緊縮加息制約行情 年線成多空生命線
本周A股出現(xiàn)探低回升格局，年線成為多空雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。周一滬綜指一度收復(fù)2900點(diǎn)，此后受工行低開(kāi)和朝韓交火等因素影響，滬指一度下探2791點(diǎn)，此后又受人民日?qǐng)?bào)評(píng)論員文章鼓舞，股指緩慢攀升，雖然最終失守年線，但市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)比較平穩(wěn)，周五也未出現(xiàn)習(xí)慣性大跳水。貨幣緊縮和加息預(yù)期仍是制約當(dāng)前行情穩(wěn)定的兩大關(guān)鍵因素，若無(wú)消息面影響，圍繞年線震蕩或仍是下周市場(chǎng)的主基調(diào)。 　　年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響 惡炒新股登峰造極
　　⊙應(yīng)健中
　　自上周股市暴跌擊穿年線后，上證指數(shù)本周?chē)�繞年線打轉(zhuǎn)，年線成了多空雙方爭(zhēng)奪的生命線。而大盤(pán)銀行股完成了再融資也就意味著市場(chǎng)調(diào)整接近了尾聲，此次建中工三大行配股沒(méi)有走出多頭預(yù)想中的填權(quán)行情，反而出現(xiàn)貼權(quán)走勢(shì)。本周工行復(fù)牌，以跌停方式將停牌10天中股市暴跌積累的跌幅一下子爆發(fā)出來(lái)，給市場(chǎng)帶來(lái)了利空出盡的感覺(jué)，大盤(pán)銀行股跌得一步到位了，那就意味著上證指數(shù)基本調(diào)整到位，2800點(diǎn)能否成為階段性底部值得關(guān)注。
　　上證指數(shù)在這輪調(diào)整行情中產(chǎn)生了300多點(diǎn)的深幅下跌，但中小板和創(chuàng)業(yè)板依然風(fēng)景這邊獨(dú)好，突出性標(biāo)志有兩個(gè)：一，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下了歷史新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)新高，意味著市場(chǎng)資金躲進(jìn)了小盤(pán)股；二，惡炒新股已到了登峰造極的地步，周二上市的涪陵榨菜(34.79,1.74,5.26%)上演了一場(chǎng)惡炒鬧劇，該股以25.5元開(kāi)盤(pán)之后，在一個(gè)交易日中連撞比開(kāi)盤(pán)價(jià)高出20%、50%、80%的三個(gè)停板，最高炒到48元，上市首日換手九成，接下來(lái)該股又連撞跌停板，這48元的奇跡是否會(huì)復(fù)制當(dāng)年中國(guó)石油(10.98,-0.20,-1.79%)遭爆炒后的厄運(yùn)，還得拭目以待，畢竟一個(gè)是大盤(pán)股、一個(gè)是小盤(pán)股。但如此惡炒，給市場(chǎng)留下的是一片狼藉。今年是小盤(pán)股行情，卻沒(méi)見(jiàn)到過(guò)像涪陵榨菜那樣惡炒的。
　　本周出現(xiàn)了深圳市場(chǎng)成交量大于上海市場(chǎng)的現(xiàn)象，而按照以往的慣例，深市每日交易量只是滬市一半至三分之二的水平，現(xiàn)在兩市成交量拉平了，偶爾深市超過(guò)滬市，可見(jiàn)大量的資金堆積在小盤(pán)股上，只要IPO的主基調(diào)不變，以發(fā)小盤(pán)股為主，那么滬深兩市的這種格局還會(huì)維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。
　　還有25個(gè)交易日，2010年的A股交易就要落 下帷幕了。在僅剩的這些日子中，大盤(pán)走勢(shì)恐怕圍繞年線繼續(xù)拉鋸將成為市場(chǎng)的主流，今年收盤(pán)離年線的位置不會(huì)太遠(yuǎn)，如果這能成為事實(shí)，那么今年的年K線是一根陰線，并且留著長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線。今年市場(chǎng)很詭異，光踏準(zhǔn)大盤(pán)的節(jié)奏沒(méi)用，關(guān)鍵是要踏準(zhǔn)個(gè)股和板塊的節(jié)奏，捕捉到小盤(pán)股的黑馬，今年個(gè)人資金翻番不是一件難事，而握著冷門(mén)的大盤(pán)股也許今年顆粒無(wú)收。在僅剩的25個(gè)交易日，我們能做什么呢？第一，手中資金繼續(xù)搖新股，盡管微利，但還是能分享一級(jí)市場(chǎng)的平均利潤(rùn)；第二，留意次新股，那些上市不久的小盤(pán)股、只要還沒(méi)有進(jìn)行過(guò)股本擴(kuò)張、財(cái)務(wù)狀況良好、主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰的次新股，都可以關(guān)注；第三，目前還處在打折狀態(tài)的封閉式基金也可關(guān)注，每份基金的市價(jià)和每份凈資產(chǎn)的落差是博取機(jī)會(huì)空間。
