黃金牛市悄然開始 目前非常看好黃金及黃金股

美國玄武石資產管理公司的資深基金經理Jeffrey Mosseri和Douglass Loud在最近接受采訪時稱，黃金的牛市很可能已經悄悄地開始了，目前非常看好黃金和黃金股。以下是龍訊財經與Jeffrey Mosseri和Douglass Loud的訪談實錄：

　　問：前幾天，黃金的價格下跌了40美元，跌幅超過3%。你如何看待這次下跌呢？

　　Jeffrey Mosseri：我不認為這是一個非常不同尋常的事件。過去一段時間黃金一直1300美元/盎司附近徘徊，這是大幅向上和向下運動所引發的，例如，美國聯邦儲備理事會主席耶倫所說的某些話，高盛的某些負面報告。如果在未來一段時間里金價繼續維持在1300美元/盎司區間，我們將會看到新的爆發，這將是上行突破趨勢。

　　Douglass Loud：黃金在過去已經上行了一段時間，部分投資者賺了一些錢自然會撤掉部分資金，金價下滑也是合理的。

　　問：你認為黃金會上漲到多高呢？

　　Jeffrey Mosseri：維持黃金的平均生產成本約為1500美元/盎司。如果黃金繼續交易價格低于這一水平，在某種程度上來說，將沒有新礦產商會繼續開發。供給和需求表明黃金價格上漲。與此同時，我們正在處理一個季節性交易模式。通常這些大宗商品會在9月22日至10月7日期間緊缺，我們認為今年同樣會發生。價格會更高嗎？那是一定的。至于會漲到多少，我們也不知道。

　　問：鑒于年前初級黃金公司融資資金斷流，新供應短缺不是已經導致黃金價格走高了嗎？

　　Douglass Loud：嗯，其實這就是一個游戲。每隔一段時間一些大銀行會說，黃金價格是太高了，然后金價就下跌。之后，一些大銀行又會說投資者應該購買黃金，黃金再次回升。機構可以通過做空黃金獲得利潤，在金價上漲前又把黃金買回來，賺取差價，或許我的想法偏于陰謀論。

　　問：世界正在逐漸變成一個充滿危險的地方，烏克蘭民用客機墜毀，伊拉克和敘利亞的內戰，哈馬斯襲擊以色列，以色列進行反擊，以及蓬勃發展的中國和日本之間的領土爭端。那么，你認為投資者會紛紛尋求安全的投資品種嗎？

　　Jeffrey Mosseri：實際上，我們可以發現世界上發生的事情與大宗商品的價格存在很明顯的脫節，原因或許是美元，投資者逃向美元，因為它相當廉價，但如果這些熱點繼續越來越熱，現在的資金會轉化為更多的黃金買盤，這是無需置疑的。

　　Douglass Loud：然后就是實物金和紙黃金的問題。可能會有更多投資者購買紙黃金而不是實物金。

　　問：黃金的傳統觀點是，它是一種罕見的、真實的產品，因為它不能被無休止地增加。在ETFs推出之前，如果投資者想投資黃金，不是購買金條而是投資礦業類股。你認為ETFs會導致黃金市場發生大幅度的改變嗎？

　　Jeffrey Mosseri：多年來，黃金和黃金股票一直以來的關系都是黃金股票會預測黃金的方向。在過去的幾年里，ETFs的引入帶來的改變逐漸凸顯尾巴搖狗。

　　ETFs是一種有趣的衍生品，這一直并在將來繼續是一個非常好的投資黃金方式，但ETFs確實會導致黃金股失寵。現在人們已經開始意識到是黃金礦業公司生產黃金，而且他們還獲得了利潤。

　　問：從歷史上看，經濟衰退的結束導致GDP大幅增加。但在2007年的經濟衰退后我們還沒有看到增長。為什么沒有呢？難道我們現在生活在一個永久低增長的新世界里？

　　Douglass Loud：根據此前的一系列統計我們似乎已經走出了衰退，但只要看一下真實的現象便知道事實并非如此，比如購物中心有三分之一的商鋪是空的，人們不知道如何支付不斷增加的食品和燃料費用，通脹不斷上漲。

　　Jeffrey Mosseri：一連串的新規定以及國會和奧巴馬政府之間的對峙嚴重阻礙了經濟的增長，這不利于資本投資和資本的創造。2008年創造的大部分刺激資金都去為銀行的資產負債表做貢獻了，并沒有合理地進入經濟流通體系，所以經濟復蘇比過去更加乏力。

