沒有什么比高位振蕩更讓人無所適從的了。國際金價在5月份一片紅火，連續四周價格上揚，再次逼近千美元關口。受此影響，不少投資者入市炒金，銀行黃金業務開戶數出現井噴。然而，上周以來，金價走勢開始變得撲朔迷離，高位振蕩替代了凌厲的上漲勢頭。這讓一直眺望千元大關的投資者感到一絲迷茫。

　　個案

　　張先生是上月入市的黃金客，開通了黃金現貨延期交易。在5月，他跟著大勢小賺了一把。但轉入6月后，黃金的表現也如六月天的臉，陰晴不定。對于后市走勢，張先生是繼續做多還是轉而做空，他沒有太大把握。

操作篇

　　黃金現貨延期交易：可適當做空

　　自年初興業銀行推出黃金現貨延期交易（T+D）以來，其獨特的投資方式受到了眾多投資者的青睞。相對于紙黃金等現貨黃金交易，黃金T+D最大的優勢是可以進行雙向交易，價格上漲時做多、下跌時可做空，兩個方向操作都可以獲利，而其他現貨交易品種只限于做多。

　　興業銀行黃金分析師程相峰表示，5月底興業銀行將保證金比例從20%下調為15%，意味著投資者在總投資固定不變及購買手數均不變的前提下，調低手續費無疑增加了投資者的資金利用率。按一手20萬元來說，原來開倉需要4萬元，現在則只需要3萬元。開倉資金減少，剩余資金增加，抵抗風險的能力也得到加強。

　　其認為，目前黃金價格正處在一個“困難時期”。因此，在多空存在分歧時，黃金很難形成趨勢，短期將在880-960美元/盎司的區間振蕩。黃金短期回調壓力較大，投資者可利用此交易品種適當做空。程相鋒建議，投資者可以設置幾個目標位，并嚴格設置止損位，這樣獲利的概率會更高。

　　另外，興業銀行也提醒投資者，不要因為開倉保證金比例降低，就隨意增加開倉數額。在總投資固定不變的情況下，開倉所占用資金越少，剩余可用資金越多，抵抗風險能力就越強。開倉資金和剩余資金的比例一般應不超過4：6，這是較穩妥的資金管理策略。

　　紙黃金：看準時機，半倉短炒

　　對于紙黃金交易，建設銀行分析師鄭毅認為，紙黃金的交易原則是低買高賣，但是相對來說，這個對客戶的要求比較高一些，比如心態、風險接受能力以及經驗等方面。由于做紙黃金以賺差價為主要目的，可以設止損止盈。建議客戶將資金分為兩部分，一部分短炒、一部分做中長線。防止黃金突然啟動上漲行情，短炒容易錯失良機。在中長線資金中，當金價漲就適時賣出一點，在金價回調時再補一些。950美元/盎司是目前的支撐位，應該重點關注一下，如果950-960美元/盎司有效突破，還是有上漲的潛力。

　　在已開通紙黃金交易的銀行中，工行、中行、中信銀行(601998,股吧)的操作系統為24小時交易，建行每日因黃金系統切換有1-2小時的停盤時間。投資者可以利用銀行開通的網銀、手機銀行進行實時交易。根據全球市場的交易情況，投資者可重點關注北京時間20點至零點的交易行情，由于此段時間為歐洲下午盤和美國上午盤時段，資金參與量大，容易走出大行情。

　　實物金：長線為主，不超過資產配置15

　　%對于風險較為保守的投資者來說，持有一定實物金能對資產有效保值。

　　金條、金塊、紀念金幣等實物黃金是最為人們所熟知的，它的優點是形象直觀，兼具投資、收藏、饋贈等功能。但投資者購買實物黃金時，須支付全額，因此投資門檻比較高，而且只有金價上漲且成功變現時，投資者才有盈利。

　　這種不便利性促使銀行推出了代理個人實物黃金交易業務。招商銀行(600036,股吧)5月推出了“招財金”個人實物黃金交易業務。投資者既可以將其作為投資工具在黃金市場賺取差價且當日買入的黃金當日即可賣出，也可以隨時提取由上海黃金交易所提供的標準實物金。

　　據招行相關業務人士介紹，招財金提供Au100g、Au99.99和Au99.95三種規格的具體交易品種。以Au100g為例，這種規格的實物黃金最低交易單位和最低提貨單位都是100克，按目前的市場價，投資者只需不到2萬元人民幣就可以入市交易，把金燦燦的足金金條抱回家。

　　理財師建議，資產較多的家庭配備黃金量占家庭總資產的10%即可，一般家庭配置可達15%.對于黃金的購買，可以采取分批買入的方式，即金價每跌10元就買入一定量的黃金。

　　分析篇

　　黃金短期投機氛圍大

　　5月流火，金價連續四周上揚，直逼千元關口。然而，上周金價并沒有承接此前強勢“再接再厲”，而是再次選擇遇阻而退。本周金價繼續回調，截至發稿前國際金價一度跌破950美元/盎司，目前繼續在此點位上振蕩徘徊。

　　威爾鑫首席分析師楊易君表示，前期金價上漲主要受投機氛圍的影響。由于2008年金融危機令原油和貴金屬等大宗商品暴跌，不少品種跌幅甚至高達80%.全球股市亦在極度的風險厭惡情緒影響下勁挫。這種情緒導致市場出現過度修正，那么2009年的超跌反彈是必然的。在金價開始進行修正性反彈時，市場主力進一步推動，使得金價反彈演化為脫離基本面指引的投機推動。而這個投機的理由即是美元增發引起的通脹憂慮。

　　今年以來，黃金再度回歸與美元風險的對沖關系。市場人士認為美元的前景應該可以在很大程度