不只是缺陷的問(wèn)題，而是市場(chǎng)化的基礎(chǔ)不存在的問(wèn)題，或者說(shuō)，是市場(chǎng)化機(jī)制失靈的問(wèn)題。如果要保護(hù)普通投資者，有關(guān)方面必須對(duì)再融資作出明確的規(guī)范。
第三，平安再融資消息傳出之后，股市一路大挫。但今年2月，平安的再融資方案表決卻仍然以高票獲得通過(guò)，除兩家基金外，其他機(jī)構(gòu)都投了贊成票，坐享其成的H股股東當(dāng)然贊成。那些無(wú)視普通投資者利益的人，一而再、再而三地表示，平安是一家值得投資的好公司。
筆者對(duì)此論深表懷疑，一個(gè)漠視A股普通投資者利益的公司，會(huì)是一家具備信托責(zé)任的上市公司，這無(wú)論如何都說(shuō)不通。而平安股價(jià)一再起落，反映出普通投資者比較趨同的價(jià)值判斷，他們相信，制度、機(jī)構(gòu)都不足以維護(hù)他們的利益，只能用腳投票。在這樣的背景下，股市的風(fēng)險(xiǎn)被人為夸大，漲落也格外具有戲劇性。
讓我們?cè)俅慰纯雌桨驳牧硗鈨蓜t新聞：據(jù)報(bào)道，市場(chǎng)消息指出，匯豐證券上周與平安保險(xiǎn)管理層赴歐洲進(jìn)行路演，匯豐證券透露，平保管理層正考慮發(fā)行A+H股集資，消息稱，平保的巨額融資計(jì)劃正在重新啟動(dòng)；另?yè)?jù)報(bào)道，香港鄭裕彤家族獲得600億港幣左右的平安溢價(jià)。
平安利益去了哪里？再融資風(fēng)險(xiǎn)大不大？市場(chǎng)已經(jīng)給出了清楚的答案。這是市場(chǎng)最大的不確定因素。平安鬧劇演變成一月數(shù)驚的跳神戲，無(wú)疑讓管理層難堪無(wú)比。