　　然而，現在開始由銀行提供商業貸款，這樣資金會一點一點地滲透回經濟體系。由中央銀行提供的8萬億美元必須找到歸宿，很有可能將會流向黃金等大宗商品市場，我們有理由相信這將直接體現更高的黃金價格上，事實上，現在大宗商品價格已經在上漲。

　　問：據《金融時報》此前報道，6月份公共機構、中央銀行投資了將近29.1萬億美元到市場，主要是股票市場。

　　Jeffrey Mosseri：因為持續走低的利率，大部分的刺激資金已經進入改善銀行資產負債表和進入股票市場，但仍沒有合理地進入各經濟體。

　　問：加拿大哈德灣礦業公司收購了奧古斯塔資源公司，而黃金礦企Yamana 和Agnico-Eagle煤礦有限公司收購了加拿大黃金礦商Osisko。我們可以期待更多這樣的收購嗎？

　　Jeffrey Mosseri：最近這一系列收購行為非常有趣，他們發起了敵意收購。這對加拿大來說是非常不尋常的，加拿大一向比美國、英國或澳大利亞更紳士。現在礦業資產非常廉價，資金充足的公司可以買到好的資產。

　　Douglass Loud：我們會見到一些礦業公司走向破產，因為他們的項目花了比預期更長的時間。維持公司正常運轉不得不支付昂貴的設備成本，很快就會用盡所有的現金。時間可以殺死一個小生意。所以礦業公司可以賣得很廉價，因為他們再也沒有足夠的資金來維持公司的正常運營。

　　問：Osisko收購活動創建一個新的Osisko黃金特約許可有限公司。6月初開始股價在13.50美元，很快就上升到15.95美元。為什么這個公司市場價值這么高？

　　Douglass Loud：因為它在加拿大魁北克Malartic金礦有特約許可權，這樣一來公司就像一個沒有金礦的金礦。

　　Jeffrey Mosseri：資金流動好的公司非常有吸引力，只要他們給好的項目提供融資。現金流充裕會讓投資者有安全感，因為他們認為可以風險更低可預見性更大。

　　問：Osisko有1.57億美元的現金。那么，它打算成為多大的玩家呢？

　　Jeffrey Mosseri：顯然，它肯定是一個主要參與者。問題是，它是會購買其他現有的股份公司還是會購買其他項目，稍后在并購公司？我認為這兩樣它都會做。

　　問：加拿大哈德灣礦業公司現在擁有了奧古斯塔資源公司，而其在馬尼托巴省的里德銅礦現在正在生產，及其秘魯的Constancia銅礦定于2015年下半年開始商業生產。你如何評價這個公司？

　　Jeffrey Mosseri：這個公司非常有活力，因為我們看到2014 - 2015年他們一直有生產計劃。明年他們的銅產量應該會增加50%以上，而我們非常看好銅。我們也認為哈德灣礦業公司會增加其黃金產量。另外，奧古斯塔很有可能并不是哈德灣礦業最后收購的公司。

　　問：哈德灣礦業對亞利桑那州新買的Rosemont銅項目，能否在合理的時間內推進該項目呢？成功的可能性有多大呢？

　　Jeffrey Mosseri：所有這些大項目總結下來主要是兩件事：申請許可和融資。融資的部分應該更容易。我們認為哈德灣礦業將會有個不錯的進展速度，也有能力克服各方面的障礙。

　　Douglass Loud：否則，哈德灣礦業購買這個項目將毫無意義。

　　問：雄心勃勃是哈德灣礦業情況如何？它計劃發展成多大規模的公司？

　　Jeffrey Mosseri：哈德灣礦業在其金融約束上有非常好的管理和操作能力。除此之外，我認為該公司將盡可能大而快速地發展。

　　我們認為Polymet礦業公司十年后是非常接近獲得許可和融資的企業，并最終進入明尼蘇達州生產挖掘巨大的銅鎳礦床。

　　問：當前的貴金屬熊市可以追溯到2011年4月。那什么時候結束？

　　Jeffrey Mosseri：我們認為熊市可能已經結束了。經濟衰退已經清理了大量可疑的公司，而幸存下來的企業要么被買斷要么得到資助，這一切將在短期內開始。

　　問：如果要證明我們現在已經進入牛市，上行趨勢要保持多長時間？

　　Jeffrey Mosseri：從2002年到2010年，金屬類股表現得非常好，隨后一直處于修正階段。我們認為我們正在準備下一個上行趨勢，這一趨勢將持續數年。目前各種金屬市場都比較緊缺，這將意味著金屬價格會繼續走高，會導致在未來有更多的礦商進入生產。