買的實(shí)物黃金數(shù)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。當(dāng)然，這些黃金并不存在家里，而是放在了商業(yè)銀行。歐洲的很多金融機(jī)構(gòu)存有了大量的黃金，所以有些機(jī)構(gòu)開始試著將黃金作為一種抵押品。

　　這種解釋合理嗎？補(bǔ)充說明一下，在黃金掉期交易中使用的黃金主要來自投資者存在歐洲商業(yè)銀行中的黃金。部分投資者將黃金存在這些商業(yè)銀行的“指定賬戶”上，在這個賬戶的黃金，負(fù)責(zé)保管銀行是沒有權(quán)利挪用的，而另一部分客戶則把黃金存在“未指定賬戶”上，銀行有權(quán)利暫時挪用這批黃金。如果商業(yè)銀行按規(guī)矩辦事的話，要動也只能動屬于“未指定賬戶”上的黃金，這么一來即便很多投資者把黃金放在商業(yè)銀行，而實(shí)際上商業(yè)銀行能動也只是其中的一小部分。所以這種解釋不太靠譜。還有另外一種說法，這些商業(yè)銀行的黃金通常從新興市場國家的央行借來的。事實(shí)上，金融海嘯以后，貨幣貶值的預(yù)期就已經(jīng)比較明朗了，很多國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體大幅增加了黃金儲備。從去年第二季度開始，全球的央行自1987年以來首次成為黃金的凈買入者。在這種情況下，新興經(jīng)濟(jì)體的央行不太可能會把黃金出借。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在更多的人開始懷疑，這筆史上最大的黃金掉期交易屬于一次三方交易。機(jī)制基本和前面說的一樣，不過新興國家央行被換成了歐元區(qū)的央行。參與對象不一樣，這筆交易性質(zhì)很可能不一樣。為什么呢？因為動機(jī)不一樣，新興國家不缺錢，他們參與進(jìn)這筆交易的目的就是為了使得他們手中不能生息的黃金產(chǎn)生一些回報。但歐元區(qū)很多央行就不一樣了，他們?nèi)卞X，有的甚至是很缺錢。他們參與此次交易的目的大都不是為了生息，而是在短期獲得一定的流動性，同時又不想出售手中的黃金。因為，他們不傻，很明白在今時今日紙幣遠(yuǎn)沒有黃金靠得住。有必要重復(fù)一下整個交易的流程，歐洲某個或者數(shù)個央行把黃金免費(fèi)出借給商業(yè)銀行（注意是免費(fèi)）。商業(yè)銀行在獲得黃金后，于是與國際清算銀行進(jìn)行黃金掉期交易，然后商業(yè)銀行再將從掉期交易獲得的資金交給提供黃金的央行。不過，這里有一個問題，就是央行為什么不直接跑去與國際清算銀行進(jìn)行交易，而舍近求遠(yuǎn)呢？有兩種解釋，解釋一，卷進(jìn)交易的央行不太希望別人知道，要知道很多歐洲央行都在這半年遭到了評級機(jī)構(gòu)降級處理，其國債遭到了拋售，這種事件曝光會加劇市場對其財政狀況的擔(dān)憂；解釋二，缺錢的根本就不是央行，而是商業(yè)銀行本身。央行出借黃金幫助商業(yè)銀行獲得流動性，目的呢？7月份歐洲銀行壓力測試好得出奇，誰知道是不是“國家隊”幫忙的結(jié)果。所