剛剛過去的2009年對于黃金來說是輝煌的一年，美元的持續貶值和市場對金融體系脆弱的擔憂成就了黃金的“千元夢想”。2009年年末，雖然倫敦現貨金價止步于1200美元/盎司關口并出現了調整，但年內漲幅仍高達24.2％。2010年伊始，經過2009年年末的小幅調整后，黃金長陽開市，新一年金價的表現仍然值得期待。

 　　一、全球經濟蹣跚復蘇，黃金需求仍趨于增長

　　2008年的金融危機雖然給全球經濟造成重創，但在各國政府史無前例的實施積極的財政和貨幣政策的刺激下，經濟從衰退直接開始企穩并復蘇，市場流動性恢復，商品價格水平也從低位回升。從全球主要經濟體的表現來看，雖然步調不一，但都或快或慢的呈現欣欣向榮的復蘇之象。目前，各種表明經濟復蘇的利好數據不斷出爐，包括美國、中國和歐元區在內的制造業數據均表現強勁。與此同時，盡管全球經濟2010年將持續復蘇，但經濟復蘇之路并非坦途，前期“下猛藥”換來的經濟增長潛藏種種隱患，如部分國家嚴重的債務隱患導致主權評級下調、應對危機而被暫時掩蓋的問題將在復蘇期逐漸顯露出來等。所有這些都將導致2010年全球經濟呈現蹣跚復蘇的態勢，我們不可能期望回到高速擴張的時代。在這樣的宏觀經濟環境之中，黃金的避險功能雖然不像在危機中那樣耀眼，但同樣不可或缺。

　　二、流動性逐漸收緊，美元走向是金價所面臨的最大風險

　　為了對抗金融危機中急劇的流動性枯竭，全球各國通過各種手段向市場注入流動性，如美聯儲將聯邦基金利率下調至歷史最低的0—0.25％，并實施超常規的定量寬松貨幣政策。在各國央行的集體行動下，流動性危機解除了。但歷史最低的利率和大量流動性的注入，使得美元的借貸成本驟然降低，美元淪為全球新的套息交易借入貨幣，直接導致美元承壓貶值，這正是提振2009年金價走高的直接因素。

　　目前，盡管美國主要經濟數據向好，失業率似乎也有回落的趨勢，然而不可否認，美國經濟依然脆弱，經濟增長仍然依賴政策刺激。為了鞏固經濟復蘇的成果，美國的經濟刺激政策應在經濟復蘇的趨勢確立后才能終止。我們認為要到2010年第二季度和第三季度時各種經濟指標才能達到美聯儲加息所需具備的條件。當然，在此之前，我們已經看到美聯儲已經在2009年年末開始了部分收緊流動性的措施，過剩的流動性將在2010年逐步回收。因此，在2009年對推高金價也貢獻了相當力量的流動性過剩因素，將在新的一年受到限制。不過，我們認為流動性的收緊也是一個緩慢而漸進的過程，不會出現急