　　對(duì)貨幣緊縮不必太擔(dān)憂
　　⊙桂浩明
　　前段時(shí)間股市出現(xiàn)幅度較大的調(diào)整，原因很多，但有關(guān)明年信貸規(guī)模將強(qiáng)力緊縮，增量只有6萬(wàn)億元的傳聞，還是起到了很大的作用。因?yàn)閾?dān)心緊縮，股市出現(xiàn)下跌，完全是合乎邏輯的。
　　但問(wèn)題是，明年的貨幣政策會(huì)緊縮到什么程度？現(xiàn)在看來(lái)，大家對(duì)其回歸常態(tài)都是有預(yù)期的，也就是相信會(huì)從適度寬松調(diào)整為穩(wěn)健。而所謂的穩(wěn)健，應(yīng)該是一個(gè)中性的概念，也就是即不是偏緊，也不是偏松。在這個(gè)意義上，認(rèn)為明年貨幣政策會(huì)強(qiáng)力緊縮，似乎有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。當(dāng)然了，在具體的執(zhí)行過(guò)程中，也不排除“動(dòng)態(tài)微調(diào)”可能的存在，也就是會(huì)相應(yīng)的緊一些，但這與強(qiáng)力緊縮還是有所區(qū)別的。
　　很多人擔(dān)心貨幣政策會(huì)收緊，一個(gè)重要的原因是因?yàn)榻�期境�?nèi)物價(jià)上漲過(guò)快，認(rèn)為政府為了控制通脹，就必然會(huì)收緊銀根。應(yīng)該說(shuō)這種推理是有道理的。市場(chǎng)上不少商品被資產(chǎn)化了，因?yàn)槌醋鞯囊蛩囟�大幅度上漲，確實(shí)需要通過(guò)控制銀根來(lái)加以控制。但是，熟悉中國(guó)國(guó)情的投資者應(yīng)該明白，在中國(guó)控制通脹，最為有效的手段，并不是貨幣政策，而是行政干預(yù)。不是說(shuō)緊縮貨幣沒(méi)有用，而是其見(jiàn)效比較慢。特別是現(xiàn)在閑置資金又很多，要通過(guò)減少貨幣供應(yīng)的方式抑制通脹，難度很大。而且搞不好還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面沖擊，以至通脹沒(méi)有壓下來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度倒下來(lái)了，形成最為可怕的“滯漲”。因此，政府在考慮抑制通脹的時(shí)候，一定會(huì)綜合各種因素，慎重決策，不太可能用強(qiáng)力緊縮銀根的方法實(shí)現(xiàn)硬著陸。
　　在經(jīng)歷了前些天股市的大跌之后，現(xiàn)在盤(pán)面出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢(shì)。這或許也從一個(gè)側(cè)面表明，投資者已經(jīng)慢慢擺脫了對(duì)緊縮政策的過(guò)度擔(dān)憂。可以預(yù)期的是，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)，相關(guān)信息的明朗，市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步趨于穩(wěn)定，信心也會(huì)增強(qiáng)，而這對(duì)于股市行情的平穩(wěn)運(yùn)行，是非常有利的。
　　行情壓力重重 題材股面臨補(bǔ)跌
　　⊙阿琪
　　從目前形勢(shì)來(lái)看，11月份CPI繼續(xù)走高已成定局，各大投行對(duì)11月份CPI的預(yù)期已提升到4.5%－5%，通脹壓力不減，政策壓力難消的整體局勢(shì)仍非常清晰。
　　在此背景下，近期一些公募或私募基金經(jīng)理成為了打擊內(nèi)幕交易浪潮中眾矢之的的明星，公募與私募存在利益默契在A股市場(chǎng)早已是陽(yáng)光下的秘密，以此作為打擊內(nèi)幕交易的突破口，對(duì)一些正游走于規(guī)則邊緣的公募或私募基金經(jīng)理，及營(yíng)造題材刺激股價(jià)上市公司的威懾力非同小可，明哲保身的心理壓力必然會(huì)影響到題材股行情的活力。
