第三季一般是黃金的淡季，但踏入第四季金價往往回升，主要與印度的節(jié)日因素有關(guān)。印度人酷愛黃金，是全球最大的金飾買家，于傳統(tǒng)節(jié)日及婚嫁旺季期間，對實金之需求尤甚。11月至12月中正是印度的婚嫁旺季，加上10月底左右有排燈節(jié)（Diwali），預(yù)料對金價有一定支持。

　　而且，近年中國及印度的消費者崛起，他們對金飾的強勁需求為金價帶來了支持。不過，隨著環(huán)球經(jīng)濟顯著放緩及信貸緊縮，恐怕過去幾年的金飾需求高增長將不復(fù)見。根據(jù)世界黃金協(xié)會的第二季數(shù)據(jù)，印度的金飾需求同比大跌47%，中國則微升2%。反觀黃金的投資需求則同比上漲29%，預(yù)計未來一年金價的上漲動力將由消費帶動轉(zhuǎn)移至投資帶動。

　　若看好金價，基金投資者有兩大選擇。第一是黃金股票基金，若股市回穩(wěn)，配合金價反彈，此類基金甚具爆炸力。第二是投資實金或黃金期貨的基金，例如黃金期貨基金或于香港上市的黃金ETF，表現(xiàn)不受股市波動影響。

　　黃金基金特色各異

　　傳統(tǒng)的離岸基金之中，黃金股票基金遠(yuǎn)較黃金期貨基金普遍，以下先介紹幾只黃金股票基金。黃金股票基金雖投資于各國的金礦公司，但基金的業(yè)績表現(xiàn)不只受金價影響。收益表現(xiàn)主要視乎金礦公司的盈利，以及股市的氣氛等因素。而影響金礦企業(yè)盈利的因素，包括金價、產(chǎn)量及生產(chǎn)成本(能源、工資、運費、融資利率)，至于股市氣氛則受多項因素左右。

　　下文中介紹的貝萊德世界黃金基金、天達(dá)環(huán)球黃金、法興金礦股票基金和DWS黃金組合股票基金，這4只黃金基金有一個共通點，就是主要投資于金礦股，但亦有部分（一般不超過基金總資產(chǎn)規(guī)模的3成）投資于從事開采鉑金、白銀等貴金屬的公司。

　　4只基金之中，貝萊德規(guī)模最大，總資產(chǎn)達(dá)60億美元，其余幾只則只有4,640萬至2.1億美元。而且貝萊德世界黃金基金長線回報最高。

　　既然金礦股受股市氣氛影響，于股票牛市期間，黃金股票基金表現(xiàn)通常會跑贏金價。如附圖所示，于過去幾年的牛市中，貝萊德世界黃金基金的回報更勝于金價的漲幅，但自去年底股市見頂后，縱使金價未有顯著下挫，貝萊德世界黃金基金仍難逃一劫，跟隨大盤急挫，跑輸了金價。

　　圖：黃金股票基金與金價走勢比較

　　貝萊德的長線表現(xiàn)卓越，截至9月底，3年、5年及10年之年均復(fù)合回報分別達(dá)5.2%、12.5%及20.1%，全部跑贏基準(zhǔn)富時黃金礦業(yè)指數(shù)，亦是4只基金之中最高。不過，貝萊德今年于跌市中表現(xiàn)平平，截至10月10日下跌40.6%，跑輸基準(zhǔn)，未能展現(xiàn)充分的抗跌力。

　　從貝萊