近期，隨著歐洲債務危機疑慮暫時減退，美國上市公司進入財報公布月，良好的數據重燃投資者風險偏好情緒，金價遭受打壓。雖然，美國、中國寬松的貨幣政策得以延續，以及各國官方增加黃金儲備仍支撐金價長期走牛，但投資者也需注意短期操作風險。建議投資者可密切關注兩個指標：一個是期權持倉，短期看漲期權持倉減少已提前預示近期的金價下跌；另一個是黃金ETF持倉，數據顯示該指標甚至可以充當反向指標。

　　看漲期權持倉顯示短期金價漲勢可能暫停

　　2010年6月底以來，國際金價回落幅度一度超過6%，其實COMEX黃金期權持倉結構對此早有預示。圖1顯示，2011年12月到期的2000美元黃金看漲期權持倉從5月11日的1338張大增至7月13日的15688張，而同期內，2010年12月到期的1500美元黃金看漲期權持倉則減少33%，反映投資者對短期金價走勢并不樂觀。

　　金價短期回落的主要原因是：歐洲債務危機疑慮消減，風險厭惡情緒降低。7月14日，歐洲央行行長特里謝在歐央行對歐元國際地位最新年度報告序言中表示，歐元儲備仍在全球范圍增長。據統計，在全球資產儲備中，以歐元計價的金融工具份額同比去年增長大約0.5個百分點，且在外匯交易份額中維持實際不變態勢。與此同時，在未償還的國際債務中，以歐元計價的債券份額下滑1.3個百分點，略高于30%，歐元在全球跨境貸款中的使用份額下滑1.6%。以歐元計價的債券規模下降表示歐元區外債規模開始下降，緩解了對歐元區債務危機的壓力。另外，美國財報增強股市信心，也同樣削弱投資者投資黃金的避險熱情。短期內，經濟前景惡化程度相對溫和引發的股市、歐元上漲將會削弱黃金上漲動能。

　　COMEX黃金期權

長期看漲與短期靈活操作相結合

　　盡管短期內金價漲勢可能暫停，但展望未來較長時間，全球主要經濟體復蘇仍充滿變數、加之通脹憂慮，黃金價格將繼續上揚，黃金的貨幣替代品和風險對沖功能將長期有效，具體理由有以下三點。第一，低利率的貨幣政策將是全球普遍現象。2010年7月15日，在6月份貨幣政策會議紀要中，美聯儲下調了美國經濟增長預期，更加支持美國聯邦公開市場委員會在更長時期內將聯邦基金利率維持在極低水平。另外，中國國家統計局公布的上半年CPI同比增長2.6%，低于預期的數據表明加息舉措可能繼續推遲。低利率的貨幣政策將成為未來一段時間全球的普遍現象，對金價有利。第二，各國官方仍在增加黃金儲備。據IMF6月份的統計，截至2010年4月全球官方部門持有黃金量總計30462.8噸，較三個月前的