等待需求爆發 貴金屬醞釀春節攻勢

　　金銀價格進入2014年以來的走勢可謂一波三折，上周一度在利空數據的打壓下，市場似乎重陷弱勢，然而上周五多方再度發力，重拾升勢。前方的路雖然可能仍不平坦，但已是曙光在前。

　　美國經濟數據喜憂參半。因新訂單激增，美國1月紐約聯儲制造業指數躍升至20個月最高水平。同時，通脹率也開始回升，美國12月消費者物價指數 (CPI)月率增長0.3%，增幅創去年6月以來最高。但經濟數據也并非都是樂觀，數據顯示，美國去年12月新屋開工年化月率下跌9.8%，是2013年 4月以來最大跌幅。說明經濟復蘇中的不穩定因素依舊存在。這也促使了金銀價格周末再度回升。

　　金銀與美元再度同漲。由于美國經濟數據轉好，對美元走強提供了有力支持，這本對金銀是明顯利空，但上周五貴金屬再度和美元同漲，這一現象進入2014 年以來已不是第一次出現。由于美聯儲退出量化寬松(QE)是大勢所趨，美元似乎又呈中期走強趨勢，金銀的投資需求一直被壓抑。但由于金銀已到接近生產成本區的歷史低位，亞洲實物需求又十分強勁，抵消了投資需求的利空效應，從而使金銀走勢呈現了相對的強勢。

　　1月美聯儲會議難有實質利空。美聯儲繼任者耶倫將會將美聯儲的政策引向何方？不管怎樣，有兩點應不會變，首先短期內會保持其前任的政策連續性，這恐怕也是美聯儲維穩的需要。另外，也會基本保持其一貫的貨幣政策主張的連續性，也就是偏鴿派的基調。當然也會面臨美聯儲內鷹派日漸增多的挑戰。

　　2014年1月底美聯儲議息會議，可做如下大致判斷：第一種可能，維持既定削減QE的步伐和節奏。因為美國宏觀經濟數據總體還是向好的，盡管有12月非農數據的倒春寒，但更多的人想信只是偶然性的意外。從近期部分美聯儲官員的講話看，維持退出QE的既定方計應不會改變，因而這種可能性仍最大。如果會議結果是這樣，當然利空金銀，但這在市場的預期內。能預見到的利空都算不上真正利空，對市場的沖擊不會太大。第二種可能，暫時減緩QE退出的步伐的可能性也是存在的，畢竟12月非農數據不佳，如果會議是這樣的結果，對于金銀市場是一個明顯利好，會對多頭以很大的鼓舞，刺激價格走高。第三種可能，加快退出QE 步伐，由于近期數據喜憂參半，又有12月非農數據攪局，因而這種可能性最小。這樣綜合來看，這次議息會議，難有市場預想不到的大利空，總體對市場沖擊有限，不排除有意外之喜。

　　近期黃金價格已經在每盎司1250美元附近上下折騰了三次，黃金多方歷經磨難，幾次遭空襲而退守，但最終又是頑強地收復了失地。多方前期一直無法發動總攻，很大的一個原因還是1月美聯儲議息會議結果未卜，但隨著1月底臨近，美聯儲議息會議結果的明朗化，以及春節到來實物金需求的集中爆發，將會為金銀價格的上行提供真正的動力。春節攻勢仍值得期待。 (作者系財達期貨分析師)