翰嘯：弱勢(shì)美元致美量化寬松措施失敗 2010年11月29日 14:53 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)
   伯南克是美國(guó)研究大蕭條的專家，因鼓吹直升機(jī)撒錢(qián)的拯救經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論而聞名。不知道是美國(guó)人預(yù)先知道了這次經(jīng)濟(jì)大蕭條，還是巧合，反正伯南克成為了這次大蕭條的“拯救者”。然而兩輪量化寬松政策過(guò)去了，伯南克的措施并沒(méi)有奏效，現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)成為的世界輿論的眾矢之的，筆者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策從總體思想上就是錯(cuò)的。 　　拯救經(jīng)濟(jì)危機(jī)光靠貨幣政策肯定是不夠的，也許需要財(cái)政政策，甚至是行政政策。美國(guó)兩次量化寬松的拯救措施，實(shí)際上都被弱勢(shì)美元政策抵消。量化寬松本身是正確的，比如中國(guó)從某種程度上中國(guó)也是在實(shí)行量化寬松，其中不同的是美國(guó)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，中國(guó)則是直接新增貨幣。
　　同樣的方法取得不同的結(jié)果，其根本的差異在于中國(guó)寬松的貨幣可以通過(guò)投資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而美國(guó)則很難做到這一點(diǎn)。
　　中國(guó)的量化寬松能夠取得成功，這里面以下幾大原因，首先是中國(guó)國(guó)有企業(yè)可以在國(guó)家一聲令下進(jìn)行逆勢(shì)投資，從而將整個(gè)經(jīng)濟(jì)激活，而美國(guó)的私有企業(yè)則很難做到這一點(diǎn)，退一步說(shuō)，即使是能做到這一點(diǎn)，美國(guó)還有多少可以投資的行業(yè)呢?其次是美國(guó)銀行是私有制，美聯(lián)儲(chǔ)寬松，貨幣最終要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)金融危機(jī)后已經(jīng)不敢再大膽的將錢(qián)借給民眾或是企業(yè)，因此美國(guó)量化寬松的貨幣只能是滯留在金融機(jī)構(gòu)中，而不能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資。第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，是服務(wù)型經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)首先是信心的恢復(fù)，美國(guó)如果沒(méi)有信心的恢復(fù)，撒多少錢(qián)都沒(méi)用，還很有可能因通脹預(yù)期更打擊民眾的信心，事實(shí)上美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況也正是這樣發(fā)展的。
　　美國(guó)的貨幣學(xué)派一直抱怨上世紀(jì)的大蕭條時(shí)沒(méi)有采取擴(kuò)張貨幣的政策。在他們眼里羅斯福新政是沒(méi)必要的，凱恩斯主義也是不對(duì)的。只要按照他們的“直升機(jī)撒錢(qián)”方法就能走出危機(jī)。筆者并不質(zhì)疑貨幣學(xué)派的方法有一定效果。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)期間，貨幣流動(dòng)性變差，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大貨幣投放并不會(huì)引起通貨膨脹，還有助于經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)，這在學(xué)理上也是站得住腳的。如果上世紀(jì)美國(guó)采取了這樣的方法也許可以讓美國(guó)早點(diǎn)擺脫大蕭條。但是對(duì)于當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)筆者則認(rèn)為當(dāng)下伯南克的直升機(jī)撒錢(qián)來(lái)救經(jīng)濟(jì)，其實(shí)都是想當(dāng)然。因?yàn)榇艘粫r(shí)彼一時(shí)也。首先美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從產(chǎn)業(yè)上已經(jīng)不再是以制造業(yè)為主，而是以服務(wù)業(yè)為主。從宏觀上不再是以投資為主，而是以消費(fèi)為主。對(duì)于制造業(yè)和投資為主體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大貨幣投放可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，比如中國(guó)就是這種情況，而對(duì)于服務(wù)業(yè)和消費(fèi)來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)大貨幣投放的效果就沒(méi)有那么明顯了。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在需要的是信心。筆者應(yīng)該認(rèn)為美國(guó)當(dāng)務(wù)之急就是在國(guó)內(nèi)實(shí)行低息政策的同時(shí)，實(shí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策，讓世界資本回流美國(guó)，然后提振股市，股市財(cái)富效應(yīng)出來(lái)后，民眾才有意愿消費(fèi)，這樣才可以提振經(jīng)濟(jì)。而當(dāng)前美國(guó)的政客們正在執(zhí)行了與經(jīng)濟(jì)常識(shí)相反的政策。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家的智慧被政治綁架
　　在美國(guó)，民主黨代表的是勞工階層的利益。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬也提出了振興制造業(yè)的政策。然而美國(guó)的制造業(yè)占GDP不過(guò)13%左右，而里面還有近半是軍工制造。奧巴馬放著占美國(guó)經(jīng)濟(jì)80%以上的服務(wù)業(yè)不管，而去振興制造業(yè)，于是出現(xiàn)了美國(guó)貶值以及壓迫人民幣升值的情況。這純粹是政治的需要。因?yàn)槿魏我粋�(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不會(huì)贊同這樣的做法。然而合則兩利，斗則兩敗，人民幣升值必然導(dǎo)致中國(guó)商品價(jià)格提升，反而更不利于美國(guó)提升消費(fèi)。美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策是既不利己，也不利人。
