今年初以來，黃金出現了和美元同漲同跌的正相關走勢，按周計算的正相關系數達到0.74，這在歷史上是極為少見的。自1975年以來，多數時間內美元和黃金走勢維持了較強的負相關性，特別是1995年以來這一關系體現得更為明顯。
 
 
因此，這一正相關走勢能夠持續多久，黃金是否因此具備新的上漲空間備受市場關注。

 

　　從歷史走勢分析，可以看出美元和黃金在特殊時期的正相關有其歷史淵源。1979年開始形成的第一輪黃金牛市中，美元和黃金在牛市后期就出現了短暫正相關性，1982年-1983年黃金價格在反彈周期后端也出現了和美元指數大約半年的正相關走勢；1993年，兩者正相關性體現也較為明顯。這幾次的正相關均發生在世界政治經濟格局發生大幅動蕩導致黃金價格出現快速上漲之后。

 

　　2005年黃金和美元正相關走勢情況比較特殊，當時美國通脹抬頭，原油價格高漲引發對黃金需求增長，美元自120點回調后出現短暫反彈走勢，兩者同時上揚，也形成了比較少見的正相關走勢。

 

　　長期看，黃金和美元走勢形成正相關極為少見，其持續性往往不強，而如果這一正相關性發生于一輪由于避險因素導致的黃金需求大幅增長之后，其結束往往以黃金價格下跌告終。這對目前看多今年黃金到1500美元上方的投資者而言，非常值得警惕。

 

　　二者走勢負相關性是大趨勢，原因主要是由于黃金以美元計價為主，當美元供應增加時，美元的商品價值和貨幣兌換價值下降，美元指數下降，在黃金增量有限的條件下，更多的美元對應了較少黃金，導致黃金價格上升。由于黃金在歷史上長期被當做一般等價物，因此在市場出現對紙幣的不信任而發生避險需求時，就會出現由于需求大量增長而導致黃金價格大幅上升的狀況，這一階段體現為黃金價格對于全球貨幣的整體上升，1979-1981年和2007年以來的黃金價格快速揚升正是這一現象的體現。

 

　　而二者走勢的正相關性之所以往往出現于黃金上漲周期的末端，主要是由于美元指數是一個相對于其他國家貨幣的相對指數，美元強弱取決于其他國家貨幣的相對強弱。二戰以來，美國經濟一直是全球主導，因而在一輪危機之中，美國經濟往往先于全球其他國家走出衰退，投資者對于美國信心顯著強于其他國家，在這個時間點上，大量資金出于避險因素同時流入美元和黃金進行避險，從而使黃金價格和美元指數形成短暫正相關走勢。但由于黃金在1973年以后已經不承擔貨幣職責，在世界經濟從低谷中走出之后，避險需求快速消失，其價格有回歸于由基本供求關系決定的價值區域的要求，因而在正相關的周期結束后黃金價格往往會出現下跌。

 

　　上周公布的美國數據喜憂參半，銀行業宣布盈利引領股指大幅反彈，這一輪經濟危機有初步見底跡象出現，如果歐美銀行業的危機不再進一步深化，由于避險因素導致的黃金需求面臨快速消失的命運。盡管短期內由于黃金ETF資金流入導致的對黃金需求仍然可能推動黃金價格維持高位，但投資者應當以原油去年由于資金而非基本供求關系引發的暴漲暴跌為警戒，不宜在黃金價格的高位重蹈覆轍。