漲幅為25%。而進入1月后,該基金減倉2%,對應著金價也出現了下跌。從這些數據來看,SPDR的持倉增減對我們判斷金價走勢有很高的價值,這也是我們之后要密切關注的地方。

　　非商業多單減少,資金出現撤離跡象

　　我們再將關注的目光轉向CFTC公布的持倉情況,在過去的2009年里,非商業持倉總量和非商業凈多在總體上都是保持向上趨勢。但自2009年12月開始,隨著圣誕和新年假期的來臨,多數資金選擇撤出離場。而進入了2010年后,非商業多頭的減倉情況也未見明顯好轉,在過去6周中有5周的持倉量出現了減少,而非商業持倉的總頭寸也是隨非商業凈多的減少而減少。

　　在經歷了2009年資金的追捧后,黃金在1100美元上方的高價環境下有可能出現資金大范圍撤出的情況。隨著長期國債收益率的快速升高,之前包括在股市、大宗商品等高風險資產中的大量資金可能會回流至債券市場,而一旦這種跡象隨著市場流動性的縮緊逐步加劇,那么對于黃金來說,2010年繼續受到資金追捧而大幅上漲甚至再創新高的可能性將破滅。非商業凈多單的減少也是我們對金價在2010年走勢信心不足的重要因素之一。

　　基本面因素改變加上政策風險,金價走勢不容樂觀

　　總而言之,從過去一個月里相關市場的走勢來看,股市和大宗商品均出現了大幅下跌,美股目前已經抹去了年初以來的所有漲幅,并且道指逼近了萬點關口,一旦道指跌破萬點大關,對金價來說則是重大的打擊(自2009年以來金價與股市的相關性很強)。而在美元方面,目前無論是經濟復蘇腳步加快導致提前加息預期的增溫還是市場再度出現一些大規模的風險事件,美元兌歐系貨幣走強的基調都很難改變。因此,黃金價格在2010年的整體情況不容樂觀,而一旦中國貨幣政策的收緊影響到歐美央行的決策,則對黃金來說是一個更大的打擊。鑒于此,我們調低2010年黃金價格的運行區間,認為未來6—12個月里金價很難突破1200美元的關口,下方的強勁支撐則仍在1000美元,全年的均價可能維持在1050—1100美元。