在避險情緒消退以及獲利盤了結的打壓下，黃金從歷史高點回落，市場紛紛猜測黃金是否見頂？后市行情將會如何演繹？我們認為，黃金還未見頂，短期內將以高位震蕩的形式來消化此前積累的大量獲利籌碼，待其調整完畢之后仍有望重拾升勢，因為支撐其上漲的動力仍然存在。

　　避險情緒仍未散去

　　希臘在10月份將遭受現金流困境，而新一輪貸款下撥還遙遙無期，資金供給方和受援助方的分歧還比較大，因此希臘的違約基本上只是時間的問題了。其國債收益率和CDs也說明了這個問題，其1年期國債收益率已飆升至100%上方，同時其CDS也已成為全球最高。一旦希臘債務違約，將會引發多米諾骨牌效應，導致全球金融市場動蕩，更多的銀行面臨被下調評級的危險，金融業受到侵蝕之后危機將進一步向歐元區核心國蔓延，避險情緒也將席卷重來。

　　五大央行

　　提供流動性構成中長期利好

　　歐洲央行、美聯儲、瑞士央行、日本央行和英國央行上周四宣布將協調行動提供美元流動性，以幫助銀行業度過年底流動性匱乏時期。這一消息雖然短期內將提振市場信心，降低黃金的避險需求。但想深一層，央行提供流動性對黃金應該是利好的：一方面，市場流動性改善將會提振大宗商品的價格，因此黃金的商品屬性又會成為推動其上漲的動力；另一方面，央行釋放出大量的美元流動性無疑將打壓美元，這也將支撐金價上揚。

　　美聯儲經濟刺激政策呼之欲出

　　美聯儲政策制定者將在本周召開會議，市場預期其將推出新一輪經濟刺激政策。由于目前美國通脹水平已達到美聯儲的目標位，市場估計其不敢貿然推出QE3，推出債券展期計劃的概率較大，即出售短期國債，買入長期國債，以壓低市場長期利率，借以刺激經濟增長。這一措施雖然沒有擴大美聯儲的資產購買規模，但長期利率下降將會使得美元長期受壓，從這個角度來看，這一措施對黃金也有一定的利好。

　　實物黃金需求提供堅實支撐

　　每年9月至次年2月是黃金的傳統消費旺季。全球最大的黃金消費國——印度的嫁娶喜事大多集中在這幾個月中舉行，因而在此期間印度對黃金的強勁需求是金價的有力支撐。而在印度的消費旺季過后，隨后到來的圣誕節、元旦和中國農歷春節也會帶來對黃金價格帶來支撐。

　　綜上所述，我們認為黃金在最近1、2個月內將延續此前的調整，但跌幅不會太深，高位震蕩的概率較大，待調整完畢之后其將重拾升勢并有望再創歷史新高。