通貨膨脹走向,我的理解(許少榮)[日期：2004-12-8]來源：中國(guó)投資資訊網(wǎng) 作者：許少榮[字體：大 中 小] 在一場(chǎng)美元下跌的輪番競(jìng)賽里,趨勢(shì)已經(jīng)形成。對(duì)于明年的通貨膨脹走向，是我們宏觀判斷郵票市場(chǎng)走向的一個(gè)重要的參照物。 在美國(guó)雙赤高企下（指財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字），美元的下跌，會(huì)引起什么后果？ 一，黃金價(jià)格持續(xù)走高，由于對(duì)美元的不信任，已經(jīng)弱化的儲(chǔ)備--黃金，又再充當(dāng)重要儲(chǔ)備的工具，如果中美因?yàn)榕_(tái)灣的問題起爭(zhēng)端，歐元和黃金的儲(chǔ)備角色會(huì)更加重要，而黃金的持續(xù)走高，對(duì)收藏品無疑一個(gè)正面利好。 二，全球的通貨膨脹會(huì)在美元區(qū)和與美元掛鉤的地區(qū)如中國(guó)和中國(guó)香港保持比較高的水平，大家知道，國(guó)際原材料今年的走高，兩大因素起重要作用，即美元匯價(jià)的貶值和中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁需求，特別是美元的貶值，與原材料的上漲的互成翹翹板作用，只要美元貶值的預(yù)期和動(dòng)力存在，原材料的上漲就一定有內(nèi)在的動(dòng)力。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)下，個(gè)別原材料不排除會(huì)突然大幅度上漲。而糧食我們看到的事實(shí)是有走平的跡象，這是因?yàn)槊绹?guó)是世界最大糧食生產(chǎn)國(guó)，對(duì)糧食有定價(jià)權(quán)，所以以美元計(jì)價(jià)谷物價(jià)格上漲的基礎(chǔ)相對(duì)來說比較弱。而石油生產(chǎn)國(guó)大部分在中東，鐵礦在澳大利亞、印度和巴西，有色金屬在中國(guó)、澳大利亞和俄羅斯，這些重要原材料都會(huì)因?yàn)樵蹅儑?guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美元貶值而存在繼續(xù)的上漲壓力。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)通貨膨脹的影響 一，貨幣供應(yīng)和人民幣升值，在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7-8%的條件下，貨幣供應(yīng)假設(shè)央行增長(zhǎng)設(shè)定為15%左右（通貨膨脹率加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率），貨幣供應(yīng)對(duì)通貨膨脹是溫和的。但在人民幣升值方面，本來人民幣大幅度升值能抵消和壓抑原材料上漲，但由于擔(dān)心類似日本因?yàn)閺V場(chǎng)協(xié)議后長(zhǎng)達(dá)20多年的經(jīng)濟(jì)呆滯，所以人民幣的升貶值幅度與美元的比率最多在現(xiàn)價(jià)上5%，而且波幅不是單向而是雙向的，這就造成了通過人民幣升值而壓抑通貨膨脹的辦法不可行。而人民幣不能大幅度升值，會(huì)使得國(guó)際游資不肯善罷甘休，這就使得央行的對(duì)沖手段面臨很大的考驗(yàn)，另一個(gè)政策工具提高利息可能引來更多的國(guó)際游資，也是很矛盾的選擇，為了對(duì)付升值的預(yù)期，適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浭堑窒�大幅度升值的一個(gè)辦法，從這個(gè)角度看，通貨膨脹大幅度回落的可能性不大。 二，國(guó)內(nèi)煤電水壓力和工資的是否提高對(duì)通貨膨脹走向有啟示作用，大家知道，中國(guó)的發(fā)電量，以煤炭為燃料的在70%以上，為了解決電力短缺的矛盾，各地在大興土木建電廠，這樣的后果是加劇了煤炭的緊張，由于電煤價(jià)格和普通煤存在價(jià)格大差距，如果一旦理平，各地區(qū)的加電價(jià)風(fēng)肯定風(fēng)起云涌，而為了壓抑安全事故，提高煤價(jià)來強(qiáng)化高科技投資以減少安全事故又是必然的，而且環(huán)境保護(hù)的壓力也很大，價(jià)格的杠桿作用對(duì)節(jié)約能源又是我們的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。同樣道理，水的加價(jià)在發(fā)改委今年通知過期后，明年也是各地提價(jià)的目標(biāo)；過去幾年，公務(wù)員和高級(jí)技術(shù)人材的工資已經(jīng)得到很大提高，從今年開始，普通勞動(dòng)力面臨的短缺，到現(xiàn)在還沒解決問題，核心就是要提高工資，而這個(gè)面太廣了，對(duì)通貨膨脹會(huì)有助燃作用。 綜上，明年的通貨膨脹走向，不會(huì)走低，則對(duì)收藏品市場(chǎng)，是個(gè)偏好的宏觀面。 [align=right][color=#000066][此貼子已經(jīng)被作者于2004-12-9 17:47:52編輯過][/color][/align]