　　從行情結(jié)構(gòu)看，目前行情的有利因素是，隨著清理融資平臺(tái)即將水落石出、大規(guī)模再融資已盡尾聲，銀行業(yè)的一次戰(zhàn)略性資產(chǎn)優(yōu)化行將結(jié)束，使銀行業(yè)又處在新的發(fā)展起點(diǎn)上，如果從以年度為周期的戰(zhàn)略性投資角度看，銀行股的投資機(jī)遇已開(kāi)啟。盡管目前的銀行股積弱難興，且受制于流動(dòng)性收斂，短期內(nèi)可能還難有大的作為，但目前對(duì)應(yīng)于2010、2011年9.54倍、7.85倍的動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)有足夠的防御性。作為市場(chǎng)最大的兩大權(quán)重板塊，銀行股與“兩桶油”對(duì)后市能起穩(wěn)定大市的作用。因此，盡管行情整體仍壓力重重，但類(lèi)似于11月中旬的斷崖式下跌已難再現(xiàn)。不過(guò)，題材股補(bǔ)跌行情可能比跌指數(shù)更痛苦。
　　貨幣政策回歸常態(tài)年末弱勢(shì)震蕩為主
　　⊙李志林(忠言)博士
　　當(dāng)前中國(guó)貨幣政策將由適度寬松回歸常態(tài)，變?yōu)榉�(wěn)健，這對(duì)今年末和明年初的股市會(huì)有什么影響呢？
　　筆者認(rèn)為，貨幣政策回歸常態(tài)，將導(dǎo)致年末股市呈弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。明年投資總量相對(duì)減少，GDP速度有所放慢，銀行效益有所下降，支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、制造類(lèi)大盤(pán)股的業(yè)績(jī)將有所下滑。因此，作為對(duì)未來(lái)預(yù)期的提前反映，年末上證綜指難有大的表現(xiàn)，以圍繞年線上下50點(diǎn)震蕩的可能性居大，成交量將逐步萎縮，股市只可能有結(jié)構(gòu)性行情。此外，資源板塊受貨幣政策回歸常態(tài)的影響最大，其后雖有反彈，但只是行情結(jié)束后的反抽。
　　不過(guò)，貨幣政策回歸常態(tài)，更有利于今冬明春新興產(chǎn)業(yè)股行情，當(dāng)前能給市場(chǎng)帶來(lái)美好預(yù)期的只有政策大力支持、與貨幣收緊相匹配的、并有高成長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)回報(bào)的新興產(chǎn)業(yè)股。為此市場(chǎng)應(yīng)打破各板界限，只要是新興產(chǎn)業(yè)的中小盤(pán)股，尤其是主板中的中小盤(pán)股連20倍市盈率不到的都有不少。現(xiàn)在不少人熱衷資源股，其實(shí)，新興產(chǎn)業(yè)的中小盤(pán)股才是每年冬春行情中最有價(jià)值、最稀缺的資源股，未來(lái)有望走出獨(dú)立的上升行情。
　　巨額熱錢(qián)虎視 市場(chǎng)下跌不易
　　⊙王利敏
　　當(dāng)A股投資者還在為大盤(pán)會(huì)不會(huì)再度大跌擔(dān)心的情況下，周五媒體的一則消息耐人尋味。消息說(shuō)，數(shù)千億元港幣近來(lái)盤(pán)踞香港，正在想辦法通過(guò)各種渠道進(jìn)入內(nèi)地。由此可見(jiàn)，目前眾多A股投資者過(guò)度擔(dān)心股市下跌，多少有點(diǎn)杞人憂天。
　　國(guó)際熱錢(qián)為何對(duì)A股情有獨(dú)鐘？最主要的還是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況世界最好，股價(jià)卻處于低位。最明顯的一個(gè)例子，就是AH股中的金融股出現(xiàn)了全面倒掛，有的A股甚至比其H股便宜30%。這樣好的機(jī)會(huì)，也許A股投資者稀里糊涂，但熱錢(qián)看得很清楚，所以H股中金融股能夠長(zhǎng)時(shí)間溢價(jià)A股。
　　當(dāng)然，筆者并不是建議投資者去買(mǎi)金融股，因?yàn)楸M管金融股估值最低，但要求其大幅上漲并非易事，最明顯的是洶涌澎湃的10月行情曾經(jīng)將金融股打得飛起來(lái)，但資金面稍稍不足，股價(jià)即恢復(fù)原形，所以財(cái)大氣粗的基金也紛紛炒短線。
　　我們之所以關(guān)注A股中的第一權(quán)重板塊很難下跌，主要是著眼于大盤(pán)不會(huì)大跌這個(gè)事實(shí)。因?yàn)橹灰�大盤(pán)不大跌，市場(chǎng)就會(huì)活躍。從近日盤(pán)面看，眾多先前走勢(shì)極疲軟的權(quán)重板塊開(kāi)始有所表現(xiàn)，如本輪調(diào)整中跌幅巨大的地產(chǎn)股，攪局大盤(pán)后連連暴跌的兩桶油及金融中的券商股等。當(dāng)然，我們最關(guān)注的重點(diǎn)還是在新興產(chǎn)業(yè)、大消費(fèi)，以及有送轉(zhuǎn)題材的中小盤(pán)股上。