近來黃金已經變成了風險資產 – 當市場風險偏好上升時，黃金價格也上升。而美元似乎才是真正的避險資產。這種情況不得不引發投資者思考。黃金作為傳統避險保值的工具，是否已經發生了質變？

　　尤其是，股市與黃金價格之間的關系究竟怎樣呢？近來的勢頭似乎是股市與黃金價格之間的關系在走強。股市上漲是否真正也能帶動黃金價格上漲呢？

　　筆者對這種情況作了專門的分析。以世界黃金協會2000年來的數據為依據，10年來，黃金每日價格與道瓊斯指數的每日數據的相關度在2010年1月29日為21.05%。盡管是正相關，但是相關度很低，不足以證明股市與黃金價格之間有聯動關系。

　　并且，當筆者對22天的黃金價格與道指相關度作分析，2000年以來，22天黃金價格與道指的相關度，呈現極端寬幅震蕩，從正相關100%到負相關100%，頻繁變化。其實，這說明，黃金價格與道指之間基本不相關。

　　進而，市場風險偏好對黃金的影響是通過美元傳導的。美元作為世界最大的儲備貨幣與結算貨幣，發揮了避險的重要功用。而黃金價格與美元之間穩定的負相關關系，使得黃金的避險功能近來有所弱化。

　　黃金投資需求，包括投機需求對黃金價格的影響日漸上升。投機的本質導致黃金價格波動加大，并變得更加不可預測。投資者還需依靠基本面分析把握黃金價格走勢并輔以技術面分析正確操盤。