世界糧食危機，石油、貴金屬等大宗商品物價持續上漲等通脹的外部局勢，將會通過各種方式及途徑推動或強化我國通貨膨脹的形勢。首先世界初級產品價格的持續上漲將通過進口直接傳導影響到中國的價格水平。我國是全球最重要的基礎性大宗物資進口國，進口商品價格的不斷攀升將助推國內物價上漲壓力。2008年1月至5月我國CPI同比漲幅達8.05%，高出上年同期5.2個百分點，幾近十多年單期最大漲幅。同期我國進口鐵礦砂均價同比上漲78.8%、原油均價上漲64.1%、成品油均價上漲66.9%、煤炭均價上漲40.4%。同時，國際初級產品價格的快速上漲，還會加大我國要素價格改革壓力，助長國內物價過快上漲趨勢。其次，全球糧食供求緊張狀況進一步加劇，將影響到中國糧食價格的穩定。近年來，受石化能源日趨緊缺，生物能源產量擴大、人口增加和災害性氣候影響，國際糧食供求緊張、價格大幅上漲影響，我國糧食價格也出現劇烈波動。今年一季度國際小麥、大豆和大米等糧食價格同比分別上漲120.9%、80.8%和42.8%，我國1月至3月稻谷、小麥、玉米和大豆平均價格比上年同期分別上升6.0%、7.2%、9.6%和83.8%。由于我國食品價格占居民消費價格指數(CPI)權重達30%以上，糧食價格上漲將直接加劇我國通脹壓力。

 

　　全球資本流動加劇我國金融市場波動

 

　　記者：去年下半年以來，美國次貸危機所造成的信用危機，對美國乃至全球主要資本市場和證券市場產生了巨大的打擊，資本損失慘重、金融市場振蕩加劇。當前美國次貸危機還可能會進一步擴展和深化，帶動美國經濟步入更為嚴重的衰退。那么，在全球資本流動加劇的背景下，是否會加劇我國流動性過剩風險和金融市場波動？

　　郭世坤：在全球經濟增長趨緩的背景下，今后美國還可能繼續采取放松銀根、財政補貼或救助等其他政策，向市場注入流動性，同時美國以及日本、加拿大等國的低利率政策，將可能導致全球流動性過剩問題更加突出，加劇全球資本流動的波動性和不確定性。相反，一直以來中國經濟持續穩定增長，人民幣升值趨勢長期存在，中國同主要發達國家和地區利差進一步擴大甚至利率倒掛，在中國股市等資產價格經過較大幅度下跌，投資價值不斷凸顯等狀況下，人民幣資產和中國股市、房市將成為全球為數不多的避風港，這些給國外熱錢流入中國提供了新的條件和機遇。毋庸置疑，在利益驅動下，包括外商直接投資、國際熱錢在內的各色國際資本，不會忽視這樣一個獲利“熱土”，而千方百計通過多種渠道進入中國套利。今年一季度外商直接投資(FDI)進入中國速度明顯加快，實際利用外資金額達到274.14億美元，同比增長61.26%；中國貿易順差與FDI之和約688億美元，與新增外匯儲備的差額高達851億美元。表明熱錢加速活動。
　　近兩年盡管央行一直積極治理流動性過剩問題，但由于我國長期保持國際收支雙順差，在投資渠道狹窄、銀行體系流動性難以轉移削弱、活期儲蓄存款占比不斷提高、貨幣流通速度加快等形勢下，目前我國銀行體系流動性過剩情況仍很顯著。5月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長18.07%，增幅比上年末高1.33個百分點，比上月末高1.13個百分點，貸款和外商投資也出現較快增長的情況。國際資本加速向中國流動，不僅加劇了全球流動性過剩向中國的輸入，也將進一步加劇我國業已過剩的流動性風險，為高企的通脹壓力“添磚加瓦”。同時這些資本以套利為目的，投資行為短期化、波動性明顯，其在各類市場的頻繁出入，不僅會助長國內資產的價格泡沫，而且還會成為經濟加劇惡化的重要力量。如果境外金融市場進一步動蕩，跨境資金流動規模和速度的變化也會更大，一旦出現全球性的金融危機，資金調節的難度會放大，會加劇我國金融市場波動，加劇資產價格泡沫惡化的風險。

 

　　國內緊縮的調控政策面臨新挑戰