2011年3月18日，央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到20%，迭創(chuàng)新高。2001年4月6日，央行年內(nèi)第二次加息。一年期存款基準(zhǔn)利率升至3.25%，但明顯低于通脹水平，負(fù)利率仍持續(xù)。存款準(zhǔn)備金率和利率作為國(guó)內(nèi)兩大貨幣政策工具，央行似乎更加偏愛前者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年以來，央行15次調(diào)整利率，但是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率卻達(dá)28次之多。利率是資金的價(jià)格，利率調(diào)整被視為價(jià)格型貨幣政策工具。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整直接影響市場(chǎng)上的可貸資金總量，被視為數(shù)量型貨幣政策工具。中國(guó)央行為何更加偏愛數(shù)量型貨幣政策工具？

不知道大家有沒有注意到，我們很少聽到歐美央行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的報(bào)道。為什么？因?yàn)槟壳爸饕�發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行法定存款準(zhǔn)備金水平已基本降為0%，就是說商業(yè)銀行不需要向央行繳納存款準(zhǔn)備金，銀行可根據(jù)自身情況靈活確定個(gè)人的存款準(zhǔn)備金水平。大部分國(guó)家都已放棄使用法定存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策工具，例如英國(guó)、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國(guó)家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求。在西方，隨著金融創(chuàng)新的進(jìn)行，商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易，很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準(zhǔn)備金政策的影響，中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對(duì)貨幣供給的作用將越來越小。這是目前發(fā)達(dá)國(guó)家相繼放棄這一政策工具的主要原因。

但是對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家來說，由于金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)較為有效的控制貨幣供給總量的工具。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可以有效地減少銀行的可貸款資金量，從而減少貨幣的總供給。

在發(fā)達(dá)國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金率不斷下調(diào)至接近零的大趨勢(shì)下，中國(guó)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率水平總體上卻是不斷攀升的。從上世紀(jì)末的6%升至目前的20%，準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)提高了233%。提高存款準(zhǔn)備金率有控制貨幣供給的作用，然而，伴隨準(zhǔn)備金一路提高的是中國(guó)貨幣供給總量也在飛快增長(zhǎng)。近十年我們貨幣供給年均增長(zhǎng)速度高達(dá)19%，遙遙領(lǐng)先世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。出現(xiàn)這種看似矛盾的局面說明央行貨幣發(fā)行速度要大大超過通過提高存款準(zhǔn)備金率回收貨幣的速度。或者說，過度發(fā)行貨幣迫使央行不得不持續(xù)提高準(zhǔn)備金率。