未到系統性做空黃金時 |
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最近幾個月，黃金價格走勢對于堅定的多頭而言就是一種災難。制約大宗商品市場的因素包括：中國需求放緩、歐美經濟增長前景不明朗、原材料庫存的高企以及美元的強勢周期。綜合來看，我們認為黃金可能很難繼續趨勢性向下，即使黃金價格繼續下跌，最終離2010年高點超過20%，也不會確立黃金的熊市。 最近幾個月，黃金價格走勢對于堅定的多頭而言就是一種災難。自去年三季度以來，價格就不斷下跌。一季度金價一度跌至每盎司1571美元，跌幅達6％，而如果考慮到2011年1920美元的高位，跌幅則高達18％。 商品熊市波及黃金 從表面來看依然有諸多條件支持黃金價格，包括債務危機、各國高企的資產負債表、未來通脹的擔憂、經濟增長乏力和失業率高企，但不幸的是黃金的價格仍在持續下跌。這個過程中，美國、歐洲、日本先后實施了多輪寬松的貨幣政策，但對于黃金的投資者而言，卻沒有見到任何的曙光。 這與股票市場的高漲是截然相反的。美國標普500指數已創下歷史性的新高，其他國家的股票市場也在去年三季度后開始好轉。在2009年之后相當長的一段時間內，黃金作為風險資產與避險資產的完美結合，一般而言都會跟隨股票市場上漲而上漲。但是這種情況在2010年之后被打破，所謂risk-on /risk-off模式(風險偏好模式)在黃金上不再適用，無論是市場出現風險還是平靜，資金都不再青睞黃金，而是更多考慮股票市場以及債券市場。 根據美國證券交易委員會(SEC)文件顯示，索羅斯基金管理公司在去年第四季度減持了50％(合60萬股)黃金信托基金SPDR。目前在著名的黃金投資者中，只有鮑爾森依舊持有黃金以及與黃金相關的股票。 我們認為，這是與整個大宗商品進入熊市周期有關的。事實上，2010年開始，大宗商品的價格表現就已經與股票市場開始背離，股票市場上漲的同時，資金反而有可能流出大宗商品市場。而2012年開始關于大宗商品熊市似乎已經成為一種定論，越來越多的國際投行開始系統性看空大宗商品。 從資金的角度來看，流動性最好的商品品種如銅、原油的成交量都處于幾年以來的低位，資金持續從這些品種流出。而從價格角度來看，不少品種距離2010年的高點已經下跌了超過15％。對于黃金而言，作為大宗商品的一個品種顯然也受到了牽連。 制約大宗商品市場的因素包括：中國需求放緩、歐美經濟增長前景不明朗、原材料庫存的高企以及美元的強勢周期。同時考慮到大宗商品長達十年的牛市，盡管投資者的風險偏好已經在其他市場復蘇，但是大宗商品卻成為被遺忘的 |
