黃金美元與非理性

不能實(shí)現(xiàn)，誰(shuí)也不能保障。相比之下，黃金是有形的財(cái)富，千百年來(lái)一直充當(dāng)著貨幣的角色，對(duì)于黃金的狂熱也一直延續(xù)下來(lái)，沒(méi)有人會(huì)拒絕黃金。尤其是國(guó)際間的財(cái)富流動(dòng)，黃金要比其他憑證更可信。美元與黃金脫鉤之后，匯率飄忽不定，比如最近日元暴跌20%，匯率是一種貨幣的比價(jià)，當(dāng)價(jià)格不穩(wěn)定的時(shí)候，人們更愿意進(jìn)行短期的投機(jī)，而不會(huì)從事長(zhǎng)期的價(jià)值投資。去黃金化的國(guó)際貨幣體系依然無(wú)法擺脫“黃金崇拜”的情結(jié)，這也是“中國(guó)大媽”抄底黃金的重要原因，尤其是面對(duì)紙幣相對(duì)黃金不斷貶值的事實(shí)，即便被套牢，人們也會(huì)樂(lè)觀地期待黃金能賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。其實(shí)這種投資理念暗含了一個(gè)假定，那就是以紙幣來(lái)衡量黃金的價(jià)值，但畢竟這是一個(gè)紙幣的時(shí)代，黃金的流通性是有限的。

　　金融危機(jī)爆發(fā)之后，回歸金本位制的呼聲不斷，美聯(lián)儲(chǔ)的幾輪量化寬松也成了眾矢之的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的名言，通貨膨脹終歸是個(gè)貨幣現(xiàn)象。濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通脹已經(jīng)成為不言自明的常識(shí)，因此，中央銀行背上了沉重的十字架。貨幣體系的本質(zhì)還是一種跨時(shí)空的債務(wù)體系，貨幣是交易媒介、財(cái)富符號(hào)等，流動(dòng)性最好的事物可以充當(dāng)貨幣。中央銀行印刷紙幣，然后央行行長(zhǎng)在直升機(jī)上撒錢(qián)，這是一個(gè)非常浪漫的想象。央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金等手段調(diào)控貨幣量，而在其中發(fā)揮重要作用的是商業(yè)銀行體系，廣義貨幣存量包括現(xiàn)金、支票與存款，這與印刷貨幣的“動(dòng)作”有相當(dāng)?shù)牟顒e。

　　央行的貨幣政策需要通過(guò)商業(yè)銀行的市場(chǎng)發(fā)揮作用，因此通貨膨脹與人們的借貸積極性、政府的債務(wù)規(guī)模、銀行的杠桿率等因素息息相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了幾輪貨幣寬松，其債券持有量已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億美元，銀行去杠桿化吸納了相當(dāng)新增貨幣。量化寬松更重要的作用是穩(wěn)定人們的預(yù)期，因此美國(guó)股市大漲，從而帶來(lái)了“財(cái)富效應(yīng)”，支撐消費(fèi)與就業(yè)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景向好，這也是美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的根本原因所在。美元指數(shù)上升的前景再現(xiàn)，如此一來(lái)，以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格就會(huì)回落，黃金也不例外。大宗商品的牛市是否隨著美元走強(qiáng)而終結(jié)呢？金價(jià)暴跌或只是冰山一角。

　　穩(wěn)定的價(jià)格是金融市場(chǎng)的理想狀態(tài)，黃金這種古老的貨幣被賦予了一層浪漫的薄紗。美元時(shí)代是一個(gè)多疑的時(shí)代，尤其是經(jīng)過(guò)金融危機(jī)洗禮之后，人們對(duì)美元及各種紙幣都有了一種焦慮和不信任。如《重返金本位》的作者保羅·南森認(rèn)為，“我們生活在一個(gè)多疑的時(shí)代懷疑我們的銀行體系、懷疑我們的債務(wù)人、懷疑我們所使用的貨幣，當(dāng)然，更懷疑那些政客，懷疑我們重返增