　　美國(guó)現(xiàn)在最重要的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，平衡預(yù)算，而不是平衡貿(mào)易。平衡貿(mào)易問(wèn)題既緩不急當(dāng)時(shí)，而且對(duì)提高美國(guó)消費(fèi)是對(duì)立的。因?yàn)槠胶赓Q(mào)易需要的弱勢(shì)美元，而提升股市、提升消費(fèi)需要的是強(qiáng)勢(shì)美元政策。而美國(guó)現(xiàn)在在不重要的問(wèn)題上緊緊糾纏，在重要的問(wèn)題上卻持續(xù)失分。
【作者： 翰嘯】

　　拯救經(jīng)濟(jì)危機(jī)光靠貨幣政策肯定是不夠的，也許需要財(cái)政政策，甚至是行政政策。美國(guó)兩次量化寬松的拯救措施，實(shí)際上都被弱勢(shì)美元政策抵消。量化寬松本身是正確的，比如中國(guó)從某種程度上中國(guó)也是在實(shí)行量化寬松，其中不同的是美國(guó)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，中國(guó)則是直接新增貨幣。
　　同樣的方法取得不同的結(jié)果，其根本的差異在于中國(guó)寬松的貨幣可以通過(guò)投資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而美國(guó)則很難做到這一點(diǎn)。
　　中國(guó)的量化寬松能夠取得成功，這里面以下幾大原因，首先是中國(guó)國(guó)有企業(yè)可以在國(guó)家一聲令下進(jìn)行逆勢(shì)投資，從而將整個(gè)經(jīng)濟(jì)激活，而美國(guó)的私有企業(yè)則很難做到這一點(diǎn)，退一步說(shuō)，即使是能做到這一點(diǎn)，美國(guó)還有多少可以投資的行業(yè)呢?其次是美國(guó)銀行是私有制，美聯(lián)儲(chǔ)寬松，貨幣最終要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)金融危機(jī)后已經(jīng)不敢再大膽的將錢(qián)借給民眾或是企業(yè)，因此美國(guó)量化寬松的貨幣只能是滯留在金融機(jī)構(gòu)中，而不能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資。第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，是服務(wù)型經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)首先是信心的恢復(fù)，美國(guó)如果沒(méi)有信心的恢復(fù)，撒多少錢(qián)都沒(méi)用，還很有可能因通脹預(yù)期更打擊民眾的信心，事實(shí)上美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況也正是這樣發(fā)展的。
　　美國(guó)的貨幣學(xué)派一直抱怨上世紀(jì)的大蕭條時(shí)沒(méi)有采取擴(kuò)張貨幣的政策。在他們眼里羅斯福新政是沒(méi)必要的，凱恩斯主義也是不對(duì)的。只要按照他們的“直升機(jī)撒錢(qián)”方法就能走出危機(jī)。筆者并不質(zhì)疑貨幣學(xué)派的方法有一定效果。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)期間，貨幣流動(dòng)性變差，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大貨幣投放并不會(huì)引起通貨膨脹，還有助于經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)，這在學(xué)理上也是站得住腳的。如果上世紀(jì)美國(guó)采取了這樣的方法也許可以讓美國(guó)早點(diǎn)擺脫大蕭條。但是對(duì)于當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)筆者則認(rèn)為當(dāng)下伯南克的直升機(jī)撒錢(qián)來(lái)救經(jīng)濟(jì)，其實(shí)都是想當(dāng)然。因?yàn)榇艘粫r(shí)彼一時(shí)也。首先美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從產(chǎn)業(yè)上已經(jīng)不再是以制造業(yè)為主，而是以服務(wù)業(yè)為主。從宏觀上不再是以投資為主，而是以消費(fèi)為主。對(duì)于制造業(yè)和投資為主體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大貨幣投放可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，比如中國(guó)就是這種情況，而對(duì)于服務(wù)業(yè)和消費(fèi)來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)大貨幣投放的效果就沒(méi)有那么明顯了。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在需要的是信心。筆者應(yīng)該認(rèn)為美國(guó)當(dāng)務(wù)之急就是在國(guó)內(nèi)實(shí)行低息政策的同時(shí)，實(shí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策，讓世界資本回流美國(guó)，然后提振股市，股市財(cái)富效應(yīng)出來(lái)后，民眾才有意愿消費(fèi)，這樣才可以提振經(jīng)濟(jì)。而當(dāng)前美國(guó)的政客們正在執(zhí)行了與經(jīng)濟(jì)常識(shí)相反的政策。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家的智慧被政治綁架
　　在美國(guó)，民主黨代表的是勞工階層的利益。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬也提出了振興制造業(yè)的政策。然而美國(guó)的制造業(yè)占GDP不過(guò)13%左右，而里面還有近半是軍工制造。奧巴馬放著占美國(guó)經(jīng)濟(jì)80%以上的服務(wù)業(yè)不管，而去振興制造業(yè)，于是出現(xiàn)了美國(guó)貶值以及壓迫人民幣升值的情況。這純粹是政治的需要。因?yàn)槿魏我粋�(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不會(huì)贊同這樣的做法。然而合則兩利，斗則兩敗，人民幣升值必然導(dǎo)致中國(guó)商品價(jià)格提升，反而更不利于美國(guó)提升消費(fèi)。美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策是既不利己，也不利人。
　　美國(guó)現(xiàn)在最重要的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，平衡預(yù)算，而不是平衡貿(mào)易。平衡貿(mào)易問(wèn)題既緩不急當(dāng)時(shí)，而且對(duì)提高美國(guó)消費(fèi)是對(duì)立的。因?yàn)槠胶赓Q(mào)易需要的弱勢(shì)美元，而提升股市、提升消費(fèi)需要的是強(qiáng)勢(shì)美元政策。而美國(guó)現(xiàn)在在不重要的問(wèn)題上緊緊糾纏，在重要的問(wèn)題上卻持續(xù)失分。
【作者： 翰嘯】