在中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于十字路口的關(guān)鍵時(shí)刻，銀行傳來(lái)喜報(bào)，上半年銀行贏利大增。
據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，截至7月10日，14家A股上市銀行有8家陸續(xù)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告：盡管同期股指大幅下挫，但上市銀行本身有望創(chuàng)下本輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高峰。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)上半年上市銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)有望達(dá)到70%，全年則在50%左右。最高的中信銀行，凈利潤(rùn)同比預(yù)增150%以上，緊隨其后是浦發(fā)，上升140%，民生銀行110%，招商銀行100%，興業(yè)銀行、寧波銀行、深發(fā)展等則在70%到95%之間，工行達(dá)到50%以上。天相投資預(yù)測(cè)，整個(gè)銀行板塊中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約為70%。中銀國(guó)際預(yù)測(cè)，上半年上市銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到74%，環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到約4.7%，第二季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)應(yīng)在70%左右。
為什么企業(yè)贏利下降，而銀行利潤(rùn)節(jié)節(jié)高漲？答案很簡(jiǎn)單，來(lái)自于政府的優(yōu)惠政策。銀行贏利的大頭仍然來(lái)自于息差和有效稅率下降，以及一些銀行撥備支出付增長(zhǎng)。如工商銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，31%來(lái)自于規(guī)模擴(kuò)大和利差擴(kuò)大，12%來(lái)自于有效稅率下降，撥備支出壓力下降貢獻(xiàn)7%，中間業(yè)務(wù)對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)僅1.2%。招商銀行規(guī)模因素為增長(zhǎng)貢獻(xiàn)28%，息差因素貢獻(xiàn)33%，中間業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1.7%，有效稅率下降貢獻(xiàn)28%，撥備支出負(fù)增長(zhǎng)因素貢獻(xiàn)17%。中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)贏利能力的試金石，雖然銀行中間業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)上升，但在總體利潤(rùn)盤(pán)子中，仍然微不足道。
銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)，不是基于市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)之后贏利能力的增長(zhǎng)，而是因?yàn)檎呷匀辉诮o銀行吃獨(dú)食。息差是存款與貸款之差，我國(guó)從去年開(kāi)始加息，采取貸款利率設(shè)下限存款利率設(shè)上限的政策，與CPI相比，存款負(fù)利率達(dá)到4%左右。按照現(xiàn)在全國(guó)銀行存款18萬(wàn)億計(jì)算，銀行少付了至少4%的存款利息，就吞噬掉了全體國(guó)民理應(yīng)享有的至少7000億資金利息。同時(shí)，由于貨幣緊縮政策導(dǎo)致企業(yè)信貸成本提高，存款者存款縮水與企業(yè)的信貸成本，共同打造了花團(tuán)錦簇的銀行利潤(rùn)。這并不是整個(gè)社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)所達(dá)成的共贏，說(shuō)到底，不過(guò)是財(cái)富搬家游戲，從企業(yè)與存款者的口袋，搬到了銀行的帳戶(hù)中。
所得稅率的改變也為銀行利潤(rùn)增色不少。從2008年1月1號(hào)開(kāi)始，銀行大部分分支機(jī)構(gòu)所得稅率一次性從33%的所得稅率下調(diào)至25%時(shí)，少部分分支機(jī)構(gòu)（主要是深圳地區(qū)）則是從原來(lái)的低稅率逐步向25%的所得稅率上調(diào)。僅此一項(xiàng)，就將使上市銀行08年凈利潤(rùn)整體提高11-12個(gè)百分點(diǎn)。在不同的盈利水平假設(shè)下，凈利潤(rùn)提高約數(shù)百億元。
銀行業(yè)還有特殊的“壞賬撥備”機(jī)制。逾期貸款，可以按照一定比例計(jì)提壞賬撥備。計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)各個(gè)銀行各不相同，最高的浦發(fā)銀行，撥備總量已經(jīng)接近壞賬規(guī)模的200%，最少的深發(fā)展，還不到60%。銀行減少撥備就能釋放利潤(rùn)，隱藏利潤(rùn)則多提撥備，如工行、浦發(fā)在2007年的做法，這成為銀行最方便的財(cái)務(wù)游戲手段。
銀行的主要利潤(rùn)源自于政策優(yōu)惠，再加上信貸控制、窗口指導(dǎo)，所有銀行利率一體化不反應(yīng)市場(chǎng)貸幣供應(yīng)情況，哪個(gè)銀行還好意思說(shuō)，自己的贏利增長(zhǎng)是源自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)呢？也正因?yàn)槿绱耍覀儾趴梢岳斫猓瑸槭裁雌髽I(yè)業(yè)績(jī)不佳、贏利下滑，但銀行卻能反其道而行之。仙人并無(wú)妙法，有的不過(guò)是財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移游戲，加上各種勉強(qiáng)稱(chēng)得上市場(chǎng)行為的中間業(yè)務(wù)的上漲。
掠奪式的利潤(rùn)行之不遠(yuǎn)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境出現(xiàn)問(wèn)題，銀行的利潤(rùn)注定無(wú)法持久，對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本的掠奪到達(dá)臨界點(diǎn)，情況就會(huì)逆轉(zhuǎn)。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)不足以支撐高額的信貸成本，銀行的壞帳就有增加的風(fēng)險(xiǎn)；銀行壞帳上升，必然緊縮信貸，造成贏利大頭存貸差收縮；隨著資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，居民定期存款上升，銀行成本就將上升。到時(shí)，銀行贏利的美妙滋味會(huì)被恐懼所替代，最后買(mǎi)單的必定是全體納稅人。
當(dāng)然，逆轉(zhuǎn)的時(shí)間可能比較長(zhǎng)，摩根大通認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)銀行帳面值仍然非常安全，到2009年銀行股平均利潤(rùn)可能下滑至17%。報(bào)告測(cè)算銀行的不良貸款需要于2009年激增50%到80%，才會(huì)導(dǎo)致銀行股盈利沒(méi)有增長(zhǎng)。但這個(gè)數(shù)據(jù)并不絕對(duì)，如果銀行貸款抵押品如房地產(chǎn)價(jià)值縮水，則在經(jīng)濟(jì)下降周期中，銀行業(yè)壞帳上升將以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。
考慮到金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在時(shí)間差，實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下降要半年以上才能傳導(dǎo)到銀行。因此，銀行漂亮的半年報(bào)，恐怕是走在十字路口的中國(guó)資本市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一貼安慰劑。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下挫，銀行贏利狂漲是最后的瘋狂。
注：對(duì)銀行的看法與揚(yáng)韜兄看法相似，他研究細(xì)致，我對(duì)M3關(guān)注更多。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，銀行業(yè)豈能一枝獨(dú)秀，政府托底能托多久？我們需要以常識(shí)考慮這一問(wèn)題。
晚在深圳與友聊，談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目前面臨的問(wèn)題都是假問(wèn)題，壟斷企業(yè)的壯大、企業(yè)家精神的衰退才是真問(wèn)題。這一問(wèn)題不解決，開(kāi)放得越快，轉(zhuǎn)得越快，死得越快。郭兄以珠三角為例，他是實(shí)業(yè)界人士，對(duì)此有切膚之痛。視角與旁觀者不同。
