ETFs中最大的SPDR的持倉數(shù)據(jù)已經(jīng)成為投資人在進行黃金投資的時候的風(fēng)向標(biāo)。黃金的機構(gòu)投資人已經(jīng)成為黃金定價過程中除各國央行以外影響力最大的機構(gòu)之一。截止到2010年6月30日止，SPDR的持倉已經(jīng)超過了1320噸。

　　而我國市場中，黃金機構(gòu)投資者的力量相對弱小，尚無法如國際市場的黃金專業(yè)投資機構(gòu)那樣成為對黃金的價格發(fā)揮重要的影響力。由此在機構(gòu)投資人的建設(shè)上與國際同行間巨大的差距，也造成我國現(xiàn)階段無力爭奪國際黃金價格的定價權(quán)。建議對于國內(nèi)正規(guī)的黃金理財及投資機構(gòu)給予必要地政策傾斜，積極引導(dǎo)社會投資進入市場。

　　4.逐漸放開自然人參與交割的限定條件，在黃金價格的制定中建立多方博弈的機制。目前無論是上海黃金交易所黃金遞延交易還是上海期貨交易所黃金期貨交易都不允許除法人以外的投資人通過交割購買現(xiàn)貨黃金。由于黃金遞延交易大部分由銀行所代理，而銀行可以在參與黃金遞延交易的交割之后將實物金出售給個人投資人。這樣，銀行為投資人提供的便利條件吸引了一部分本來具有購買實物金的投資人參與遞延交易。同時認(rèn)為期貨交易風(fēng)險巨大的傳統(tǒng)思維也限制了一部分厭惡風(fēng)險的投資人參與黃金期貨交易。這也是即使國內(nèi)黃金遞延交易的費用較高，但是仍然與黃金期貨交易在平分國內(nèi)黃金市場的重要原因之一。

　　實際上從兩種交易規(guī)則的比較我們可以看出黃金遞延交易業(yè)務(wù)同樣具備大多數(shù)期貨交易的特征，并且黃金遞延交易的費用整體高于黃金期貨的交易費用。而僅僅是參與黃金遞延交易有可能轉(zhuǎn)為購買現(xiàn)貨金，而使得大部分本身具有購買黃金現(xiàn)貨的投資人吸引到了黃金遞延交易中。造成目前黃金遞延交易成為大部分黃金生產(chǎn)商及貿(mào)易商拋售手中存貨的主要市場的局面。

　　從以上實際情況可以看出，作為國內(nèi)大多數(shù)黃金投資人關(guān)注的首要問題是能否購買現(xiàn)貨金。在2008年1月黃金期貨剛剛上市的時候，一部分投資者抱著即使在期貨市場上高價買入了黃金期貨合約也可以最后參與交割變?yōu)楝F(xiàn)貨金拿回家儲藏的心態(tài)參與黃金期貨的市場，而這種由于不了解交易規(guī)則所帶來的誤解也使得黃金期貨合約在上市第一周遭遇爆炒之后快速回落。

　　我們認(rèn)為在現(xiàn)有的黃金產(chǎn)品交易規(guī)則中，自然人不得參與交割的規(guī)則限制不僅是限制了自然人購買現(xiàn)貨黃金的選擇和渠道，同時也不利于建立國內(nèi)多層次的黃金投資市場。為了吸引更多的投資人參與黃金投資市場，建議我國黃金遞延交易和黃金期貨交易逐步放開對于自然人參與黃金交割的限制，通過引入更多的投資人對于現(xiàn)貨黃金以及期