2004年上半年金價并沒有像年初預計的那樣一路走高，在創下了430美元的高點以后，大量的獲利回吐使得金價缺乏了上沖的力量。美元時而顯現的轉強跡象和美國經濟的部分恢復讓投資者無法堅定信心，他們不斷的調整倉位，以應對市場上各種影響因素。美元和投資需求牽連金價搖曳于380-420美元左右的范圍內。黃金市場缺乏長期而且堅定的投資者，是金價下半年的隱患。 　　安泰科認為，投資需求雖然不會有大幅增加，但仍會像2003年一樣，將金價支持在380美元左右的高位，而下半年伊拉克局勢、石油價格走勢、美國經濟狀況和美元的不確定性走向等政治、經濟因素還可能為金價突破高點帶來機會。 　　2004年年初，金價繼續延續2003年黃金市場的牛市氣氛，逐步攀高，并創下了430美元的15年新高。但是大量的獲利回吐和美元走強的跡象使得價格受壓而下跌。金價在2月初跌至400美元之后，受到支撐再次反彈至420美元左右。但是此時的金價顯然已經無力再上沖高點，敏感的投資者乘機拋售離場。3月初，金價再次下跌至4個月低點388.20美元。4月初出現的地緣政治危機又給了金價一次反彈的機會，然而在靠近430美元的壓力線后，金價又退下陣來。于是引發了大規模的多頭頭寸平倉，成交量急劇增加。在4月13-16日的一周內，紐約商品交易所黃金成交量達到了333.450手，其中4月14日成交量達到了110.000手，為歷史高點。 　　金價幾次上突高點都沒有成功，使得市場信心倍受打擊，價格也一路下跌，直至370美元附近才止住腳。5月下旬，金價觸底反彈，上沖至400美元附近，但是美國利率的調高，使得金價在美元和投資者方面都缺乏支持，無力沖破400美元的壓力線。 　　今年上半年倫敦金銀市場下午定盤價最高價為427.25美元／盎司，最低價為375美元／盎司，平均價為400.7907美元／盎司，同比上漲了14.7％，去年上半年平均價為349.4323美元。今年上半年金價的漲幅為13.93％，與2003年相比，漲幅并不是很大。上半年的大部分時間里金價一直活動在380-420美元的平臺范圍內。 　　縱觀上半年金價的走勢，美元是左右金價的主要因素，美元與金價的相關性在今年上半年表現得非常明顯。而投資者則是市場的主力，他們依據美元的走勢而行動，并影響市場走向。 　　雖然美聯儲如市場普遍預期的一樣調高了利率，但是這對美元并沒有多大的支持。美國龐大的雙赤字仍然沒有改善，美國政府緩和的貨幣政策對美元依然不利，因此預計下半年美元大幅轉強的可能性不大，1.17-1.25的歐元／美元匯率是其波動的主要范圍，金價還將得到部分支持。 　　投資需求對市場的快速反應和影響對金價的走勢非常重要，預計2004年的投資需求較2003年不會有很大的增加量，但是其絕對數量仍然會保持在2003年的基礎之上。800-900噸的需求量將會給金價在高位保持堅挺帶來重要的支撐。 　　上半年金價除了受到投資需求的支持以外，其他方面的需求支持也漸漸顯露出較好的勢頭，例如首飾業需求和生產商減持對沖需求的恢復等。 　　供應方面也有利于金價。近兩年來美元對多國貨幣不斷貶值，造成了一些主要產金國的生產成本急劇上升，致使礦產金產量下降，尤其是南非、加拿大等主要的產金國。另外，預計再生金不會再向2003年那樣大幅增加了。雖然目前金價比起2003年來高很多，但是市場顯然已經適應了這種高價位，再生金的供應不會對價格做出太大的反應。 　　安泰科預計，下半年金價跌破370-380美元的可能性較小，相反下半年全球經濟和政治形勢的變化有可能使金價再次上沖430美元高點，但是能否再創新高還要看下半年美國經濟和美元的表現。 　　6月30日，美聯儲如市場普遍預期的一樣，將利率調高至1.25，美元雖受此影響有微幅走高，但是接下來的幾天里，在美國經濟數據不佳的情況下，美元不但沒有繼續走高，反而有所下跌。利率的調高并沒有給美元帶來支持。 　　根據美國商務部公布的數據，美國第一季度的經常項目赤字由2003年第四季度的1270億美元擴大至1449億美元。這一數字創下歷史新高，刷新了2003年第一季度經常項目赤字1382億美元的歷史紀錄。經常項目是衡量一國全球貿易狀況的最廣泛的指標。美國進口大幅增長成為推動赤字的主要動力。 　　美國第一季度的經常項目赤字表明，美元的形勢比想像的還要脆弱。數據表明，外資流入越來越不穩定而且期限也變得更短，沒有跡象顯示流入的長期資金正在增加。預計美元目前的形勢無法使得它在下半年大幅反彈，這為金價站穩于高位提供了支持。(北京安泰科信息開發有限公司 崔琳)